日本屈服於全球加息壓力 - 《華爾街日報》

日本央行行長黑田東彥在東京舉行記者會，此前該央行表示將允許基準利率從0.25%升至0.5%。圖片來源：共同社/Zuma Press東京——日本央行行長在臨近十年任期結束之際，以加息的形式給市場帶來了又一個意外，而他説這實際上不是加息。

這為發達國家的央行行長們充滿事件的一年畫上了句號，這一年美聯儲將基準利率提高到4%以上，歐洲央行將利率提高到2%。事實證明，推動美國進入快速緊縮模式的通脹力量如此強大，以至於長期堅持接近零利率的日本央行也認為必須做出讓步——分析人士説，部分原因是為了保護日元的價值。

日本央行表示，將允許10年期日本政府債券的收益率從之前的0.25%上限升至0.5%，自2016年以來該行一直控制着該收益率。市場參與者迅速利用了新的浮動空間，在週二晚些時候將收益率推高至0.395%。

78歲的日本央行行長黑田東彥將於明年4月完成第二個五年任期，預計他將卸任，儘管還沒有官方宣佈。

週二的突然行動讓人想起黑田東彥的一些標誌性舉措——2013年購買政府債券的"火箭筒"政策幫助遏制了日本長期通縮，以及2016年推出的短期負利率政策。

但此次行動有所不同，因為黑田並非試圖刺激日本長期低迷的經濟或實現2%的通脹目標。相反，這是一項防禦性舉措，更可能抑制而非刺激經濟。

黑田解釋稱，此舉是針對近期債券市場功能失調的應對——部分由於央行對10年期收益率的嚴格控制導致其與其他利率脱節。分析師表示，10年期國債交易量下降，已無法有效作為企業和地方政府債券定價基準。

“這不是加息，而是旨在改善市場功能，“黑田表示。通過促進更正常的債券交易，日本央行仍處於低位的利率效果"將更順暢地傳導至整體經濟”。

多數分析師認為，實際原因可能比黑田解釋的更為複雜。

美日之間巨大的利率差距曾令海外投機者押注黑田最終必須至少小幅加息。今年日元一度跌至三十多年來的最低點，由於進口石油、天然氣和食品成本上升，給消費者帶來壓力。

週二的決策對海外投資者來説是一場勝利，對日本央行則是一次失利，瑞穗證券經濟學家上野泰成表示。

法國巴黎銀行經濟學家河野龍太郎將日元疲軟稱為這一舉措的隱藏原因。

如果是這樣，那麼這一舉措是成功的。在決策之前，外匯市場上需要超過137日元才能兑換1美元。到週二晚些時候在東京，只需要132至133日元，這意味着日元持有者的購買力增強——儘管不及年初時美元兑約115日元的水平。

股票投資者則不那麼高興，日經平均股價指數下跌2.5%，部分原因是擔心日元走強會打擊出口商的利潤。

瑞穗證券的上野先生表示，他擔心黑田東彥再次在沒有充分審查跡象的情況下突然改變政策。上野先生説，這可能會增加市場波動，因為市場參與者會懷疑他或他的繼任者是否會完全取消10年期收益率的限制。

其他人則表示，他們理解現在採取行動的邏輯，因為美國的通脹壓力已經開始略有緩解，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾正在放緩加息步伐。他們説，黑田東彥可能旨在進行一次性的調整，不會損害經濟增長——使其成為即將結束的全球經濟不尋常一年的象徵，而不是2023年的預兆。

“全球債券收益率的上升已經暫停。日本央行可能認為，即使現在進行微調，長期利率也不會大幅躍升，”青空銀行首席市場策略師諸河明表示。

黑田東彥因其寬鬆貨幣政策受到國內立法者的壓力，他們指責他導致電力和食品價格高企。

日本10月份整體通脹率為3.7%，遠低於歐美水平，黑田東彥預計明年該數字將回落至2%以下。

一些分析師表示，如果通脹保持可控，日本央行明年進一步加息的壓力可能會減輕。

其他人則認為，黑田東彥正在為繼任者鋪路，以便進行更深遠變革，例如設定更靈活的通脹目標，或放棄"利率維持在零附近直至通脹在經濟中穩固"的理念。有觀點認為超低利率導致政府支出失控。

三菱UFJ摩根士丹利證券策略師村直美表示，日本央行已"向退出貨幣寬鬆政策邁出了一小步”。

黑田東彥週二多次強調討論政策退出為時過早。“我們絕對沒有加息或收緊貨幣政策的意圖，“他表示。

本文由長岡耕作參與撰寫。

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本文發表於2022年12月21日印刷版，標題為《日本跟隨全球央行步伐上調利率》