GQG聯合創始人Rajiv Jain正在佛羅里達州打造一個投資帝國-彭博報道

Rajiv Jain 是 GQG Partners 的聯合創始人攝影師：Christopher Goodney/BloombergRajiv Jain 是 Cathie Wood 不是的人。

GQG Partners 的聯合創始人沒有 Twitter 賬號，很少在電視上露面。在他的成長股基金中，沒有無人駕駛汽車公司或高超音速導彈製造商。相反，你會發現很多有着明顯 20 世紀風格的行業：石油、煙草、銀行。

這種模式被證明非常成功。在不到七年的時間裏，前瑞士瓦爾登資產管理首席投資官Rajiv Jain將 GQG 打造成了一個價值 920 億美元的強大力量。根據 Morningstar Direct 的數據，近年來很少有創立不久的基金能在如此短的時間內吸引到如此多的資金。

2022 年，當大多數資產管理公司看着客户從他們的基金中提取現金而市場暴跌時，GQG 卻蓬勃發展。該公司吸引了 80 億美元的新投資，其四個旗艦基金中有三個大幅擊敗了基準指數。

進一步放眼，GQG 最大基金——260 億美元的高盛 GQG Partners 國際機遇基金的表現更為顯著。自 2016 年 12 月成立以來，該基金年均增長率為 10.8%，是基準指數 3.9% 的兩倍多。

所有這些成功，從他在瑞士瓦爾登的明星基金經理時代開始，都讓 Jain 具備了一定的自信。

他在個別股票上投入鉅額資金，一瞬間就可以拋售整個頭寸 — 這種大膽舉動是大多數行業人士所避免的。此外，與他交談時很快就會明顯感覺到，他對自己的競爭對手股票選擇者並不看得很高。簡自認為是一位“優質成長型基金經理”。他提到其他人，沒有點名，稱他們為“所謂的優質成長型基金經理”。對他來説，他們中的許多人只是乘着廉價資金的浪潮，當零利率時代突然結束時，他們才會暴露出來。

“這種波動年份實際上讓你能夠更好地區分，”他在來自GQG總部位於佛羅里達州勞德代爾堡的電話採訪中説道。“許多‘優質成長’基金經理基本上都破產了。我們發現他們是否真的擁有優質資產。”

拉吉夫·簡的最大基金表現優異

來源：彭博社

注：分析包括至少擁有10億美元資產的122只主動管理共同基金。

當然，簡也犯過錯誤。他在俄羅斯的大賭注 — 2022年初，他新興市場基金資金的16%投資在該國 — 在俄羅斯總統弗拉基米爾·普京入侵烏克蘭時遭遇了嚴重挫折。隨着戰雲聚集，他開始撤出，但並沒有清算所有基金持有的資產，結果導致去年跌了21%，成為唯一一個表現不及基準的主要GQG基金。

而今年，隨着美國科技股在猜測美聯儲接近結束加息週期時反彈，GQG基金表現不佳。他對中國的低配決策也很昂貴，因為政府解除了嚴格的限制經濟的Covid封鎖。簡的國際基金 — 由高盛集團向投資者分銷 — 今年僅增長了3.4%，而基準增長了7.8%，使其處於最低的6%。

“這些日子我並不是一個快樂的露營者，”Jain 笑着説。

計算風險

在某種程度上，今年的表現不是非常令人驚訝。Jain 喜歡擁有的股票往往更具防禦性，這種股票在經濟和股市繁榮時表現不佳，但在經濟衰退時能夠保持穩定。

“他比其他成長型基金經理更加謹慎，”晨星公司的高級分析師 Gregg Wolper 説。

對於外部觀察者來説，這一切似乎有矛盾之處。Jain 喜歡安全、防禦性的股票，但卻對它們進行了超額、冒險的押注。他這樣解釋這種理念：通過大量持有他所稱的“防彈平衡表”的公司 — 例如埃克森美孚公司和維薩公司 — 這些公司不太可能遭受導致其投資組合遭受嚴重破壞的突然崩潰。

“我們試圖承擔更少的絕對風險，”Jain 説。“我們擁有的企業產生大量的自由現金流。因此，我們在絕對基礎上輸掉的風險要低得多。但有時這意味着你必須承擔更多的相對風險。”

Jain 通常在他的國際基金中投資 40 到 50 只大盤股，而基準指數有 2000 多家公司。他的美國基金持有不到 30 只股票，而標普指數有 500 多隻。國際基金前十大持倉中有兩家煙草公司 — 英美煙草和菲利普莫里斯國際。它們佔據了投資組合的近 10%。

瑞士馮託貝爾年

出生併成長在印度，1990年，Jain前往美國追求他的MBA學位，就讀於邁阿密大學。他於1994年加入瑞士馮託貝爾公司，於2002年晉升為該公司的首席投資官。在他於2016年3月離開該公司創立GQG之前，馮託貝爾公司的新興市場基金在10年內總回報率達到了70%，是MSCI新興市場指數的兩倍多。

Jain在GQG擁有絕大多數股份，他將個人大部分財富投資於該公司的基金中。當GQG於2021年在澳大利亞上市，當年在該國進行了約8.93億美元的最大規模IPO，Jain承諾將IPO收益的95%投資於公司，並將資金保留在那裏七年。

Jain與投資公司典型老闆的不同之處還在於：他拒絕與他考慮投資的公司高管會面，以免“被他們的花言巧語所矇蔽”；他禁止GQG員工在個人賬户交易股票；當他去年的俄羅斯賭注出現問題時，他在電話會議上向GQG投資者道歉，因為他們遭受了損失。

“他具有自信和一定的謙卑，他明白自己可能在某些事情上是錯誤的，” Wolper説。

‘生存遊戲’

這種識別錯誤並迅速改變方向的能力是Jain認為他的競爭對手所缺乏的。例如，他説，他們去年未能意識到科技股繁榮即將結束。在經歷了受疫情推動的科技潮流——或者他稱之為“泡沫”的一段時間後，他於2021年末開始減持科技股。

去年三月，通貨膨脹加劇，利率飆升，Jain 將其國際基金的科技股持倉比例從 2021 年中的 23% 減少到了 5%，同時將能源股的權重從不到 2% 增加到了 19%。這一轉變帶來了豐厚的回報，幫助限制了基金的損失，因為去年全球能源股上漲了 41%，而科技股下跌了 31%。

“投資是一場生存遊戲，因為大多數人長期來看都無法生存下來，” Jain 説道。“所以這應該是一種心態，而不是試圖一直贏。更多地是關於避免失敗，而不是試圖贏。”

那麼如果他現在錯了呢？如果科技股最近的漲幅只是行業更廣泛反彈的開始呢？

Jain 表示懷疑。對他來説，科技巨頭甚至不應再被視為成長股。但他表示，如果需要的話，他願意再次重塑自己的投資組合。“如果數據證明我們錯了，我們很樂意改變主意。”