股票選擇者擊敗99%的同行，押注日本房地產 - 彭博社

Emily Badger，Man GLG的投資組合經理來源：Man GLG一位在日本股票中表現出色的基金經理正在押注日本房地產股的復甦，此前由於對日本央行鷹派轉變的擔憂導致該行業表現不佳。

Emily Badger認為這種擔憂是誇大的，她共同管理的MAN GLG日本核心阿爾法股票基金在2022年超過了99%的同行。她表示，雖然日本央行最終將廢除其收益曲線控制和超寬鬆貨幣政策，但這一過程將是漸進的，而該行業目前的低估值已經反映了這樣的預期。

“日本的房地產是我們看到重大機會的領域之一，”總部位於英國的Badger在上週的一次採訪中表示。“我們認為悲觀情緒和擔憂是誇大的”，因為對開發商的實際影響應該低於目前的定價水平，她説。

日本央行在12月份做出的震驚決定擴大其債券收益上限以及即將到來的領導層變動已經改變了股市前景，引發了各個行業表現的分化，投資者為潛在的升息做好準備。根據Badger的説法，金融行業應該繼續受益，儘管自12月以來已經跑贏了Topix指數，但估值仍然較低。

星期五，日本央行行長候選人植田和男表示，如果物價前景改善，央行將需要考慮正常化政策，同時支持繼續實施刺激措施。目前。

Topix房地產指數在截至上週五的一年中基本持平，交易價格與賬面價值比為0.9倍，而10年平均值為1.4倍。相比之下，更廣泛的Topix指數在此期間上漲約5%，而銀行子指數上漲近10%。後者仍以0.6倍賬面價值交易。

前十大持股

松下控股、三井住友金融集團和三菱地產是總值2900億日元（22億美元）的日本CoreAlpha基金中的最大頭寸之一，Badger與Jeffrey Atherton、Adrian Edwards和Stephen Harget共同管理該基金。根據Citywire上截至上個月的年度排名，這四人被評為第一位日本股票基金經理。

Badger表示，過去十年來，日本銀行在利率不會上升的基礎上改善了基本盈利能力，而最終的貨幣政策正常化將支持它們的業務。

然而，由於正常化不意味着日本利率會突然增加到“5-6%的水平”，而只會逐漸增加，團隊正在“買入”房地產股的疲軟之處，她補充道。

高盛集團的分析師也認同房地產行業可能遭受的打擊已經被定價在內。該銀行的分析師上個月寫道，儘管“未來可能的利率上漲將帶來負面影響是不可避免的”，但其中一些可能已經被定價在內。

公司治理

巴德（Badger）於2015年加入Man GLG，並在大學主修化學，她認為包括機械和化工在內的週期性股票也具有吸引力。

去年，由於全球經濟衰退擔憂和中國的Covid限制，該行業的估值暴跌，但她表示這些公司在基本上是強大的，沒有具體提及股票名稱。

總部位於英格蘭約克的巴德和團隊由於語言障礙和更容易獲取公司披露信息，專注於大型市值股票。根據彭博數據顯示，CoreAlpha基金在2023年週三的回報率超過8%，幾乎是基準表現的兩倍。

她對日本的公司治理改革抱有很高期望，特別是東京證券交易所最新的指令要求交易價格低於賬面價值的公司提出資本改進計劃。

閲讀：東京證交所埋藏的通知刺激了廉價日本股票的激增

隨着對公司治理的關注增加，巴德也對它將帶來的增加多樣性的變化抱有希望。

“隨着公司治理的持續改善，我們將開始看到更多來自企業自身的女性代表參加會議，”巴德説。“希望也會有更多專注於日本的女性基金經理。”