耐克的庫存問題：轉嫁他人——《華爾街日報》

耐克週二表示，按固定匯率計算，其第二財季收入同比增長28%。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞耐克 不僅在上個季度取得了巨大成功，還完成了一些出色的戰略佈局。

耐克最新業績表現亮點頗多：該公司週二表示，截至11月30日的財季，按固定匯率計算，其收入同比增長28%。其營收比Visible Alpha調查的分析師預期高出5.9%。令人印象深刻的是，其銷售增速僅略低於Lululemon，而Lululemon的收入基數僅為耐克的14%。淨利潤與去年同期持平，遠好於華爾街預期的23%降幅。

耐克上調了整個財年的業績指引，預計按固定匯率計算收入將增長超過10%，高於此前約5%的增長預期。投資者對這份成績單表示滿意，推動耐克股價在盤後交易中上漲12.6%。

耐克業績中的一大不足是庫存，上季度庫存同比增長43%，僅較前一季度44%的膨脹幅度略有改善。首席財務官馬特·弗蘭德在週二的財報電話會議上表示，與去年同期的比較並不公平，因為去年越南工廠關閉導致庫存異常低。不過，華爾街分析師（他們非常密切地跟蹤這種動態）此前預計庫存同比增幅僅為28%。

對耐克而言幸運的是，球場上總有樂意消化庫存的球員。批發渠道銷售額按固定匯率計算增長30%，超過直銷25%的增速。“六季度以來首次，我們終於能按預期滿足批發渠道的需求量，“弗蘭德先生在電話會議中表示。

批發渠道需求增強使耐克無需大幅打折：毛利率達42.9%優於預期，較去年同期僅下降3個百分點。Foot Locker股價在耐克財報發佈後盤後上漲4%，Dick’s Sporting Goods漲幅達3%，顯示投資者樂見批發夥伴突然獲得更多耐克產品。

但這種良性局面可能在清完剩餘庫存後難以持續。公司設定的長期目標是運營利潤率從去年四季度的12.5%提升至接近20%的高位，這可能需要通過直銷而非批發渠道來實現。

儘管耐克有望成為庫存過剩危機的贏家，其飢渴的批發夥伴們卻未必。

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本文發表於2022年12月22日印刷版，標題為《耐克的庫存問題：轉嫁他人》