ESG衝擊黑石集團、Pimco在歐盟引發分裂 - 彭博社

歐盟努力解決其ESG投資規則遭到批評的努力受到法國金融監管機構的挑戰。

法國監管機構希望歐盟能夠迅速調整支撐該集團具有里程碑意義的ESG投資規則的立法，而不是等待計劃中的監管框架審查完成。根據法國金融市場管理局監管政策總監Jerome Reboul的説法，投資行業需要比歐盟執行機構目前設想的更快解決方案。

這些評論是在一波基金重新分類之後發表的，這波重新分類影響了一些全球最大的資產管理公司，包括BlackRock Inc.、Pacific Investment Management Co.和Amundi SA，在歐盟委員會更新了首次於2021年3月實施的規則之後。歐盟的頂級環境、社會和治理基金分類，即第9條款，僅在第四季度就抹去了1750億歐元（1900億美元）的客户資產，根據Morningstar Inc.的分析師估計，還會有更多資產受到影響。

該行業現在越來越擔心一個較弱的ESG基金類別，即第8條款，會遭遇類似命運。

歐盟委員會已經承認該集團的ESG投資規則，即可持續金融披露條例，需要改進。歐盟金融市場和服務專員Mairead McGuinness在12月表示，她意識到SFDR存在“缺乏清晰性”問題，這給綠色洗白行為創造了“機會”。為解決這些問題，她計劃進行磋商，並表示可能需要對SFDR進行更根本性的改革。

“委員會已經同意需要對SFDR進行審查，”Reboul在一次採訪中説道。“我們認為我們應該考慮進行一個快速修正的機會。”

法國監管機構表示，這樣的修正將涉及回到最初制定SFDR的立法，而不是在今年晚些時候進行表面調整。

如果不盡快採取行動，將意味着“我們將看到監管機構，包括我們在內，面臨很大壓力，要做一些事情來提供清晰度，”Reboul説。“而且我們可能會以混亂的方式這樣做，因為每個國家的主管當局都會單獨行動。”

監管動盪

約1750億歐元的第9條款資金轉移到更寬鬆的類別

來源：Morningstar Direct。截至12月31日的資產

將近兩年前推出的SFDR被譽為一項開創性舉措，旨在揭穿投資基金管理人誇大的環境和社會承諾，並將資金引導到可持續資產中。但在趕超其他司法管轄區之後，歐盟不得不承認其ESG投資規則書中存在許多漏洞。其中之一是缺乏“可持續投資”的明確定義。

Reboul表示，法國監管機構已經進行了一些研究，以瞭解這對行業的影響。作為對投資經理的一個問題的回應，要求他們確定普通指數中可持續資產的份額，監管機構收到了“差異很大”的回答，他説。此外，在當前框架下，一個國家的監管機構無法知道SFDR是否允許第9條款基金持有化石燃料，Reboul表示。

本月，法國監管機構提出了Article 8和9基金的最低環境標準，並希望與歐盟綠色分類法不符的化石燃料被排除在Article 9基金之外。歐盟委員會發言人表示，“將認真考慮這一貢獻，以及其他貢獻，作為McGuinness專員於12月5日宣佈的SFDR全面評估的一部分。”

“我們注意到了國家主管機構和其他人表達的擔憂，即SFDR在實踐中被用作一種事實上的標籤方案，引發了關於綠色洗白潛在風險的擔憂，”發言人説。“這將是我們在對SFDR進行全面評估時要評估的問題之一。”

法國監管機構的提議引起了律師們的擔憂。根據MJ Hudson的Maria Merry del Val的説法，實施最低環境標準將是“技術上具有挑戰性的”，她的客户包括abrdn Plc，Lloyds Banking Group Plc和紐約梅隆銀行公司。根據Merry del Val的説法，一個關鍵問題是法國提出的計劃是否會引發“大規模的SFDR降級浪潮。”

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問題的一部分在於SFDR被用作標籤系統，而它並不是為此而設計的。資產管理人根據產品的分類要求披露信息：第6條規定意味着基金沒有ESG目標。第8條規定基金“推廣”ESG特徵，而第9條設定了ESG“目標”。

隨後，歐盟表示第9條標籤必須保留給針對100%可持續投資的基金，對套期保值和流動性有一定的容忍度。歐洲證券和市場管理局現在希望增加最低門檻，看起來將引發一波第8條的降級。

ESMA的提議於2月20日結束諮詢期，旨在解決仍困擾投資行業的混亂。Reboul表示它“正確地識別了問題”，但沒有解決問題的根源，即缺乏“可持續投資”的明確定義。

“我們面臨的深層問題源於SFDR一級文本沒有引入嚴格的定義，”Reboul説。

歐洲監管機構已要求委員會提供更好的指導。目前，McGuinness表示資產管理行業在使用ESG分類方面傾向於“自由”。她在去年12月表示需要對SFDR進行“全面評估”。

Reboul表示，儘管法國監管機構欣賞委員會“希望對SFDR的影響進行更廣泛評估，然後提出審查建議”的願望，但這一過程可能過於緩慢。

“並不是所有事情都是壞的，但我們確實覺得我們不應該讓市場自行結構太久，” Reboul説道。“在許多情況下，資產管理者們自己也很難弄清楚他們應該考慮什麼來將基金分類為第8條或第9條。除此之外，實際做法存在着深刻的分歧。”

Reboul表示這種情況“不可能持續太久。”