日本央行震驚市場，但這些投資者例外 - 華爾街日報

日本央行上調10年期國債收益率上限後，週二美元兑日元匯率下跌。圖片來源：KIMIMASA MAYAMA/EPA/Shutterstock做空日本央行的策略終於開始奏效。一些人認為，該央行剛剛開始對其政策方向進行更徹底的改變。

長期以來，押注日本央行將收緊貨幣政策的交易一直是一筆賠本買賣，以至於在市場上被通俗地稱為“寡婦製造者”。但最近一批持懷疑態度的人取得了勝利。

“越來越明顯的是，他們在日本所做的事情毫無意義，”瑞銀資產管理英國辦事處固定收益主管喬納森·格雷戈裏説。自今年年初以來，他一直在押注日本政府債券將貶值。

週二，日本央行上調了10年期國債收益率上限，這是一項被稱為收益率曲線控制的政策，旨在將借貸成本保持在某一門檻以下。此舉被視為日本朝着收緊金融環境邁出的第一步，該國幾十年來一直維持超寬鬆的貨幣政策。

這一舉措使該機構與其他主要經濟體的央行更加接近，這些央行一直在提高利率並縮減債券購買計劃，以應對自20世紀70年代以來最嚴重的全球通脹。日本央行是個例外。它通過負利率和大規模債券購買計劃保持寬鬆的貨幣政策。今年早些時候，這導致日元兑美元匯率跌至近三分之一世紀以來的最低水平。

日本央行的這一舉措使其與其他主要經濟體的央行更加接近。圖片來源：Shuji Kajiyama/Associated Press幾十年來，押注日本央行政策轉向的投資者屢屢受挫。多年來，許多押注者來了又走。這次，那些押注宏觀經濟政策變化的大型華爾街投資者和對沖基金確信情況會有所不同。他們認為，在全球其他地區以多年來最快速度提高借貸成本之際，日本央行不可能將利率維持在超低水平。

即使對那些押注這種情況會發生的人來説，時機仍令人意外。

“我們做好了準備，但沒想到會這麼早發生，”Legal & General Investment Management多資產基金主管John Roe説。“我們今天早上退出了日本國債頭寸。”

他預計日本央行將不得不繼續收緊政策，並正在買入日元，預期日元將繼續走強。其他投資者也在加大押注，認為日本央行將允許借貸成本進一步上升，甚至可能上調短期政策利率。

投資公司Caygan Capital從倫敦和新加坡管理着約4.5億美元的資產，該公司於6月開始做空日本國債期貨。該公司創始人Naruhisa Nakagawa當時表示，他認為日本央行已經實現了提高通脹和加速工資增長的目標，並將放棄收益率曲線控制政策。

他在週二表示，得益於"重大"空頭頭寸，公司旗下一隻基金今年漲幅超過10%。中川先生確信收益率將進一步攀升至1%左右，目前尚未進行任何獲利了結。

週二，十年期國債收益率躍升至多年高位。根據Tullett Prebon數據，收盤報0.417%，創2015年以來最高收盤水平。截至紐約午後時段，美元兑日元匯率跌幅超4%，或將創下2009年3月以來對日元的單日最大跌幅。

日本正經歷通脹抬頭，這與其長期通縮壓力形成轉折。10月消費者價格指數同比上漲3.7%。雖然遠低於美國7.1%和歐元區10%的最新讀數，但仍顯著超出日本央行2%的政策目標。

日元疲軟加劇了該國新出現的通脹壓力。作為能源進口國，日本主要使用美元計價能源。10月日元匯率曾跌至152日元/美元的數十年低點。近期由於美元走弱及日本財務省的外匯干預，日元出現温和回升。

EDL Capital創始人愛德華·德朗格拉德指出，在日本央行未採取行動而日元已走強後選擇此時干預，時機考量至關重要。

“若在150日元匯率時出手會顯得被動。現在行動則彰顯其不向市場屈服的立場，“德朗格拉德表示，“這更體現出一種強勢姿態。”

安娜·雷切娃是佛羅里達州棕櫚灘的全球宏觀對沖基金Sonya Capital Management LLC的負責人，她表示自己已押注日元將在下半年走強。“這項交易最初拖累了業績，但最終取得了成效，“她説。

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