億萬富翁的總玩耍債務陷入困境狀態 - 彭博社

裏卡多·薩利納斯攝影師：蘇珊娜·岡薩雷斯/彭博社墨西哥億萬富翁裏卡多·薩利納斯擁有的有線電視提供商Total Play Telecomunicaciones的債券已經跌至困境領域，投資者正在權衡這家公司在債務到期之際是否在過度擴張。

到2025年到期的債券收益率週三上升至22%以上，此前連續九天的拋售使價格下跌20美分至每美元71.5美分，根據Trace數據顯示。到2028年到期的債券交易價格約為每美元69美分，截至週二。

自2月24日開始以來，這輪拋售已經使投資者遭受超過19%的損失，是拉丁美洲表現最糟糕的一次——這加劇了人們對薩利納斯公司的擔憂。他的廣播公司電視阿茲特克在2021年違約了價值4億美元的美元債券，儘管它繼續支付本地債務。

上週，阿茲特克債券持有人收到通知，墨西哥一名法官暫時凍結了他們的收款請求，彭博社報道。

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根據彭博社編制的數據，薩利納斯的淨資產約為112億美元，主要通過他的集團Grupo Elektra積累，同時還控制着Total Play以及安全和能源公司。

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一位公司發言人將債券表現歸咎於高利率環境，並稱Total Play的業績“非凡”。

“最近債券價格的情況完全是因為美聯儲決定提高利率，”Grupo Salinas和Total Play的投資者關係發言人Rolando Villarreal-Soriano在回應彭博社的電子郵件中寫道。“債券對這些決定非常敏感，所以當利率上升時，固定利率債券的價格就會下降。”

資本支出增加

債券暴跌始於Total Play在2月23日宣佈第四季度收益後。儘管公司實現了強勁的收入和利潤率，分析師們指出，公司超過了上一季度設定的2022年和2023年資本支出預算，並未達到自己的現金燃燒指導。

公司宣佈今年將將資本支出提高至150億至170億墨西哥比索（830萬至940萬美元）的範圍，而之前的目標約為5.5億美元。該公司設定了在與競爭對手Grupo Televisa和Megacable Holdings競爭時，將其目前430萬用户基數增加100萬淨訂户的目標。

巴克萊分析師Megan McDonald建議出售債券，稱現金燃燒過高，考慮到它面臨超過10億美元的債務和其他短期負債。

Total Play“將需要證明它能夠提供一致和準確的資本支出和現金流指導，並在業務戰略方面透明，以改善投資者的認知並在市場上建立信心，”麥克唐納在3月1日的一份備忘錄中寫道。

首席財務官亞歷杭德羅·羅德里格斯在2月24日的電話會議中告訴分析師，如果公司沒有達到訂閲者目標，公司將減緩對新城市的擴張，並可能減少支出。羅德里格斯表示，公司計劃通過國際銀行籌集2億至3億美元的擔保貸款，以覆蓋今年大部分的再融資需求。

拉丁美洲借款人信心的下降也給Total Play帶來了困難。自2021年以來，墨西哥非銀行借款人的一系列違約以及今年巴西Americanas SA的突然倒閉，使信貸市場情緒低迷，使公司無法進入市場，並迫使投資者變得更加謹慎。

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儘管結果顯示公司的商業模式正在發揮作用，但拉丁美洲企業債務前景的惡化增加了對債券的壓力，據紐約SMBC日航證券美國高級策略師羅傑·霍恩稱。

“Total Play的結果證實了鋪設光纖網絡的‘如果你建造它，他們就會來’商業模式實際上是有效的——新增訂户看起來確實相當不錯，”霍恩説。“債券面臨的問題是，我們似乎正在進入拉美信貸緊縮期。因此，任何問題，比如自由現金流預期，都會讓投資者感到緊張。”