億萬富翁帕特里克·德拉希面臨來自500億美元債務的鉅額成本 - 彭博社

帕特里克·德拉希攝影師：斯蒂芬·德·薩庫廷/法新社/蓋蒂圖片社想了解歐洲市場動態嗎？每天開盤前發送到您的收件箱。在這裏註冊。

帕特里克·德拉希在曾經自由供應他數十年帝國建設所需氧氣的緊縮債務市場中找到了喘息之地。

這位億萬富翁正在應對他的電信旗艦Altice Europe NV和上市美國業務Altice USA Inc.的融資成本上升，同時估值下降，競爭加劇。

多年來，通過廉價借貸支持的激進收購使德拉希的企業負債超過500億美元，迫使他不得不提供更高的利息支付和更強的債權人保護。

在一月底，他設法延長了Altice France SA持有的相當於84億美元債務約70%的到期日，每年額外税前成本超過1億美元。該集團還計劃有選擇性地出售資產，德拉希的珍貴持股在歷史悠久的拍賣行蘇富比的問題仍然存在，他可能再次考慮今年上市，以及他一直在增加持股的英國運營商BT Group Plc。

“他已經經歷了15年的利率下降，”Enders Analysis Ltd.的分析師弗朗索瓦·戈達爾説道。 “他是負債最多的之一，以息税折舊及攤銷前利潤（EBITDA）比率而言。這很複雜。我們將看看他是否赤身裸體地游泳。”

儘管剛説服債權人推遲到期日，但德拉希面臨更多障礙的跡象，因為公司債務服務成本飆升。Altice在大西洋兩岸的大部分債券和貸款交易價格接近或達到困境水平，最近的借款管理努力對這位59歲的大亨構成了考驗。

在Altice USA 放棄計劃出售有線和互聯網服務提供商Suddenlink之後，他在最新的修改和延長方面做出了讓步，據一位知情人士稱，這可能籌集約200億美元以幫助削減債務，此舉僅僅幾個月後就發生了。與此同時，葡萄牙資產的處置最終未能實現，儘管公司表示已經接觸過潛在買家，但現在稱其不出售。

過去10年來，Altice USA的債務激增

CSC Holdings部門的短期和長期債務接近300億美元

來源：彭博社

德拉希出生在摩洛哥，通過購買有線電視、電信和互聯網運營商的股份積累了財富。根據彭博億萬富翁指數，他今天身價約60億美元，遠低於2015年6月的220億美元，當時他正在尋求在歐洲進行大規模收購。德拉希於2002年創立了Altice，並作為一位多產的交易者，通過收購法國運營商SFR集團、Suddenlink和Cablevision等公司，在美國實現了公司的增長。

在這個過程中，他熟悉了管理負債累累公司的高風險行為，在2018年，他將集團的美國業務剝離，使其擺脱高槓杆的歐洲母公司。大約三年後，德拉希完成了對歐洲業務的私有化，此舉是為了應對與其借款有關的股價波動。

他的另一個重大賭注是BT，在那裏，他最初於2021年持有了12.1%的股份—這一比例上升到了18%。儘管英國法規暫時阻止他對這家運營商發起收購要約，但任何這樣的追求幾乎肯定需要額外借款來融資。從理論上看，自德拉希入股以來，該投資並不理想，公司股價下跌約30%。

“我們今天是BT迄今為止最大的股東，我們認為這是一個非常舒適的局面，”Altice集團的高級顧問Dennis Okhuijsen在接受採訪時説道。“我們認為它被低估了。”

美國之痛

更大規模的債務賬單伴隨着這家電信公司已經面臨的增加成本，這些成本來自其在美國建設光纖網絡的戰略，彭博智庫分析師Geetha Ranganathan表示，這是正確的舉措，但在短期內是一項昂貴的舉措。與此同時，其美國寬帶用户—代表了有線行業最受追捧的高利潤業務—下降，在無線提供商的競爭中遭受打擊。

“他們在紐約大都會區面臨激烈競爭，那裏是他們的重點地區，”Ranganathan説。“我們預計今年不會有任何好轉。我們懷疑他們在2022年失去了多達12萬寬帶用户。”

Altice USA的股價在過去一年裏在紐約下跌了超過60%，使其市值達到24億美元。經營美國業務的Dexter Goei向分析師透露，私有化可能性，稱資本可用性是作為私人公司的優勢之一。11月。

美國業務已經聘請Lazard Ltd.為其提供諮詢，以確定一家合作伙伴來幫助在新地區推出光纖，這可能幫助其釋放數億美元，知情人士透露。Altice USA的代表拒絕置評。

資產出售

Altice的困境延伸至歐洲，在那裏，其主要資產法國SFR的增長低於國內競爭對手，儘管自2021年3月以來裁減了1700名員工，但未能提高盈利能力。根據知情人士的説法，法國分部首席執行官Gregory Rabuel立即離職於8月，Drahi及其信任的顧問現在更多地參與其日常運營。

法國電信公司對於約4.5倍收入的槓桿水平感到滿意，因為收入正在增長，並且在光纖建成後，資本支出將減少，根據Okhuijsen的説法，價格上漲也是可能的。

Drahi正在考慮出售部分或全部法國數據中心組合。交易可能使組合價值達到10億歐元或更高，並有可能幫助Altice France降低其債務比率。但員工們想知道是否需要進行額外的資產出售。

“我們一直被告知債務不是問題，”法國工人代表奧利維爾·勒隆説。 “但利率上升讓我們感到擔憂。”

Altice Europe的代表拒絕置評。

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當然，德拉希有非Altice資產可以使用，如果需要更多資本。他擁有拍賣行蘇富比，以及數字廣告公司Teads。在動盪的市場關閉了歐洲新上市之門之前，這兩者的首次公開募股都在考慮中。知情人士表示，德拉希曾與阿布扎比投資者討論成為蘇富比首次公開募股的主要股東，並可能再次考慮在今年上市該集團。

Teads的價值已經下跌，市場上其他部分也是如此，而且不是核心業務，Okhuijsen説。 “在市場今天不太願意進行這類交易的情況下，優化其價值是沒有意義的。”

英國賭注

BT是德拉希似乎更願意保留的一個資產。他一直是這家倫敦上市運營商的活躍股東，與首席執行官菲利普·詹森討論光纖建設和成本控制。增加他的利益的途徑——潛在地不需要吸收資本——可能取決於BT的另一位股東德國電信公司。

德國電信公司首席執行官蒂姆·赫特格斯暗示該公司準備在涉及BT的交易中成為決策者。分析師們建議這可能涉及用其持股換取Altice USA的股份。在這樣一筆交易中，德拉希的BT持股將增至30%，儘管這將根據英國規則觸發正式的收購要約。

目前，英國電信（BT）2月2日的業績表明與Drahi的願望保持一致。它將裁員以幫助提高盈利能力，儘管尚未決定具體數字。它還在繼續推動光纖的鋪設：“我們正在像瘋子一樣建設，我們正在像瘋子一樣連接，”Jansen告訴分析師。

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