股市無視銀行擔憂創下新高-彭博社

“抱歉，信用是誰？”

攝影師：Stefan Wermuth/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

股市再次接近或達到高點。是什麼原因？

為了讓你的復活節假期有個好的開始，請收聽Merryn與Ruffer的Duncan MacInnes的最新播客。 Duncan對從黃金到比特幣再到英國股票等各個方面都發表了看法，等等。

我剛剛休假了一週（是的，謝謝你的關心）。我總是覺得從日常的忙碌中抽離出來，以一種全新的視角看待事物是一種有用的方式。

考慮到這一點，世界上發生了什麼？

我注意到的第一件事情之一，由於我關注英國，是富時100指數現在距離（終於，誠然）在二月份達到的紀錄高點僅一步之遙。

與此同時，英鎊——通常被視為英國經濟的一種男子氣概象徵，儘管實際情況要複雜得多——實際上正吸引着一些積極的頭條新聞。

然而，這股明顯的積極情緒並不主要集中在英國。它相當普遍。在巴黎——被大肆宣傳為倫敦偉大的新對手——CAC 40指數正在創下歷史新高。

在過去的一個月裏，根據我的時髦的彭博終端顯示，包括英國在內的大多數主要歐洲市場已經上漲了約8%。

甚至美國的頭條指數，標普500指數，在過去一個月裏上漲了約6%，現在距離2022年初的最高點僅下跌約11%，在2022年10月的最低點時下跌超過30%。

不知道你是否覺得有點奇怪，不到一個月前，一家主要的歐洲銀行被其最大的競爭對手緊急吞併？而且就在那之前不久，一家重要的美國銀行和幾家較小的銀行遭遇擠兑，也不得不“處理”？

是的，我也覺得。這並不是一個生活在下一次銀行危機的恐懼中的市場。如果有什麼，這是一個擔心自己可能會錯過下一個大幅上漲的市場。

拉鋸戰

那麼為什麼我們又回到了看漲的狀態呢？

再次，這歸結為我們這裏已經討論了一段時間的內容。仍然存在着對通脹、失業、衰退和利率走勢的四方面擔憂。

投資者普遍（尤其是在英國方面）去年太過悲觀。最大的痛苦點是在10月份，那時市場觸底，全球各地的利率（尤其是在英國）急劇上升，以10年期政府債券收益率為衡量。

從那時起，美國和英國的利率（儘管歐元區並不是這樣）有所回落。它們仍然比一年前高得多，但不像以前那麼高。

與此同時，今年的通貨膨脹率應該會顯著下降，純粹是由於基數效應，如果沒有其他因素的話（即去年價格上漲得如此迅猛，以至於它們無法重複這一壯舉，因此通貨膨脹率幾乎肯定會放緩）。

它可能不會像一些人預期的那樣下降，或者可能比分析師預期的更快更嚴重。但只要頭條率有所改善，我認為市場無論如何都會給予它利好的解讀。

所以假設你認為通貨膨脹將會下降，因此，利率從這裏並不會真正上升。

此外，儘管有關衰退的種種擔憂和預測，我們仍然沒有經歷過衰退。也許增長疲弱。但並非真正的衰退。雖然有跡象表明美國勞動力市場開始好轉，但仍然只是初步跡象。只要人們有工作，他們就會消費。

所以如果你眯起眼睛，交叉雙手，前景是通貨膨脹減輕，增長雖弱但不算糟糕，就業市場穩健但不過於強勁，利率趨於穩定。

再加上全球經濟顯然剛剛應對了一些銀行的倒閉，你就有了一種希望復甦的方案，即使別無選擇。事實上，正如馬庫斯指出的那樣，即使讓瑞士信貸集團某些投資者感到沮喪的AT1債券，現在又再次受到關注。

長期展望

顯而易見的問題是：出了什麼問題？顯而易見的答案是：很多事情！如果通貨膨脹保持過高，利率將保持高位，甚至可能比市場感到滿意的水平更高。

或許就業市場會惡化得比預期更快。畢竟，就業是滯後指標。

或許銀行會開始陷入困境，因為儲户在其他地方找到更好的利率並取出他們的現金，導致信貸流入經濟受限（儘管這在美國可能更為嚴重，而不是在英國）。

所以我預計在市場確定新的“故事情節”之前會看到更多情緒波動。然而，我仍然不相信真正的“崩盤”會在不久的將來出現。我是説，從現實角度來看，去年股票和債券市場都已經經歷了一次。

這並不意味着我們會回到“長期停滯”後的2008年制度，或者至少希望不會。正如我之前所説，我最好的猜測是，我們將迎來一段年份內通常更高且不太可預測的通貨膨脹。總的來説，比我們過去習慣的經濟更熱、更快。

鄧肯在上面提到的播客中與梅琳談論了許多方面（這裏是鏈接），並就你應該如何處理你的錢給出了他的觀點。

但總的來説，在超低利率時代受歡迎的行業將不再受青睞，而許多業務領域基本上將消失。與此同時，這應該對現金產生和廉價股票（方便的簡稱為“價值”股票）以及很可能是黃金等其他事物帶來好時機。

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我今早讀了什麼

• 我們是否需要一個全新的詞典來更準確地描述人工智能？Tim Culpan詢問ChatGPT的看法（當然，它並不“思考” — 噢，這很棘手）。
• 當涉及全球經濟指標時，也許我們應該停止關注Dr Copper和Dr Diesel — 燃料需求下滑對企業不利。
• **預訂你的夏季假期？**我的同事Sarah列出了六個最佳的新選擇，適合豪華希臘之旅（這是一項艱鉅的工作，但總得有人做）。

希臘塞薩洛尼基佩賴亞。攝影師：Konstantinos Tsakalidis/Bloomberg### 午間市場

來自我的同事Kristine Aquino和David Goodman對英國今日市場的快速更新和更多信息…

“在我們休假期間，富時100指數一路飆升。該指數正朝着自2020年底以來的最長漲勢邁進，連續第七天上漲，有望在14個交易日中第13次取得進展。

“今天的漲幅主要由能源和通訊公司帶動，儘管大多數行業都呈現上漲趨勢。

“阿波羅公司提出的更多收購提議也在今天早上推動股價上漲，倫敦上市公司THG Plc — 擁有美妝網站Lookfantastic和Cult Beauty — 表示已收到私募股權公司的提議。 THG的股價因這一消息飆升了高達47%。”

截至目前，富時100指數上漲約0.5%，至7,900點以上。黃金價格基本持平，約為每盎司2,000美元，而原油（以布倫特原油計）價格略有下降，為每桶86.20美元。英鎊兑美元匯率保持在1.24美元左右。

關注今日英國市場，獲取即時影響市場的新聞和分析。

每日名言

“説服消費者不被動接受價格上漲，是扭轉以利潤率為導向的通貨膨脹的一種可能更快、更少破壞性的方式。”

保羅·多諾萬

UBS全球財富管理首席經濟學家

多諾萬認為現在是消費者反擊通貨膨脹的時候。### 給“替代”蛋白定一個數字

• $175m 法國昆蟲養殖初創公司Ynsect SAS剛剛在一輪融資中獲得的資金金額。儘管全球資金可能變得更加緊縮，但似乎總有人願意在推動我們多吃一些美味昆蟲的過程中掏錢。

在你離開之前…

不要錯過 《在城市》播客。 每週，彭博社的弗朗辛·拉誇和大衞·梅里特將帶你深入倫敦金融城的幕後。

週二要關注的主要故事包括：

• 英國2月份的工資和失業數據 將首先公佈，同時我們還將獲得 中國第一季度的GDP 數據。
• 在公司新聞方面，我們將收到航空公司 易捷航空 的交易更新，而在美國，流媒體巨頭 Netflix 的第一季度財報也將出爐。

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