日本銀行業迎來提振——《華爾街日報》

日本大型銀行股深度折價交易。圖片來源：Akio Kon/Bloomberg News日本央行對"收益率曲線控制"利率政策0.25個百分點的微調，點燃了該國金融股的上漲行情。貨幣政策的持續轉向可能為這波漲勢再添動力。

自大約兩週前日本央行意外將10年期國債收益率實際上限從0.25%上調至0.5%以來，日本銀行和保險公司的股票大幅上漲。日本央行長期干預債券市場，將該期限的收益率保持在零附近的特定交易區間內。

自那以來，許多日本金融公司的股票都錄得了兩位數的漲幅。日本最大的銀行三菱日聯金融集團(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., MUFG)飆升15%，而保險公司第一生命控股(Dai-ichi Life Holdings Inc.)上漲14%。

原因很簡單：銀行和保險公司現在可以將資金重新投資於收益率更高的債券，而抵押貸款等長期貸款利率也應該會上升。0.25個百分點的漲幅可能看起來並不大。但對於多年來增長乏力和回報微薄的日本銀行來説，這可能是一個有益的提振。更重要的是，如果這一調整預示着日本超低利率制度的轉變，那麼未來可能會有更多的加息。

日本央行堅稱此舉並非真正的貨幣緊縮，而是對政府債券收益率曲線進行技術性微調，因為10年期收益率因央行政策被人為壓低。10年期收益率相對於其他期限確實受到抑制，且在央行行動後變動最大：從約0.25%升至0.44%。但整個收益率曲線已整體上移：例如日本30年期收益率上漲了約0.1個百分點。

日本大型銀行股價仍較有形賬面價值存在深度折價。以三菱日聯金融集團為例，交易價格僅為有形賬面價值的0.7倍，而瑞穗金融集團則為0.6倍。部分小型地區性銀行估值更低。相比之下，摩根大通的交易價格接近有形賬面價值的兩倍。誠然，日本銀行股長期較全球同業存在折價，但自2016年日本實施負利率政策以來，其估值進一步下滑。

負利率時代日本銀行股或許並非最佳投資選擇，但若日本利率政策真處於轉折點，這一局面可能迅速改變。

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