史詩級美元漲勢逆轉，投資者預期將進一步下跌 - 《華爾街日報》

美元的升值產生了全球性影響，推動多國貨幣跌至歷史低點。圖片來源：andy jacobsohn/Agence France-Presse/Getty Images2022年美元的飆升讓世界再次意識到，這種貨幣有能力對全球經濟造成衝擊。投資者樂觀地認為，美元的強勢現在已經走到了盡頭。

截至12月28日，根據追蹤美元兑其他16種貨幣價值的華爾街日報美元指數，美元今年已上漲8.9%。這將是自2014年以來美元的最大年度漲幅。該指數在9月底達到峯值，創下2001年以來的最高水平。

但美元在年底處於守勢，自峯值以來已回吐了約一半的漲幅，因投資者押注美國通脹正在放緩。

今年美元的強勢讓大多數投資者措手不及。2021年美元已經上漲，因市場預期美聯儲今年將開始加息，以遏制華爾街認為的暫時性通脹上升。一些投資者認為美元被高估，即將下跌。

很少有人預料到通脹會如此頑固地保持在高位，或者美聯儲會在九個月內加息超過4個百分點。加息通過吸引全球投資者進入美國國債等資產來提振美元。俄羅斯入侵烏克蘭加速了美元的升值，因投資者紛紛湧向被視為安全的資產，而能源價格的飆升加劇了通脹壓力。

日本三菱日聯銀行歐洲區全球市場研究主管德里克·哈爾彭尼表示：“若非俄羅斯入侵烏克蘭，（美元走弱）本應是2022年的正確判斷。這一重大變故引發了第二輪全球通脹衝擊，迫使美聯儲採取了現行政策。”

美元走強的衝擊波席捲全球，多國貨幣匯率跌至歷史低點。歐元兑美元匯率於7月跌破平價，英鎊9月創下兩百餘年交易史最低紀錄，日元則跌至1990年以來最弱水平。

普信集團全球固定收益投資組合經理安德魯·基爾勒指出：“美元如同漩渦——當其開始積聚能量時，脆弱資產會首當其衝。當這種離心力持續增強，最終優質資產也將開始波動。”

由於美元作為主要貿易結算和金融交易貨幣的特殊地位，其波動往往產生全球性影響。美元升值導致小麥等大宗商品和美國製造對海外買家更為昂貴，既加劇了他國通脹壓力，也重創依賴海外業務的美國企業。

對部分貧窮國家而言，美元飆升帶來毀滅性打擊。斯里蘭卡今年幾乎耗盡美元儲備——本已因疫情縮水的外匯儲備被用於支付燃料食品等基本物資進口，最終瀕臨枯竭。

康奈爾大學貿易政策教授埃斯瓦·普拉薩德表示：“雖然主要新興市場並未遭遇危機級別的衝擊，但一場悄然的危機已席捲全球許多地區，尤其是那些通常不受關注的低收入經濟體。對這些國家而言，以美元計價為主的食品和大宗商品價格飆升造成了巨大打擊。”

美元走強還通過推高以美元計價的債務償還成本，加劇了部分新興市場的債務危機。西非國家加納本月成為最新啓動債務重組程序的國家，此前其貨幣暴跌導致外幣債務償付成本激增。

許多投資者預期美元已見頂。對沖基金Eurizon SLJ Capital首席執行官任永力預測，隨着美國通脹放緩及投資者重新關注美國高債務水平等"嚴重結構性缺陷"，明年美元對主要貨幣將貶值10%至15%。

渣打銀行的史蒂夫·英格蘭德同樣認為，隨着其他經濟體增長前景改善，美元將走弱。中國重新開放將提振海外經濟體，同時他預計歐洲能源安全擔憂將在年內消退。

“第一季度期間這些不確定性將逐步消除，最終形成利好，“擔任該行十國集團外匯研究主管的英格蘭德表示，“但在形勢明朗前，美元匯率將經歷反覆波動的過程。”

摩根大通公司的分析師們對於美元強勢即將結束的預測持更為謹慎態度，他們預計明年美元對主要貿易伙伴的匯率還將上漲5%。他們認為，隨着各國央行繼續收緊政策且衰退風險上升，美元需求將保持韌性。

受美元走強和借貸成本上升衝擊最嚴重的低收入經濟體前景依然黯淡。其中許多國家今年已耗盡外匯儲備緩衝，且仍被全球借貸市場拒之門外。

“如果美聯儲停止加息且美元繼續逐步走弱，這將為低收入經濟體減輕一些壓力，“康奈爾大學的普拉薩德説。“但其中許多國家在進口融資和失去外部融資渠道方面面臨如此困難的局面，無論怎樣，對它們來説都將是異常艱難的一年。”

請聯繫記者Chelsey Dulaney，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月30日印刷版，標題為《美元漲勢稍歇》