美國與沙特石油協議破裂，衰退可能性和通貨膨脹擔憂上升 - 彭博社

幾十年來，美國與沙特的“石油換安全”協議一直是能源市場的支柱。現在它正在動搖。

來源：沙特阿拉伯皇家宮廷/安納多盧通訊社/蓋蒂圖片社

僅僅三年前，當歐佩克+石油巨頭髮生爭執時，美國發現自己扮演了和平締造者的角色。現在看起來更像是他們的目標。

沙俄石油聯盟有可能給美國經濟帶來各種麻煩，甚至對喬·拜登總統的連任競選造成影響。本月歐佩克+決定再次削減原油產量，這是自拜登去年夏天飛往沙特阿拉伯尋求增產以來的第二次削減，也許只是個開始。

4月2日的宣佈使油價上漲了大約5美元/桶。歐佩克的自身預測顯示，這些削減將在今年晚些時候擴大供應缺口。這意味着通貨膨脹將更高，衰退風險比原本更大 — 因為消費者在能源上的支出增加，將導致他們在其他方面剩餘的現金更少。與此同時，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京將獲得更多資金來資助他對烏克蘭的進攻。

但更重要的是，歐佩克+的舉措對未來幾年油價可能走勢的影響。

沙特阿拉伯需要油價維持在每桶50-55美元，以資助其進口並抵消匯款外流。攝影師：西蒙·道森/彭博社在一個地緣政治聯盟不斷變化的世界中，沙特阿拉伯正在脱離華盛頓的軌道。沙特與俄羅斯協調設定石油產量水平。當他們希望緩解與地區競爭對手伊朗的緊張關係時，他們求助於中國來斡旋達成協議 —— 而美國被排除在外。換句話説，西方對石油卡特爾的影響力處於數十年來的最低點。

而OPEC+成員國都有自己的優先事項，從沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼雄心勃勃的經濟改革計劃，到普京的戰爭。他們從提高石油價格中獲得的額外收入都是有幫助的。

在被問及美國擔心OPEC+自拜登總統訪問沙特阿拉伯以來兩次決定削減產量時，國務院發言人表示，政府專注於控制國內能源價格並確保美國能源安全。美國認為，在持續的市場波動中削減產量是不明智的，但會等待看OPEC+最終採取什麼行動，發言人表示。

聽“美國與沙特關係有可能破裂”

與此同時，來自美國頁岩油田的競爭威脅，過去是價格上漲的威懾因素，已經減弱。雖然全球正在努力減少化石燃料的使用 —— 更高的價格將加速這一努力 —— 但過去一年的瘋狂鑽探表明，零碳經濟仍然更多是長期願景而非短期推動力。

綜合考慮所有這些因素，儘管一些分析師表示需求障礙意味着最近價格上漲可能是短暫的，但大多數人預計未來幾年石油價格將超過每桶80美元 —— 遠高於2015年至2021年間的每桶58美元的平均價格。

OPEC+ 決定自拜登去年夏天飛往沙特阿拉伯尋求增產以來，第二次削減原油產量。來源：沙特阿拉伯皇家法院/安納多盧通訊社/蓋蒂圖片社### 原油衝擊

原油市場在過去的18個月左右經歷了波動，主要分為三個階段。

• 在俄羅斯入侵烏克蘭之前，尤其是在入侵後，價格飆升，2022年6月達到約每桶120美元。
• 然後趨勢發生逆轉。歐洲衰退的擔憂、美國利率迅速上升以及中國的疫情限制結合在一起，將價格壓低至去年12月左右的每桶75美元。
• 2023年初需求開始增長，主要是由於中國重新開放 - 這個全球最大進口國。上個月的銀行動盪使漲勢停止，但即使在意外的OPEC+減產之前，價格也已從每桶80美元上漲到每桶85美元。

石油的波動之旅

自2021年底以來每桶價格的變化

來源：彭博經濟學

對於全球經濟來説，供應減少和價格上漲是個壞消息。當然，主要出口國是最大的贏家。對於像大多數歐洲國家這樣的進口國，能源價格上漲是一個雙重打擊 - 即使通貨膨脹上升，也會拖累增長。

美國處於中間位置。作為一個主要生產國，價格上漲時會受益。但這些收益 - 不像油價上漲的痛苦那樣廣泛分享。

Bloomberg Economics的SHOK模型預測，每增加5美元的油價，美國通脹率將上升0.2個百分點 —— 這並不是一個引人注目的變化，但在美聯儲正努力控制價格的時候，也不是一個受歡迎的變化。

更多這樣的衝擊可能還有三個關鍵原因：地緣政治轉變、頁岩油的成熟和沙特的支出激增。

地緣政治摩擦

幾十年來，美國和沙特的“石油換安全”協議一直是能源市場的支柱。現在這個協議出現了動搖。由1945年總統富蘭克林·D·羅斯福和沙特國王阿卜杜勒·阿齊茲·本·沙特在蘇伊士運河上一艘美國巡洋艦上的會晤象徵着這一協議，該協議是美國為了保證沙特的安全而獲得沙特石油的交換條件。

羅斯福（右）與沙特阿拉伯國王伊本·沙特（右二）於1945年2月14日在一艘美國戰艦上會晤。攝影師：Hulton Archive/Getty Images但這個協議已不再是過去的模樣：

• 2018年，《華盛頓郵報》專欄作家、沙特異見人士賈邁勒·卡舒吉在伊斯坦布爾的沙特領事館遇害。
• 2019年，時任總統候選人的拜登威脅要把沙特阿拉伯變成一個 被遺棄的國家，並停止軍火銷售。
• 2021年，拜登上任初期，發佈了一份情報報告，認定沙特王儲穆罕默德對卡舒吉遇害負有責任。
• 2022年10月，歐佩克+將石油產量每天減少200萬桶 —— 就在不到三個月前，拜登飛往利雅得尋求增產。白宮 抨擊這一舉措為“短視行為”。
• 上個月，沙特阿拉伯和伊朗 達成協議，恢復外交關係，這是由中國斡旋並在北京簽署的協議。
• 沙特政府還同意加入上海合作組織 —— 一個以中國和俄羅斯為首，被視為西方機構競爭對手的組織，作為“對話成員”。

“沙特正在尋找一種積極的對沖，”華盛頓智庫戰略與國際問題研究中心中東項目主任喬恩·奧爾特曼説道。“考慮到沙特認為美國政策極不可預測，他們認為不尋找對沖是不負責任的。而所謂的極不可預測，指的是奧巴馬、特朗普和拜登之間的美國政策發生了急劇變化。”

4月2日的舉動之後，沙特官員表示，這是出於國家優先考慮，而非外交議程。

“OPEC+過去和現在成功地穩定了石油市場，與西方和工業國家的説法相反，這與政治無關，”據《阿什爾克·阿爾阿瓦塞特報》報道，前沙特石油部顧問穆罕默德·阿爾薩班説。

閲讀更多：沙特阿拉伯在世界舞台上變得更加自信，支撐OPEC的決定

頁岩油的緩衝作用？

過去，OPEC+經常陷入兩難境地：他們希望價格高漲，但擔心會引來更多競爭，特別是來自美國頁岩油的競爭。這種分歧導致了2020年俄羅斯和沙特阿拉伯之間的價格戰，當時美國前總統唐納德·特朗普斡旋達成了一項協議。但現在這種困境幾乎不存在。美國工資和通貨膨脹上升，增加了頁岩油生產的成本，導致產量增長放緩。公司優先將利潤分配給股東，而不是將其投資於擴大生產。

沙特阿拉伯與其公民簽訂了一項昂貴的社會契約，承諾繁榮換取政治順從。攝影師：Jeremy Suyker/Bloomberg### OPEC+ 預算需求

與此同時，石油生產國有着他們自己的目標。

沙特石油開採成本低廉。王國只需要油價在每桶50-55美元來資助其進口並抵消匯款外流。但是，為了平衡預算，需要更高的75-80美元的價格 — 即使這還不是全部。

沙特阿拉伯與其公民簽訂了一項昂貴的社會契約，承諾繁榮換取政治順從。為了履行承諾，政府需要投資於非石油產業 — 這些產業僱傭了大多數沙特人。石油美元支付這筆賬單。

石油需求衝突

OPEC+ 預算受益於更高的價格，美國通脹受益於更低的價格

來源：彭博經濟學

沙特阿拉伯的主權財富基金計劃每年在國內經濟上花費400億美元 — 包括建設 Neom，這是一個位於沙漠中的未來城市，估計造價為5000億美元 — 除了外部投資。這些數字不會出現在預算中。為了實現所有這些目標，王國需要更接近100美元的石油價格。

與此同時，在俄羅斯，普京總統指望石油收入來支持他的戰爭機器。彭博經濟學俄羅斯經濟學家Alex Isakov 計算出，克里姆林宮需要100美元每桶的價格來平衡預算。

隨着油價上漲，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京獲得了更多資金來資助他對烏克蘭的攻擊。攝影師：Ludovic Marin/AFP/Getty Images### 十月驚喜？

可以肯定的是，白宮似乎對最新一輪的產量削減毫不在意。這可能部分反映了人們對實際產量下降可能小於每日超過100萬桶的頭條數字的預期。OPEC+成員國對削減的遵守度也可能不盡如人意。俄羅斯曾承諾單方面削減產量。實際上，產量只在上週開始下降。

儘管如此，分析師們的共識是，今年和明年油價平均為每桶85-90美元。如果OPEC+決定在明年美國總統選舉之前再次削減產量，削弱拜登贏得選舉的機會呢？

彭博經濟學的經濟情景建模工具 — SHOK — 表明，將油價推高到2024年每桶約120美元的供應削減將使美國通脹率在2024年底達到近4%，而基準預測為2.7%。傳統智慧認為，高油價會損害在位政治人物在選舉中的表現。

美國大選年的通脹情景

原油價格可能決定通脹是否降至2% —— 或者在美國人投票時保持在這個水平的兩倍

來源：勞工統計局，彭博經濟學

終端客户可以在這裏看到油價為每桶120美元的SHOK情景

當然，對美國經濟的挫折將增加更廣泛衰退的風險，抑制對石油的需求，並抵消供應削減的效果。儘管如此，美國在全球GDP中的份額正在下降，中國和印度等國是石油需求的主要貢獻者。中國以折扣購買大量俄羅斯和伊朗石油 —— 部分地使其免受價格上漲的影響。

印度，另一個規模龐大且快速增長的新興經濟體，也從俄羅斯獲得廉價燃料，俄羅斯已成為印度最大的供應商。值得注意的是，德里——過去曾對OPEC+的減產表示失望——對最新一輪保持沉默。

“在最近的能源歷史上，華盛頓、倫敦、巴黎和柏林沒有一個盟友在OPEC+集團內”

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循環進行

油價上漲往往播下了自身滅亡的種子，鼓勵更多尋求獲得更大利潤的公司增加生產投資。

上世紀80年代的石油供應過剩是上世紀70年代繁榮的延續，隨着西伯利亞、阿拉斯加、墨西哥灣和北海的生產擴大。這一模式在2000年代的石油繁榮中重演，隨着美國頁岩油的出現和2014年價格暴跌而結束。

這一次更加緊迫。環境目標推動各國減少對化石燃料的依賴。歐洲的國家安全擔憂——在烏克蘭戰爭之前，歐洲嚴重依賴俄羅斯的石油和天然氣——可能加速過渡。

沙特、俄羅斯和OPEC+卡特爾的其他成員能否保持團結一致並沒有保證。在油價高企時更容易做到這一點——但當週期轉變時，成員們減少供應的意願就會減弱。

然而，至少目前，世界上最重要的商品價格是由一個美國不能再依靠的國家確定的。