《華爾街日報》：綠色能源熱潮取決於晦澀的税收規則

今年的氣候與支出法案已引發投資熱潮。這些新規能否在美國掀起一場綠色能源革命，取決於一個鮮為人知的税收抵免市場。

《降低通脹法案》延長並提高了風能與太陽能項目的税收抵免，同時針對綠氫和電網電池推出了新激勵措施。

但關於各類抵免政策實施的關鍵細則——例如使用美國製造設備和項目選址等標準——仍在激烈討論中。財政部已於11月發佈勞工要求指引，預計2023年初將公佈更多細則。

“我從業26年來從未見過如此含糊的法案，“諾頓羅氏律師事務所税務合夥人戴維·伯頓表示。

今年簽署生效的氣候與能源一攬子計劃官方估值為3690億美元，但大部分支出未設上限，部分分析師認為總額會更高。瑞士信貸9月預估可能突破8000億美元。

關鍵的不確定性在於：誰將獲得這些紅利？税收抵免僅對具備應税收入的企業有價值。但多數清潔能源公司利潤規模小且波動大，難以充分利用抵免政策。

直接向企業發放補貼本是最簡單方案，但擔心過度支出形象的立法者未予採納。政府將向無法申領税收抵免的企業提供退款，但僅限碳捕集和綠氫等特定項目類型。

至於其他方面，拜登政府提出的解決方案展示了利用有時顯得笨拙的政策工具來釋放鉅額投資以推動經濟向低碳能源轉型所面臨的挑戰。

該計劃允許符合税收抵免資格的公司出售這些抵免。《降低通脹法案》最終的財政影響部分取決於這一條款能否為税收抵免創造一個新市場，並使可再生能源開發商更容易籌集資金。

《降低通脹法案》延長並增加了風電項目的税收抵免。圖片來源：Godofredo A. Vásquez/Associated Press各公司正在量化這可能對它們意味着什麼。總部位於明尼阿波利斯的公用事業公司Xcel Energy Inc.在10月份表示，能夠從其可再生能源資產中轉移税收優惠，可能會在五年內改善其現金流18億美元，“假設監管結果積極且市場得以發展。”包括Xcel在內的幾家大型公用事業公司已經宣佈，將利用額外資金為客户降低費率。

Xcel的首席財務官Brian Van Abel表示，公司正在與潛在的税收抵免企業買家進行談判。律師、銀行家和財務顧問也表示，他們正在就為第三方安排交易進行談判。

部分可再生能源企業高管表示，税收抵免交易市場可能與可再生能源證書市場類似，清潔能源設施將證書出售給希望實現氣候目標的企業。標普全球數據顯示，2021年美國該市場規模超過110億美元。

根據具體運作方式，可轉讓抵免制度或能降低該行業對"税收股權"這一項目融資關鍵要素的依賴。

為獲取這些税收優惠，美國可再生能源開發商通常通過向投資者出售項目股權來籌集大部分資金，這些投資者可獲得持續税收抵免及股權增值機會。

清潔能源高管指出，即使在《通脹削減法案》出台前，税收股權在美國已是融資瓶頸，因為該業務由少數能構建此類複雜交易的大型金融機構主導。預計清潔能源項目的增長將超過税收股權提供商自身的投資意願。

摩根大通集團能源税收股權投資主管宋瑞標表示，目前税收股權市場年規模為200-220億美元。他預計在各類新型税收抵免政策推動下，未來三到五年此類融資需求將增至500億美元。作為主要税收股權提供商之一，他坦言摩根大通及其同行無法滿足全部新增需求，因其資金受限於自身應税收益。

税收抵免轉讓能否填補這一空白，取決於它是否能讓税務知識較少的公司更容易進行投資。

創建税收抵免新市場的計劃標誌着美國在吸引可再生能源項目資本策略上的轉變。圖片來源：Hans Pennink/Associated Press"這裏有很多’希望’的成分，“花旗集團清潔能源融資主管馬歇爾·薩蘭特表示。他説許多開發商在看到《通脹削減法案》細則前都推遲了融資決策。

中型太陽能項目開發商Standard Solar的總裁兼首席執行官斯科特·維特（該公司近期被布魯克菲爾德資產管理公司可再生能源部門收購）指出，對於能獲得税收股權的企業來説，這仍是首選方案。轉讓税收抵免可能需折價出售，而税收股權投資者享有的加速折舊優惠則無法轉讓。

維特先生認為，部分開發商正基於對該法案實施效果及未來融資便利性的樂觀預期規劃新能源項目。

他補充説，税收抵免對行業也存在不利影響，因為侵蝕利潤的經濟衰退會縮減可用資本池。

“我相信未來會出現不良資產，這將帶來很多機會，”他説。

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刊登於2022年12月29日印刷版，標題為《綠色能源繁榮取決於晦澀的税收規則》。