《華爾街日報》：市場動盪中，選股策略重獲青睞

紐約證券交易所屏幕上顯示的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾預計利率將進一步上升。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS對選股者來説，好時機終於來了。

高盛集團的分析顯示，截至11月16日，約55%的主動管理型大盤股共同基金有望在今年超越基準指數。這將是自2007年以來佔比最高的一次，當年有71%的基金跑贏基準。

在2008年金融危機後的十年裏，選股者日子不好過，當時大型科技股的飆升推動牛市，使主要股指屢創新高。

蘋果公司、亞馬遜公司和微軟公司等股票變得如此龐大，以至於它們在按市值加權的標普500指數中佔據主導地位。投資者紛紛湧入追蹤該指數的被動投資，隨着這些股票飆升輕鬆獲得回報。積極管理基金的選股者則難以與之競爭。

此後情況發生了變化。

熾熱的通脹、更高的利率和對潛在經濟衰退的擔憂在股市中造就了新的贏家和輸家。投資者拋售大型科技股，轉而搶購能源公司和其他在經濟低迷時期表現更好的防禦性股票。

然而，這些股票對整體市場走向的影響要小得多。根據道瓊斯市場數據，隨着大型科技股從市場領跑者位置跌落，截至週一跑贏標普500指數的股票比例創下約二十年來新高。

這為選股者打開了機會之窗——儘管許多人勉強跑贏基準指數，但仍遭受了損失。晨星Direct數據顯示，截至11月，美國主動管理型開放式基金總回報率為-5.8%。

“買入交易所交易基金就能萬事大吉的時代已經結束，“Ameriprise Financial股票研究主管賈斯汀·伯金表示。他稱投資者必須尋找有吸引力的個股，而非簡單地買入並持有指數基金。

2022年標普500指數已下跌20%，或將創下2008年以來最差年度表現。（該指數等權重版本——給予最小和最大公司相同權重——跌幅較為温和，為14%。）

明年前景同樣不明朗。儘管通脹已開始降温，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週重申央行尚未完成加息，並表示預計明年利率將比先前預測更高。

利率上升削弱了科技股和其他成長股的吸引力，因為這會降低其預期收益的未來價值。2022年蘋果股價下跌約25%，亞馬遜跌幅約50%，微軟下挫約30%。

許多投資者表示，科技行業的困境往往會波及整個經濟。

“這是我職業生涯中預期最充分的一次衰退，當它真正發生時仍會讓人震驚，“品浩投資全球多元資產主管邁克爾·凱利表示。凱利建議投資者買入能源類股及長期成長股等能抵禦衰退環境的股票。

2022年市場表現最佳的公司包括埃克森美孚（上漲74%）、天然氣與電力公司太平洋瓦電（上漲31%）以及化肥生產商CF工業控股（上漲32%）。

分析師預計主動投資策略明年將繼續佔據主導地位，主要原因是標普500指數仍呈現頭部集中態勢。美國銀行數據顯示，五大成分股佔該指數權重超20%，已超過科技泡沫時期的峯值水平。

高盛數據顯示，被動基金目前佔美國ETF和共同基金資產管理規模的55%。晨星數據顯示，截至11月，今年美國被動管理型開放式基金和ETF淨流入5200億美元，而主動管理型基金則遭遇8050億美元資金外流。

“投資者需要重新審視持倉比例，更精細地管理組合風險，“雷蒙德詹姆斯投資管理首席市場策略師馬特·奧頓指出，“過去只靠買入蘋果、亞馬遜或特斯拉就能獲得優異的風險調整收益，因為這些股票曾長期單邊上漲。”

儘管今年命運多舛，許多投資者仍不願背棄科技巨頭。

Ameriprise的伯金先生表示，他不會看空微軟和蘋果，因為其產品無處不在。例如他的公司就在使用Microsoft Teams等微軟產品，他認為這種情況不會改變。

“我認識很多人寧願拖欠房租也要買最新款iPhone，“伯金説。

本文發表於2022年12月21日印刷版，標題為《市場動盪中個股選擇重獲青睞》。