華爾街可能會避開為Tegna（TGNA）進行大額貸款買斷而帶來的麻煩 - 彭博社

一場為了廣播公司Tegna Inc.的收購而持續多年的鬥爭受到了監管機構的新一輪、可能是生死攸關的打擊，令潛在買家Standard General LP和股東感到沮喪。

可能會歡迎這一消息的華爾街利益相關方是去年承銷大型槓桿收購交易後陷入困境的銀行。

上週五，聯邦通信委員會推遲了對Standard General宣佈的價值54億美元的收購交易的考慮，稱這可能會導致消費者價格上漲。這一延遲可能會徹底破壞這筆交易，導致公司股價在週一交易中下跌高達24%。

由加拿大皇家銀行領導的一家銀行聯合體提供了總額達82億美元的債務，包括5億美元的循環信貸額度，根據2022年3月的修訂備案。此後，隨着美聯儲加息，槓桿融資市場幾乎關閉了用於收購交易，迫使銀行從自己的資產負債表中資助許多備受關注的交易。

今年新年市場有所復甦。然而，投資者對資助像Tegna交易這樣的高風險槓桿收購交易仍然持謹慎態度，導致銀行被困在數百億美元的債務中，無法擺脱。

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“銀行們可能都鬆了一口氣，尤其是那些致力於無擔保部分的銀行，”CreditSights Inc.的高級分析師戴維斯·赫伯特説。“對於他們來説，要出售或聯合貸款結構的無擔保部分可能會很困難。”

銀行的平均借款成本仍遠高於它們可能在2022年2月對Tegna債務承諾的最高利率水平，這可能會讓銀行為差額買單。

Standard General的發言人拒絕置評。Tegna的發言人指向了公司最新的收益發布，並未進一步置評。RBC的代表未回覆置評請求。

在2月24日的命令中，FCC將這筆一年前的交易送上聽證會，可能會導致相當大的延遲。該機構表示擔心這筆交易可能會導致電視台提高有線電視提供商的收費並減少本地內容，從而提高消費者的價格。

“這幾乎可以肯定地將任何最終決定的日期推遲到當前日期5月22日之後，而各方有義務完成這筆交易，”總部位於華盛頓的NSR研究公司分析師布萊爾·萊文在週一的一份備忘錄中説。

根據赫伯特的説法，目前尚不清楚銀行們會試圖將多少債務承諾出售給投資者，如果交易獲批的話。這些包括約35億美元的優先擔保貸款，以及15億美元的優先擔保過橋貸款和27億美元的無擔保過橋貸款 —— 根據3月的文件，這些貸款通常會在垃圾債券市場上被永久融資所取代。

達成交易

無論如何，根據赫伯特的説法，信貸市場正在以實際上零的概率定價Tegna的長期債券，認為收購將成功。自上週以來，公司到2028年3月到期的4.625%債券已經下跌了近七美分，根據Trace數據，截至紐約時間下午2:27，報價為89.12美分。

對於反對FCC的決定的前景並不樂觀，部分原因是聯邦法院不太可能干預正在進行中的機構程序，萊文説。儘管如此，Standard General週一要求FCC改變立場，並對這筆擱置的收購進行投票。

“拖延的決定就是拒絕，”Standard General的Soo Kim在一份聲明中説。

這筆交易包括來自Apollo Global Management Inc.的資金，後者將獲得無投票權的股份，以避免由於其對另一家電視台公司Cox Media Group的所有權而可能出現的反壟斷問題。

2015年從Gannett Co.分拆出來，Tegna在休斯頓、西雅圖、華盛頓和其他許多城市擁有電視台。