化石燃料的未來：石油生產商提供1280億美元的援助-彭博社

全球石油需求正迅速走向歷史最高水平，行業內一些最聰明的人士預測，原油價格將在幾個月內達到每桶100美元，但美國生產商正在玩短期遊戲，力圖向投資者返還儘可能多的現金。

由於俄羅斯在烏克蘭的戰爭等全球供應中斷以及華爾街加大壓力要求優先考慮回報而非尋找未開發的原油儲量等因素，2022年美國石油公司的股東們獲得了1280億美元的紅利。過去幾年裏因投資巨大的長期能源項目而受到獎勵的石油高管現在面臨着向投資者輸送現金的壓力，這些投資者越來越確信化石燃料時代的日落即將來臨。

美國石油現金紅利讓投資者大賺一筆

股東回報首次至少在過去10年超過再投資

資料來源：彭博社根據標普500 BICS能源行業數據

根據彭博社的計算，去年美國鑽井公司首次在至少10年內在股票回購和股息上的支出超過了資本項目支出。26家公司合計1280億美元的支付額也是至少自2012年以來最高的，而這發生在美國總統喬·拜登未能説服該行業增產以緩解不斷上漲的燃料價格的一年。對於大型石油公司來説，拒絕美國政府的直接要求可能從未有過如此賺錢。

分歧的核心在於投資者日益擔憂化石燃料需求可能在2030年達到峯值，從而無需數十年才能實現完全回報的數十億美元大型項目。換句話説，煉油廠和天然氣發電廠——以及供應它們的油井——如果被電動汽車和電池場所取代，就有成為所謂的滯留資產的風險。

“投資界對資產和能源價格持懷疑態度，”億萬富翁慈善家和前商品交易員約翰·阿諾德在休斯敦接受彭博新聞採訪時表示。“他們寧願通過股票回購和股息獲得資金，以便在其他地方投資。公司必須回應投資界告訴他們該做什麼，否則他們不會掌權很長時間。”

石油回購激增正在推動美國更廣泛的企業支出狂潮，2023年首個月股票回購公告數量增至1320億美元，創下有史以來年初最高紀錄。雪佛龍公司單獨就佔據了其中一半以上，承諾了750億美元的不設上限的回購計劃。白宮抨擊並表示這筆錢最好用於擴大能源供應。美國對股票回購徵收1%的税將於今年晚些時候生效。

根據Evercore ISI的數據，全球對新石油和天然氣供應的投資預計今年將短缺1400億美元，與需求保持同步所需的最低投資額。與此同時，原油供應增長速度如此之緩慢，以至於根據美國能源信息管理局的數據，明年消費量和產量之間的差距將從2023年的63萬桶/日縮小到僅35萬桶/日。

“公司必須回應投資界告訴他們該做什麼，否則他們不會掌權很長時間。” —億萬富翁約翰·阿諾德

最大的美國石油公司管理團隊在最近幾周公布第四季度業績時再次重申了投資回報的口號，自去年夏季以來國內油價暴跌36%進一步強化了這些信念。各公司高管現在一致堅稱，資助股息和回購優先於增加原油產量以平息消費者對更高油價的不滿。隨着中國需求加速增長和全球燃料消費達到歷史最高水平，這可能在幾個月內成為一個問題。

“五年前，你會看到非常顯著的年度石油供應增長，但今天你看不到了，”阿諾德説。“這是石油的一個看漲故事之一 —— 美國的供應增長已經停止了。”

美國對全球原油供應至關重要，不僅因為它是世界上最大的石油生產國。其頁岩資源可以比傳統油藏更快地開發，這意味着該行業在應對價格飆升方面處於獨特位置。但隨着股票回購和股息吞噬了越來越多的現金流，頁岩不再是全球石油體系的王牌。

根據彭博社編制的數據顯示，在2022年的最後幾周，頁岩專家僅將其現金流的35%投入到鑽探和其他旨在增加供應的工作中，而這一比例從2011年至2017年期間的100%以上下降。類似的趨勢在主要公司中也是明顯的，埃克森美孚公司和雪佛龍公司在積極推進股票回購的同時，將資本支出控制在低於疫情前水平。

投資者推動了這種行為，正如過去兩週向國內生產商發出的明確信息所證明的那樣。EOG Resources Inc.、康菲石油公司和德文能源公司宣佈2023年預算高於預期後股價下跌，而Diamondback Energy Inc.、Permian Resources Corp.和Civitas Resources Inc. 保持支出控制的公司股價上漲。

除了股東對現金的需求外，石油勘探者還面臨着成本上升、井產能降低以及一流鑽探地點組合縮減的挑戰。雪佛龍公司和先鋒自然資源公司是兩家高調生產商，在井產能低於預期後重新組織鑽探計劃。根據全球最大石油招聘公司之一Airswift的首席執行官珍妮特·馬克斯的説法，勞動力成本也在上升。

大型石油公司的分紅癮

2022年，石油公司選擇返現而非未來生產增長

來源：彭博社編制的數據

美國石油產量預計今年僅增長5%，達到每天1250萬桶，根據能源信息管理局的數據。明年，該增長預計將放緩至僅有1.3%，該機構表示。儘管美國比大多數其他國家都在增加供應，但與前一個十年頁岩油興盛時期相比，美國每年增加的產量超過100萬桶，與歐佩克競爭並影響全球價格的情況形成鮮明對比。

普利策獎獲得者、石油歷史學家兼標普全球副主席丹·耶爾金在一次採訪中表示，今年價格的主要推動因素將是需求，而不是像美國頁岩油部門或歐佩克這樣的供應端行為者。

“油價將由象徵性的傑羅姆·鮑威爾和習近平來決定，”耶爾金説，指的是美聯儲的加息路徑和中國疫後復甦。標普全球預計全球石油需求將達到每天1.02億桶的歷史最高水平。

隨着支持油價上漲的理由增多，美國總統喬·拜登在應對對消費者的打擊時可用的工具更少。總統已經動用戰略石油儲備約1.8億桶，以緩解2022年汽油價格飆升的局面。如果能源部長詹妮弗·格蘭霍姆效仿拜登並指責行業向投資者返現過多，她可能在3月6日開始的標普全球主辦的CERAWeek休斯敦活動上受到冷淡對待。Pickering Energy Partners的首席投資官丹·皮克林表示，這種商業模式“將會延續下去”。

“美國將會有一個時刻，市場將需要更多的生產，” 皮克林説。“那可能是投資者情緒轉向增長的時候。在那之前，回報資本似乎是最好的主意。”