華爾街與美聯儲在預測2022年時雙雙失準——《華爾街日報》

華爾街和華盛頓幾乎所有人都對2022年的預測出了錯。

美聯儲曾預計2021年的通脹飆升是暫時的。但事實並非如此。今年秋季核心通脹率攀升至四十年高位，幾乎是美聯儲全年預測值的三倍。

頂尖華爾街分析師預測市場將表現平平。然而並非如此。在2022年僅剩的幾個交易日裏，標普500指數下跌了19%，正走向自2008年金融危機以來最大的年度跌幅。債券市場也正經歷有記錄以來最糟糕的一年。

眾多投資者、分析師和經濟學家誤判的程度，使得許多人對來年感到不安。2023年的重大爭論已經展開：美聯儲暗示預計將繼續加息，而交易員卻一直在消化降息預期。企業高管們對潛在衰退發出警告，但包括高盛集團和瑞士信貸集團在內的部分銀行經濟學家認為，美國經濟將在2023年避免衰退。

美聯儲已暗示預計2023年將繼續加息，但交易員卻一直在消化降息預期。圖片來源：ANDREW KELLY/REUTERS一些投資者和分析師表示，如果説要從過去12個月中吸取教訓，那就是：準備好迎接更多意外。

“我們都帶着一定程度的謙遜迎接新的一年，”巴林投資研究所首席全球策略師克里斯托弗·斯馬特表示。

與其他許多策略師一樣，斯馬特曾預計2022年通脹會有所緩和。但他沒有預見到俄羅斯會入侵烏克蘭，導致油價和能源股短暫飆升。他也沒有預料到中國會堅持清零政策這麼久，這延長了全球企業的供應鏈問題。

“事後你總可以説，你知道這些是風險。但在進入2023年時，這些被認為是不太可能發生的，”斯馬特説。

那麼華爾街認為明年哪些情況不太可能發生？

目前看來，通脹再次抬頭似乎不太可能。根據美國銀行12月對基金經理的調查，約90%的投資者預計未來12個月全球通脹將下降。這是該調查歷史上的最高比例。

越來越多的人認為通脹可能已經見頂，這讓許多投資者押注2023年市場將出現逆轉。根據美國銀行的調查，基金經理報告稱，自2009年以來首次在投資組合中持有高於平均水平的債券份額。換句話説，許多投資者指望通脹減弱，使今年的輸家——債券——成為明年的大贏家之一。

“我認為，如果你是一個喜歡打賭的人，你必須從數據中得出結論，通脹正在下降，”拉弗騰格勒投資公司首席投資官南希·騰格勒説。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，現在斷定通脹已見頂還為時過早。但滕格勒女士等人對此持懷疑態度。

滕格勒女士指出，近幾個月來從機票、二手車到航運等各類價格均有所下降。這有助於消費者對經濟前景更加樂觀。週三數據顯示，消費者對未來一年通脹的預期在12月降至一年多來最低水平，而信心指數則攀升至八個月高點。

債券交易員已注意到這一趨勢。作為市場認為美聯儲加息空間有限的信號之一，週五兩年期美國國債收益率報4.321%，雖較年初大幅上漲，但較11月峯值已回落逾0.33個百分點。

短期收益率通常反映交易員對貨幣政策的預期——當預計美聯儲加息時收益率上升，預計政策暫停或轉向時則下降。

“下行過程不會直線展開，但我確實認為通脹降幅將超出多數人預期，“滕格勒女士表示。其公司近月已增持股票等風險資產。

仍有投資者持保留態度。過去一年的市場波折使他們不願輕易質疑美聯儲決策。他們認為，當前尤其需要反思市場共識是否合理。

美國銀行調查顯示，基金經理將高通脹列為首要"尾部風險”，其次是全球深度衰退和央行維持緊縮政策。在金融術語中，尾部風險通常指投資者認為發生概率極低的負面事件。

“市場持續認為每一次加息都可能是最後一次，儘管美聯儲不斷向市場表示並非如此，”Advisors資產管理公司首席執行官斯科特·科利爾表示。“我認為，與美聯儲對抗是在自擔風險。”

**聯繫作者：**Akane Otani，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月27日的印刷版，標題為《華爾街與美聯儲在預測2022年時雙雙失準》。