邁克爾·普拉特的BlueCrest如何在沒有外部投資者的情況下蓬勃發展 - 彭博社

邁克爾·普拉特照片插圖：731/Bloomberg

邁克爾·普拉特通過向對沖基金客户收取費用賺取了他的第一個十億美元，直到七年前放棄他們。現在，沒有同樣的限制，他將那筆資金轉變成了世界上最大的財富之一。

但普拉特掌控了多少資金，以及他在市場上投入了多少資金，仍然是華爾街上一個引人注目的謎團。幾年前，他曾坐進紐約“明星出租車司機”的後座，並誇耀自己是金融界收入最高的人。普拉特後來將這段病毒式社交媒體採訪視為惡搞。

令人驚訝的是，這個荒謬的事件幾乎是真實的。

自2015年決定歸還投資者的資金並將公司轉變為一個為自己和合作伙伴投資的準家族辦公室以來，普拉特的BlueCrest Capital Management一直實現年化回報率超過60%，去年創下了創紀錄的153%的增長，為他的淨資產增加了30億美元，使總資產達到114億美元，使他成為英國最富有的人之一，根據彭博億萬富翁指數。

54歲的普拉特在一個以10位數風險收益為人所知的行業中脱穎而出的原因在於他的做法：他限制了基金的規模，並通過槓桿放大其資本，將其分配給約110個交易團隊，這些團隊尋找超額回報。

對於大多數金融人士來説，BlueCrest是一個令人羨慕的賺錢機器，專門從事利率、新興市場和大宗商品交易——去年隨着通貨膨脹飆升而大獲成功。但它如何賺錢以及承擔的風險只有少數內部人士知道。該公司的運營是不透明的，沒有外部投資者進行簡報，也沒有更少的要求向監管機構報告。

但至少兩次，普拉特險些陷入災難。

億萬富翁及其公司的發言人拒絕置評。

內部視角

對於瞭解藍冠（BlueCrest）運作方式的一個突破來自於與英國税務機構就普拉特將員工視為“合作伙伴”而持續爭議。去年，一位法官發佈了一份長達59頁的裁決，剖析了該公司的運營。

該文件描述了藍冠管理着約39億美元資產，向一支交易員軍團分配了150億美元的火力，並密切跟蹤他們的成功和失敗。多年來彭博社對該公司風險偏好、賭注和回報的報道顯示了事態的發展。

在華爾街眾多值得關注的私人投資公司中，深入瞭解藍冠的運作方式清楚地表明，普拉特的運營方式與其他公司相比極端。

近年來，藍冠的表現超過了斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）令人難以置信的杜肯家族辦公室。普拉特的公司比吉姆·西蒙斯（Jim Simons）的150億美元Medallion基金更嚴格地限制了其資金規模，避免了回報的稀釋。與比爾·黃（Bill Hwang）的Archegos Capital Management不同，該公司迄今為止成功地通過槓桿放大了其賭注，而沒有崩盤。

避開客户

普拉特是一名教師和一名大學行政人員的兒子，在英格蘭西北部的普雷斯頓長大。他在倫敦政治經濟學院學習，並在摩根大通公司擔任專有交易員，然後於2000年與威廉·裏夫斯（William Reeves）共同創立了藍冠。

他管理客户資金的15年高峯期達到了超過370億美元的資產管理規模。然後，藍冠在回報不佳、對利益衝突的擔憂以及客户大規模撤離後一切都崩潰了。

這些壓力始於2013年，當時該公司的兩大基金出現了不同尋常的年度虧損。

接下來的一年，投資顧問Albourne Partners表示，一個名為BSMA的BlueCrest員工內部基金可能存在利益衝突。幾個月後，另一家顧問Aksia將該公司的評級降至不宜投資。

圍繞BSMA的保密最終證明是代價高昂的：美國證券交易委員會展開了一項調查，最終迫使該公司支付1.7億美元來賠償客户。該機構指控BlueCrest將一些表現最佳的交易員和最有前途的新員工分配給內部基金，卻讓客户一無所知。該公司沒有承認或否認有任何不當行為。

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2015年初，瑞士國家銀行突然取消了對其貨幣的上限，震動了市場，並對BlueCrest的投資組合造成了又一次打擊。到了年底，資產減少到80億美元，Platt決定將客户的現金退還。

“我們現在想成為我們自己的投資者，”他當時説。

從那時起，他做出了一個決定，有朝一日會被Louis Bacon、Leon Cooperman和John Paulson等對沖基金經理效仿——他們決定放棄處理外部資金的要求和限制，專注於照顧自己的資金。

“釋放了承擔更大賭注的能力，更加集中，交易多種資產類別，”在福特漢姆大學加貝利商學院任教並在2000年代初曾是巴克萊銀行高管時遇到普拉特的凱文·米拉比勒説。“這使你不會分心，因為大部分資金是你自己的。”

到2016年初，彭博億萬富翁指數估計，普拉特身價約為15億美元，主要由BlueCrest資產中歸於他的部分組成，這些資產是歸還客户現金後的。

驚心動魄的時刻

從一開始，BlueCrest就不像其他家族辦公室。大多數將資金分配給對沖基金、私募股權管理公司或風險投資公司。普拉特擁有一個完全發展完善的市場運營，旨在尋求遠高於平均水平的回報。

“這些家族辦公室擁有投資方面的優勢，從一開始就做得很好，”家族辦公室招聘公司Agreus Group的聯合創始人泰亞布·莫哈迪説道。“他們知道自己的風險偏好是什麼。”

根據法庭文件，這家新的私人企業將槓桿提升到了其與以前客户簽訂的合同禁止的水平。如果事情進展順利，這樣的借貸狂潮可以放大回報。但如果不順利，槓桿可能會放大損失，並將其變成一種生存威脅。

在新冠疫情爆發初期就出現了這樣的情況。2020年3月，一個旨在從債券和期貨之間價格錯位中獲利的熱門交易開始崩潰 — 對於使用槓桿的公司來説，這是一個嚴峻的局面。美聯儲不得不承諾投入前所未有的5萬億美元來確保市場平穩運行。

在五天的時間裏，根據法庭文件，BlueCrest從約10億美元的現金儲備中損失了超過8.5億美元。

“如果美聯儲在週末期間沒有介入，基金在接下來的星期一將面臨真正的財務困境，”法官在他的命令中寫道。

這並不是唯一的驚嚇。2021年底，由於有關央行可能加快加息以控制通脹的猜測，政府債券收益率突然開始對BlueCrest的一些交易產生影響。隨着損失不斷積累，BlueCrest採取了非同尋常的舉措，阻止一些交易員進行投注。

法官援引BlueCrest首席執行官彼得·考克斯的證詞寫道，該公司在“很短的時間內”損失了近5億美元。“如果再次損失同樣數額，該基金將破產。” 考克斯強調他的公司並不享有無限的槓桿。

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具有諷刺意味的是，BlueCrest轉變為一個承擔更大風險的公司，也使其免受外部監督。

曾經在其現在不活躍的網站上提供的監管披露和聯繫方式早已消失。

對於銀行來説，BlueCrest的積極借貸和投注使該公司成為全球最重要的客户之一。就像黃的Archegos一樣，直到2021年3月它破產，給貸款人造成了超過100億美元的損失。這引發了全球對私人投資公司更多監督的呼聲。

美國和歐洲當局承諾的全面變革尚未實現。

與此同時，Platt的公司已經針對在美國幾乎沒有存在或客户較少的海外投資顧問，申請豁免美國透明度要求。在英國，這類私人財富管理者也不受大部分報告要求的約束。

‘降低風險’

2007年9月金融危機逼近時，Platt出現在CME Group的一則廣告中，手持一隻獅子的皮帶。標題是：“降低風險就是獲得回報。” BlueCrest在隨後的混亂中蓬勃發展。

Platt以監控風險和避免損失而聞名。正如一位前同事所説，即使Platt賺取數十億，他也會關注20英鎊（25美元）的支出。

他直接參與招聘頂尖交易員，並親自處理借款和結算交易的少數關鍵交易對手的關係。他監控風險管理，並監督定期在澤西進行的審查，公司內部人士表示。

“實際上我們只有一個客户，那就是邁克，”法官的裁決援引了BlueCrest前投資組合經理Nicholas Moore的話説。“他是首席執行官，也是首席投資官。”

該公司現在在世界各地設有中心——倫敦、紐約和新加坡——在交易員要求轉移到迪拜後，公司迅速在那裏建立了一個前哨基地。目的是為員工提供靈活性，員工反過來創造鉅額利潤。

在BlueCrest，新到崗的員工通常會被給予至少一年的時間來適應和證明自己。一旦他們贏得了老闆的信任，他們就可以開始獨自承擔更大的風險。

根據瞭解內部運作情況的人士，投資組合經理通常會從1億美元到10億美元之間的資本配置開始，這取決於他們的經驗和策略。

他們被授予非同尋常的自由度來設計和執行賭注，可以獲得高達30%的利潤，這是行業內最高的利潤率之一。去年，該公司的110個團隊中有17個團隊創造了超過1億美元的利潤。

但是，如果他們的損失達到5%，BlueCrest通常會收緊他們的資本。這樣的下降可能導致解僱。

獲利

彭博社對普拉特的財富的估計假設，扣除税款後，他每年能從公司獲得超過4.5億美元的投資利潤。這意味着去年他在BlueCrest留下了大約20億美元，相當於當時公司資產的一半。

目前尚不清楚普拉特拿所有這些錢做什麼，以及他是否找到其他增加財富的方式。

但這位收藏藝術品的億萬富翁並沒有對展示他的一些獎盃退縮。

在BlueCrest，他的屏幕保護程序上顯示了他的龐巴迪私人飛機的照片。他在受到超級富豪青睞的一些飛地，包括瑞士和澤西，註冊了他的居住地，那裏不徵收資本利得税。他曾在熱門電視劇《億萬》中露面。

2015年，普拉特成為Pilatus PC-12渦輪螺旋槳飛機的間接所有者，這是一架單發飛機，通常能夠搭載大約六名乘客飛行超過1500英里。在過去的半個多世紀裏，他持有萊達·布拉加的Systematica Investments的股份，大約一年前剩下的股份被出售。他是總部位於倫敦的生物技術初創公司Engitix Ltd.的投資者，並共同創立了一個私人基金，用於贊助藝術家，他表示這更多是為了追求愛好，而不是增加財富。

這與普雷斯頓相去甚遠，但普拉特長期以來一直深耕投資領域，自從祖母教會他基礎知識以來。

“當我還是個孩子的時候，我經常去她家，她坐在那裏計算她要買什麼以及在什麼利潤水平下購買，”普拉特曾告訴彭博社。“她不像大多數祖母那樣。”

當時，他選擇了正在向公眾出售股票的信託儲蓄銀行。他的祖母幫助他以0.50英鎊購買股票，他們看着價格在開盤時翻倍增值。現在，他處理的交易金額達數十億。