《華爾街日報》談市場：中國房地產復甦或需更長時間方能顯現

中國房地產開發商恒大集團在華東江蘇省的一處住宅小區。圖片來源：str/Agence France-Presse/Getty Images中國陷入困境的房地產市場正顯現一些復甦的萌芽，但該行業可能還需要更長時間才能恢復投資者信心。

中國政府突然終止動態清零防疫政策並承諾支持房地產行業，可能會緩解房地產開發商的財務困境，進而有助於恢復購房者的信心。

“我們預計會有更多支持政策出台，包括進一步降低抵押貸款利率和首付要求，放鬆購房限制，以及為停工項目提供更多信貸支持，”瑞銀經濟學家張寧和王濤在給客户的一份報告中寫道。他們預計，在中國重新開放的支撐下，未來幾個月中國房地產銷售將在低水平企穩，之後將逐步回升。

最近的數據顯示，中國11月份房地產投資環比下降4.5%，預計2022年全年將收縮10%以上。今年前11個月住宅銷售額同比下降28.4%。

一些分析師表示，這種收縮趨勢將在2023年的大部分時間裏持續下去。

中國房地產市場佔國內生產總值(GDP)的四分之一，在2020年9月中國政府承諾對該行業進行監管以遏制高槓杆開發商帶來的金融風險後，由於缺乏投資者（尤其是金融機構）的債務融資，該市場受到了嚴重損害。

包括中國恒大集團和旭輝控股集團在內的多家房地產開發商今年出現貸款違約，紛紛採取資產出售和債務重組來改善資產負債表和財務狀況。作為回應，投資者已拋售這些開發商的股票。

中國最大開發商碧桂園控股的股價自年初以來暴跌逾76%，同行龍湖集團的股價也下跌近37%。

與此同時，全球負債最重的恒大集團自2020年9月北京暗示將限制高槓杆開發商的融資渠道以來，市值已縮水超90%。恒生內地房地產指數年初至今下跌45%。

以Griffin Chan為首的花旗分析師表示，當前信貸支持與需求刺激政策的組合有望從2023年下半年起提振房屋銷售。花旗預計2023年房地產行業前景將更趨穩健。

花旗指出，頭部開發商有望通過温和的資產負債表擴張實現增長，但其餘企業可能面臨生存困境，預計一季度將出現新一輪債務展期和重組。

儘管過去十年中國房價近乎翻倍，但隨着家庭對房地產投資（曾被視為儲蓄和財富增值手段）的需求減弱，行業正面臨需求萎縮。

巴克萊銀行經濟學家常健（音）領導的研究團隊表示，中國當前的房地產政策和市場狀況將對投資需求造成"顯著的長期創傷"。該行補充稱，“鑑於住房需求持續收縮，更多民營開發商計劃明年大幅縮減投資。”

常健預計，儘管中國當局在過去幾個月出台了支持措施，但2023年中國住宅銷售額將再下降10%，房地產投資將下降8-10%。

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