Pool Corp.有望重振雄風 - 《華爾街日報》

泳池建造商預計將持續受益於疫情期間激增的早期需求帶來的長期財務收益。圖片來源：Luke Sharrett/Bloomberg News與船隻、烤架和健身器材類似，游泳池行業因低利率、儲蓄增加及保持社交距離的休閒需求而獲得巨大需求推動。但與其他品類不同的是，泳池設備供應商雖經歷了狂歡後的市場回調，仍將持續享受持久的財務紅利。

全球最大泳池設備供應商Pool Corp.憑藉穩健管理長期被視為績優股。新冠疫情爆發後其表現加速騰飛，2020年初至去年11月股價歷史高點期間總回報率達177%。當時新建泳池數量即將打破紀錄，據泳池與水療協會數據，2021年北美新建11.7萬座地下泳池，若非勞動力短缺數字還會更高。公司每股收益從2019年的5.83美元躍升至去年的15.18美元，營收從32億美元增至約53億美元。

不過盛宴正在收尾。首席執行官彼得·阿爾萬10月告知投資者，今年北美新建泳池數量預計下降10%-15%。FactSet調查顯示，3月時分析師預計公司今年營收將增至69億美元，但該預測數月來持續下調，近期已降至60.7億美元。

建築業務約佔Pool Corp.收入的五分之一，另外五分之一來自翻新和改造。疫情初期，許多人意識到將在家度過更多時間，因此進行了大量翻新工程，比如建造更漂亮的露台或新水滑梯，但北美泳池的平均年齡仍約為25年。Pool Corp.其餘收入來自必要性較高的維護和修理業務。該公司去年還收購了泳池用品零售商Pinch A Penny的所有者，將業務擴展至批發領域之外。

自去年峯值以來，該股已下跌46%，是時候重新試水了。已安裝的泳池基數比疫情前高出約6%，加上商品通脹約30%，意味着收入可能獲得了永久性提升。固定的地下泳池不同於船隻、高爾夫球杆或健身器材等休閒類別，後者在繁榮後會進入二手市場，蠶食未來銷售。技術也是一股順風，因為泳池主人可以使用幾十年前不存在的自動化維護設備節省時間。

然而，投資者似乎將Pool Corp.與其他疫情受益者混為一談。根據FactSet的數據，其遠期市盈率目前僅為18.5倍，而15年平均水平接近30倍。其企業價值對利息、税項、折舊及攤銷前利潤的遠期倍數為14倍，而疫情前為22倍。

是時候重新入場了。

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刊登於2022年12月20日印刷版，標題為《Pool Corp. 能重振雄風》。