Glencore和Teck：礦業巨頭之間的戰鬥意味着什麼 - 彭博社

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Teck Resources Ltd. 首席執行官Jonathan Price上週以強硬的態度開始，宣佈拒絕來自 Glencore Plc 的230億美元收購要約，並抨擊其礦業競爭對手的賄賂和風險歷史。

他有充分的理由自信：就在幾天前，Teck的控股投資者 表示 無論價格如何都不會賣給Glencore。然而不到一週的時間，局勢迅速向Glencore及其積極進取的南非首席執行官Gary Nagle傾斜。

Gary Nagle攝影師：Jose Cendon/Bloomberg目前，兩家公司之間的爭奪焦點是Teck股東於4月26日就公司拆分計劃進行的投票。這家加拿大礦業公司希望將其鍊鋼煤業務剝離，專注於採礦銅和鋅。Glencore正試圖湊足足夠的投資者支持來阻止該計劃，同時提出一項收購提議，將導致兩個新的獨立實體的創建，一個被稱為GlenTeck的金屬生產巨頭和一個龐大的煤礦集團。

但這不僅僅關乎兩家公司的未來。這場不斷演變的公司戲劇也凸顯了經過長達十年的休整後，巨型礦業併購再次成為議程上的熱點。Teck的潛在解體並與Glencore合併可能是即將到來的類似交易的預演，因為最大的礦業公司正在為一個可能很快達到頂峯的化石燃料使用時代以及向綠色能源過渡引發金屬需求激增的世界做準備。

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Glencore在週末以風頭正勁結束了一週。兩家有影響力的股東諮詢公司建議反對Teck的策略，Glass Lewis建議該公司應與Glencore展開接觸。彭博社週五報道稱，Teck最大的投資者中國投資公司目前支持Glencore的提議。

而控制Teck的加拿大家族的家長Norman Keevil也向《環球郵報》澄清，他不會否決獲得Teck董事會和其他股東支持的任何交易，儘管他仍然反對Glencore的出價。

目前尚不清楚，如果投資者反對這家加拿大公司的煤炭分拆，Teck和Keevil是否會考慮與Glencore進行討論。但在週五的一次採訪中，Nagle直言不諱：Glencore將繼續推動交易。

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在時鐘還剩不到兩週的情況下，Glencore正在全力以赴爭取投資者的支持，將Teck的投票框架定位為對其收購該公司並隨後分拆兩家公司的煤炭業務的提議的一次公投。（另一方面，Teck堅稱這只是一次關於分拆和維持現狀的投票。）

過去一週的戲劇性事件還包括兩位首席執行官同時飛抵多倫多，他們在過去幾天裏向Teck的投資者推銷各自的願景。

在加拿大不列顛哥倫比亞省斯帕伍德附近的Teck Resources煤礦。來源：彭博社兩位CEO都相對較早地擔任了他們的首席執行官職務 - 納格爾於2021年中接任，而普萊斯僅在職位上任職了六個多月。兩人接替了長期擔任CEO的人，這些人的領導塑造了公司的傳統：格倫科爾的伊萬·格拉森伯格和Teck的唐·林賽。而且每個人都有一個具有影響力、超越尋常的投資者要應對 - 格拉森伯格仍然是格倫科爾最大的股東，而Teck的雙重類結構使基維爾通過超級“A類”股票擁有對任何決定的否決權。

然而，儘管納格爾一直在格倫科爾工作，普萊斯是一個相對新手，他於2020年從行業領導者BHP集團加入Teck，擔任首席財務官。

納格爾星期三晚上與一羣格倫科爾高管一起抵達多倫多，以推銷他的願景。這位前商品交易員在20年的週末旅行和達成交易的過程中一直在攀升格倫科爾的職位，他如魚得水。

“我們已經準備好參與了，”他在週五的一次採訪中説。“如果喬納森説他會見我，我會去世界上任何地方。”

據熟悉這些互動的人士稱，格倫科爾團隊僅在週四就成功與大約120位Teck投資者交談或會面。

與此同時，普萊斯一直堅稱公司得到了投資者的支持。在週一向分析師和投資者的演示中，Teck的CEO批評了格倫科爾的計劃缺乏清晰度，並強調了另一家公司在環境、社會和治理問題上的業績記錄，包括去年因賄賂和價格操縱而認罪。

“我們一直在與許多股東交談，我們相信他們認識到並支持 Teck 的計劃分拆具有創造價值的最大潛力，”Price 在週五表示。

Teck 資源公司首席執行官 Jonathan Price 在接受 Jon Erlichman 採訪時解釋了為什麼 Teck 正式拒絕了 Glencore 提出的 230 億美元的收購要約。

這兩家公司本週已調整了它們的提議，以努力贏得投資者的支持。

Glencore 最初概述了一項全股份要約以收購 Teck，但在週二提出增加現金部分以買斷投資者在合併煤炭公司中的風險敞口。幾位 Teck 的股東對收到一家只生產煤炭的企業的股份表示擔憂。

Glencore 的這一變化可能已贏得至少一位關鍵投資者的支持。據彭博報道，中國投資公司目前支持 Glencore 的最新提議，因為它提供了一個更快、更乾淨的退出煤炭的途徑。CIC 還沒有最終決定，但正在考慮反對 Teck 的分拆計劃，儘管它仍可能需要更高的價格來支持 Glencore 的要約。

在 Teck 的分拆計劃中，投資者將獲得新的鍊鋼煤公司的股份，而新的“Teck Metals” 將在分拆後的一段時間內從煤炭利潤中獲得一定比例的提成。該公司現已將這些支付的最短期限從之前的五年以上縮短至三年。

然而，Teck 爭取股東支持的努力在本週晚些時候遭遇兩大打擊，因為代理投票諮詢公司Institutional Shareholder Services和 Glass Lewis 都建議投資者在 4 月 26 日投票反對 Teck 的分拆計劃。

Glencore的報價代表了一個相當引人注目的替代方案，可能值得討論，對於Teck現在沒有迫切需要追求其分拆，Glass Lewis在一份報告中表示。

一些分析師還建議Glencore可能會提高其報價，進一步説服Teck的投資者阻止這次分拆。

“在ISS的建議和Glencore可能提高出價的情況下，投票似乎真的岌岌可危，”Canaccord Genuity分析師Dalton Baretto説。