第一共和銀行（FRC）股東可能會因135億美元的差距而獲得較少 - 彭博社

無論出現什麼計劃來保護第一共和銀行，都可能不會給陷入困境的加利福尼亞貸款人股東留下太多。

這是因為據華爾街分析師稱，該銀行的有形賬面價值遠低於水面之下，創造了高達135億美元的資本缺口 —— 這一數字可能有助於解釋為什麼沒有救世主出現。儘管可能會出現一項得到政府援助的交易並使銀行繼續運營，但對於股東來説情況可能並非如此。

“考慮到其貸款和證券組合中嵌入的公允價值標記，我們發現很難想象出一個現實的情景，其中對於FRC普通股股東會有剩餘價值，”Wedbush分析師David Chiaverini在3月17日致客户的一份備忘錄中表示，他在週三通過電子郵件重申了這一觀點。“我們的基本情景假設是，在一個處於困境的併購交易或通過接管的情況下，股東不會有剩餘價值。”

總部位於舊金山的第一共和的代表拒絕置評。該股票在本月初曾交易超過120美元，週三在第一共和的領導人同意放棄2023年的獎金後下跌了15%，至13.33美元。 摩根士丹利分析師認為，該銀行的股票在其悲觀案例分析中可能僅值1美元，而Wedbush則認為其價值為5美元，權衡了多種可能的結果。

第一共和麪臨的主要障礙是其水下貸款和證券組合。大多數收購方，包括銀行，在自己的賬面上必須立即記錄這些損失，這將對他們自己的財務報表造成重大打擊。摩根士丹利分析師Manan Gosalia、William Tackett和Brian Wilczynski在週一的一份研究報告中表示，第一共和的投資組合損失約268億美元，留下130億美元的負公共股本。

在Wedbush的報告中，Chiaverini和Brian Violino指出，如果First Republic的持有物品按照當前市場價格進行估值，去年年底每股的有形賬面價值將為負73美元。這意味着收購方將面臨一個“135億美元的資本缺口”。

在11家美國最大銀行同意向這家加利福尼亞貸款人存放總額為300億美元的存款後，First Republic上週成功避免了潛在的崩潰，但這種注資只是一個短期解決方案。

華爾街領袖和美國官員正在討論對First Republic進行干預的可能性，探討政府支持以鼓勵達成一項能夠支撐該銀行的交易，據瞭解情況的人士稱。這個團隊已經提出了各種措施，以使First Republic對潛在投資者或買家更具吸引力，這些人士表示。

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Bloomberg Intelligence的看法：

“First Republic Bank 在SVB和Signature兩傢俱有可比增長概況和類似存款傾向的銀行倒閉後面臨不確定性。來自美國銀行同行的300億美元存款注資為幫助穩定資金基礎提供了生機，也是對其的信心投票。然而，最近的存款流失量仍然是一個挑戰，尤其是在股價波動和評級機構最近的降級之際。”

Herman Chan，BI高級行業分析師，和Sergio Ferreira，BI副分析師

當政府介入時，投資者的記錄並不令人鼓舞。美國聯邦存款保險公司關於接管SVB金融集團的硅谷銀行和Signature銀行的通知指出，股東和某些無抵押債務持有人沒有得到保護。

“需要明確的是：政府不會保護破產銀行的股東和債權人，”財政部長珍妮特·耶倫在週三參議院小組委員會聽證會上準備好的發言中説。

第一共和國發行的債券交易價格大幅下跌。其2046年到期的4.375%次級債券週三以每美元62.5美分的價格報價。

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第一共和國的資本重組將“有效地清零”現有的普通股持有人，通過大幅稀釋他們在公司中的股份，這是激進投資者艾伯特·庫珀在2008年金融危機期間處理破產銀行交易時説的。截至週三，第一共和國的市值約為28億美元。“他們將被稀釋到一無所有。”