安達尼集團的1080億美元危機動搖了投資者對印度股市的信心 - 彭博社
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高坦·阿達尼
攝影師：Kobi Wolf/Bloomberg僅僅10天前，高坦·阿達尼及其龐大的能源到港口帝國看起來勢不可擋。現在，一場毀滅性的做空攻擊讓這位億萬富翁陷入了他職業生涯中最嚴重的危機 — 同時也引發了更大、更黑暗的問題，關於印度作為全球增長引擎和國際投資者目的地的可信度。
自從Hindenburg Research在1月24日的一份報告中指控阿達尼集團操縱股票和會計欺詐以來，該集團市值已經蒸發了1080億美元。但直到這位大亨本週取消了價值24億美元的股票發行，潛在的持久影響才變得明顯。阿達尼的辯駁未能安撫投資者。曾經位列全球第二富豪，他已經跌至彭博億萬富翁指數的第21位。
崛起與衰落
阿達尼帝國的勢如破竹的崛起上週被一家美國做空機構打斷
來源：彭博社
這家小而著名的美國做空機構重新引發了人們對阿達尼集團企業治理的疑慮。其近100頁的報告引發的後果可能會對印度投資者信心產生更廣泛的影響，以及對該國監管框架的影響 — 無論這些指控最終是否屬實。
“市場變化迅速，國際投資者對投資印度股票的風險可能會進行重大重新評估，”總部位於新加坡的全球首席投資官辦公室的首席執行官加里·杜根表示，“這種重新評估包括治理、企業透明度、裙帶關係和負債情況。”
阿達尼，60歲，幾十年來一直與總理納倫德拉·莫迪關係密切。他的業務涉及資本密集型項目，如機場、發電廠和數據中心，是莫迪增長議程的核心。作為一位國家冠軍，這位大亨將自己的業務利益與莫迪的發展目標保持一致，經常在國家資源或能力不足的情況下介入，幫助創造數千個就業崗位。
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如果資產價格繼續下滑，並進一步動搖投資者對阿達尼帝國的信心，這將是印度增長故事在關鍵時刻的挫折。像滙豐控股有限公司和蘋果公司這樣的銀行和公司正在擴大在印度的業務，以規避他們在中國的風險，中國政府對企業進行打壓，疫情政策不穩定，使投資者感到擔憂。
2019年，阿達尼和莫迪在甘地訥格爾舉行的充滿活力的古吉拉特全球峯會上。攝影師：Siddharaj Solanki/Hindustan Times/Getty Images“事實是，阿達尼的醜聞發生的時機對印度來説並不是最好的，因為中國正在重新開放，”Natixis SA亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero説。“外國投資者顯然在關注。”
辛登堡在其報告中聲稱，阿達尼利用離岸公司進行洗錢，並從上市公司中挪用資金。這家做空機構在持有阿達尼離岸證券的同時，將該集團的迅猛崛起描述為“企業史上最大的騙局”。儘管這些指控在印度投資界和媒體中已經流傳多年，但它們在全球範圍內的出現似乎引發了信心危機。辛登堡一再拒絕就其對阿達尼的做空立場發表評論。
在一份長達413頁的回應中，阿達尼表示，辛登堡的行為“無異於根據適用法律的計算出的證券欺詐行為。”
對阿達尼財富的打擊
去年所有驚人的財富增長都已經抹去
來源：彭博億萬富翁指數
截至2月2日紐約市場收盤數據
但損害已經造成。
今年MSCI亞太指數中表現最差的10只股票中，有8只是阿達尼旗下公司，而這位印度億萬富翁旗艦公司發行的債券在美國交易中已跌至困境水平。
這場動盪不僅重創了阿達尼集團股票，也打擊了向這些公司提供貸款的銀行。印度政府控制的印度國家銀行自辛登堡報告發布以來已下跌11%。根據彭博編制的數據，自1月27日至1月31日，外國機構投資者從印度股市淨流出20億美元，這是自3月以來最大的為期三天的拋售。
“與阿達尼相關的頭條新聞正在引起高度負面關注，這可能會抑制投資者對印度股票的興趣，”蘇黎世總部的基金經理Jian Shi Cortesi在GAM投資表示，該公司管理着超過800億美元的資產。“雖然我們不認為阿達尼會拖紫整個印度股市，但我們認為這可能導致印度表現不及其他亞洲市場，如中國。”
然而，一些資深的新興市場投資者，如馬克·莫比烏斯（Mark Mobius），對市場崩盤並未感到驚慌，並否認了更廣泛傳染的可能性。
“這並不反映印度市場和經濟的整體可行性，”Mobius Capital Partners LLP的聯合創始人莫比烏斯説道。“我們的決策不是基於指數，而是基於個別公司的長期可行性。”
截至6月份，管理着超過6000億美元資產的abrdn Plc亞洲主席休·楊（Hugh Young）表示，他的基金正在等待在下跌後進場。
阿達尼集團總部位於艾哈邁達巴德。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg阿達尼的辯護
但即使對於一般觀察者來説，阿達尼帝國衰落的事實也有可能動搖印度經濟的基本面，這種情況很少見於其他公司危機。事實上，阿達尼的主要辯護是將他的企業命運與亞洲第三大經濟體的命運緊密聯繫在一起。
在取消股票發行幾小時後，阿達尼在一次電視講話中重申公司的基本面強勁，資產負債表健康，並且這一決定不會影響現有業務和未來計劃。身着傳統服飾，他在週四的電視講話結束時用兩個詞作結：*“Jai Hind，”*意為“印度必勝。”
觀看：阿達尼在錄製講話中向投資者發表講話。
幾天前，首席財務官Jugeshinder Singh站在飄揚的印度國旗前，拒絕了Hindenburg的指控。
多年來，安達尼（Adani）公司提供了印度所需的基礎設施項目。他的綜合業務每天觸及數億印度人，從運送安達尼礦煤的港口鏈到公司通過輸電單元向家庭供電的發電廠。
除了開發超過3100英里的國家公路網絡外，安達尼集團還是印度海上和機場最大的私營運營商，控制着印度33%的空運貨物流量和24%的航運能力，根據公司的介紹。該企業集團計劃向可再生能源項目投入約$70億，這對莫迪實現印度淨零目標至關重要。
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該集團的擴張是由槓桿推動的，淨債務約為1.6萬億盧比（197億美元）—這是一直困擾投資者的另一個問題。該企業集團直到2024年才有美元債務到期。作為其短期內債務償還能力看起來安全的跡象，安達尼的一個單位於週四支付了計劃中的票息。
在剛剛報告了一個雄心勃勃的預算後，中央政府現在面臨着一個問題，即其基礎設施項目計劃是否會隨着安達尼及其最重要的投資者之一而受阻。
“毫無疑問，阿達尼的命運與莫迪自己的政治軌跡緊密相連——阿達尼集團的利益與印度國家利益的融合令人矚目，”卡內基國際和平基金會南亞項目主任米蘭·瓦伊什納夫説。
阿達尼的起步並不引人注目。作為古吉拉特邦的一名大學輟學生，他曾在孟買從事鑽石交易，後來回到家鄉成立了家族的聚合物進出口業務，後來這家公司發展成為阿達尼企業。
2011年，阿達尼與時任古吉拉特邦首席部長的莫迪在甘地訥加爾合影。攝影師：維賈伊·索內吉/薄荷/蓋蒂圖片社此後，他的崛起與莫迪的崛起同時發生，莫迪於2001年當選為古吉拉特邦首席部長。阿達尼在莫迪被指控未能阻止印度歷史上最嚴重的宗派騷亂之一，導致1000多人死亡，其中大多數是穆斯林時，為莫迪辯護，這鞏固了他們之間的聯繫。這些指控一直被莫迪堅決否認，後來被國家最高法院駁回。這位商人隨後幫助創辦了一個每兩年舉辦一次的《充滿活力的古吉拉特》論壇，幫助塑造了莫迪作為一個積極發展導向的領袖形象，一個能夠做成事情的領袖。友誼的一個亮點是，莫迪在2013年為他兒子卡蘭的婚禮舉辦的派對上出席，這是莫迪當選印度總理前一年。
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自莫迪上台以來，Adani已成為他政府利用私人資本推動基礎設施和國內製造業發展的典範。現在，這個企業集團繼續交付的能力受到質疑，市場崩盤已波及政治領域，莫迪的對手們察覺到了弱點。
這場爭端掩蓋了印度週三預算的發佈，反對黨高呼這位億萬富翁的名字。週四再次引發騷動，議員們要求對Adani集團展開調查，這是在亨登堡的指控之後。
“這將對外國投資產生一定影響，”曾擔任該國財政部顧問的莫漢·古魯斯瓦米説。“現在對莫迪的信心將會受到損失。”
作者：Abhishek Vishnoi, Ishika Mookerjee, Chris Kay, and Michelle Jamrisko