即便房市崩盤，這次也難再現頁岩氣繁榮——《華爾街日報》

頁岩行業的主要勞動力供給通常來自房地產市場。圖片來源：Joe Raedle/Getty Images如果問美國生產商為何今年沒有增產石油，最常見的回答之一是招聘新員工變得過於困難和昂貴。有初步跡象顯示明年勞動力市場可能有所緩解，但這可能遠不足以釋放產量。

高盛在12月發佈的一份報告中指出，頁岩行業的主要勞動力供給通常來自房地產市場。這對部分油氣行業來説非常合理。達拉斯聯邦儲備銀行經濟學家傑西·湯普森指出，畢竟油田上的部分工作與建築非常相似，比如修路、搬運砂石、水或化學品，以及澆築混凝土。來自同一勞動力池的工人也往往會被選為更技能化和技術化崗位的培訓候選人。

頁岩與房地產勞動力市場之間的這種動態關係在2008-2010年或許最為明顯，當時房地產崩盤與頁岩繁榮同時發生。建築業的失業率從2009年8月的16.5%升至2010年初27%的峯值。同期，油氣行業失業率從11.8%降至10.7%，之後持續下降至2011年3.5%的低點。“勞動力供應無疑是（頁岩繁榮的）順風，“達拉斯聯儲的湯普森表示。

今年，建築和油氣行業的勞動力市場異常緊張。美國勞工統計局數據顯示，7月和10月美國油氣行業失業率均降至0.8%，創17年來新低。截至11月，建築業失業率也維持在3.9%的低位。這兩個行業今年薪資增長同樣可觀，遠超11月全美勞動力5%的同比漲幅。同期數據顯示，得克薩斯州油氣開採行業時薪同比上漲11.7%至32.94美元，非管理崗位建築工人薪資漲幅達10%。

住宅建設已開始放緩。例如11月獨棟住宅開工量同比下滑32%，自2月起持續逐月遞減。若如全美住宅建築商協會預期，這種開工量下滑趨勢明年持續，或將緩解油氣行業用工壓力。

但此次勞動力市場鬆動——無論幅度多大——都不太可能引發產量激增導致油價下跌。湯普森指出，一方面得益於多年技術革新與效率提升，頁岩壓裂作業的勞動力密集度已顯著降低；另一方面，當前資本獲取難度高於以往頁岩繁榮期，能源投資者要求更高回報率且利率持續攀升。關鍵的是，設備供應仍然受限，能源服務公司對新產能投資持審慎態度。

儘管如此，勞動力市場放鬆可能有助於提高服務提供商的利潤，因為勞動力成本佔其運營支出的很大一部分。陸上鑽井服務提供商Helmerich & Payne在11月的財報電話會議上表示，其日常成本中有70%至75%與勞動力相關。

對於擔心明年住房建設下滑的投資者來説，能源服務公司的股票可能是一個很好的對沖工具。

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本文發表於2022年12月29日的印刷版，標題為《住房市場崩盤無法帶來頁岩繁榮》。