另一次英國通脹意外為英國央行加息鋪平道路 - 彭博社

橄欖油是三月通脹的一個主要推動因素。

攝影師：Angel Garcia/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

通脹仍在發揮作用

沒有風險的股票，年回報率達到7%？怎麼做到的？如果你想找出答案，請務必收聽本週的Merryn Talks Money with Duncan MacInnes，如果你還沒有的話。

本週似乎終結了所有人對英格蘭銀行可能停止加息的希望。

一個月前，市場預測銀行的當前利率已經達到4.25%的水平。甚至在本月初——僅僅兩週多之前——預期只會再加息一次，達到4.5%。

現在，在今天早上又一次令人震驚的通脹數據之後（我們馬上會談到），市場正在定價為5%的高點。

這是在如此短的時間內發生的相當大的變化。但這只是證明了市場一直在努力接受通脹比任何人願意承認的都要頑固得多的事實。

讓我們來看看數據。

根據消費者價格指數（CPI）測得的三月份年度通脹率上升了10.1%。如果使用舊的英格蘭銀行目標指標，即不包括抵押利息成本的零售價格指數（RPIX），則達到了12.6%。

最大的問題在於這些數字都高於預期。

回到二月份，英格蘭銀行給出了對未來一年各種關鍵經濟數據點的預測。當時，它預計年通脹率會在這一點上降至9.2%，所以相差很遠。

但即使是更新的預測也出錯了。彭博社對經濟學家進行的調查顯示，他們平均預計CPI通脹率將達到9.8%。

因此，兩位數的通脹率令人驚訝，因此肯定會繼續成為頭條新聞。而且當你加入昨天超出預期的工資數據時，這似乎讓英格蘭銀行很難在5月11日下次貨幣政策公告時辯解為何要凍結利率。

通脹率今年將下降

我認為值得在這一點上理解的是，通脹率——除非發生真正非同尋常的事情——今年將會下降，並且從下個月開始這將變得明顯。

這純粹是因為“基礎效應”，這就是為什麼人們經常説財政大臣傑里米·亨特承諾在今年年底將通脹率減半是相當不誠實的，因為這將“自動”發生。

我覺得我們經常使用“基礎效應”這樣的術語，卻沒有真正解釋它的含義。所以讓我來解釋一下。

簡單來説，2023年4月的年通脹率將會下降，因為2022年4月的通脹率比2022年3月高得多。換句話説，你是從一個更高的基數開始的。

就實際數學而言，2022年3月的整體CPI指數（如果你願意的話，可以看作通脹“得分”）為117.1。到了2023年4月，它躍升至120。這是一個增長了2.5%。

到了2023年3月（今天早上我們得到的數據），CPI指數已經上升到了128.9。因此，從2022年3月開始算起，年同比百分比增長為10.1%。

要使CPI保持在10.1%，我們需要看到CPI指數上升到略高於132。但要實現這一點，我們還需要看到與去年同期相同的2.5%的月度增長重現。

這是不可能發生的。為什麼？因為那次飆升是非常巨大的 —— 遠遠超過了CPI數據自1998年初以來的最高月度增長。

事實上，在那段時間裏，我們只有四次月度漲幅超過1%：2021年10月的1.1%，2022年3月的1.1%，前述的2022年4月的2.5%，以及2022年10月的2%。後兩次怪獸級的飆升都是由於能源監管機構Ofgem的能源價格上限調整所致，因此在某種程度上是人為的（儘管對消費者來説並不感覺如此）。因此很明顯，這種情況不會在下個月重演。

換句話説，在4月的通脹數據公佈時，通脹率保持在兩位數水平幾乎是不可能的。

如果2023年3月到4月的整體價格指數保持不變，年度CPI通脹率將降至約7.4%。即使它上漲了1%（從歷史角度來看仍然是一個相當大的增幅） —— 你仍然會看到年度CPI通脹率下降至8.5%。

防守性比賽

所以不要誤會，通貨膨脹數據今年會下降，除非發生非常前所未有的事情，否則下個月肯定不會達到兩位數。

但對英格蘭銀行來説，關鍵問題是它下降的速度有多快。這就是問題變得更加棘手的地方。

英格蘭銀行一直在趕時間，它的預測仍然“落後於曲線”，部分原因是去年大部分時間它對英國經濟持有極度悲觀的看法。

也許在五月更新的預測中，它會抓住機會以一種方式調整其修訂，使其能夠承諾較少然後超額交付（換句話説，提高其通貨膨脹預期，然後當它們低於預期時感到高興），但我不會打賭這一點。

無論如何，對投資者和你自己的個人財務來説，主要教訓與我昨天概述的一樣。不要認為利率（無論是儲蓄利率還是抵押貸款利率）會朝着任何特定方向發展，只因為你希望它們這樣。制定情景計劃。確保採取措施來防範可能導致災難的結果。然後，無論發生什麼其他意外，至少你可以安心入睡。

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我今早讀的東西

• 我的同事Andrea Felsted可能發現了一種新的替代經濟指標 — 隨着通貨膨脹上升，時尚情緒向簡約和低調轉變，而不是花哨和華麗。至少對某些事情有好處。
• 考慮離婚嗎？這篇關於40多歲（及以上）約會的文章可能會讓你卻步。
• **想成為足球大亨？**一名男子剛剛以一英鎊購買了整支第五級別球隊。這比你買二手Playstation和FIFA的複製品還便宜（儘管我懷疑這支球隊會更加苛刻，公平地説）。

某些第五分區足球隊的價格並沒有上漲。可惜不能用它們做出美味的沙拉醬，但就是這樣。攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg### 午間市場

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新了今日英國市場…

“英鎊對今早的通脹數據並不知所措，早上在漲跌之間搖擺不定，然後再次（又再次）回到原點。

“然而，英國國債交易員並沒有這種不確定性，他們拋售英國債券，推高了各種債券的收益率。這伴隨着貨幣市場上對英格蘭銀行展望的重新定價，現在市場預計今年利率將達到5% — 相對於本月早些時候的預期再增加了兩次加息。

“與此同時，富時100指數看起來將迎來一個下跌的交易日 — 最近很少見。該指數將連續第九個交易日下跌，受到房地產和能源公司的虧損的推動。”

至於數字方面，富時100指數下跌約0.4%，約為7,870點。黃金下跌了1.7%，約為每盎司1,970美元，而原油（以布倫特原油計）也下跌了2%，至每桶83美元。英鎊兑美元交易價約為1.241美元。

請瀏覽今日英國市場的最新版，瞭解彭博社的Eddie van der Walt為什麼認為最新的通脹數據可能對未來幾個月的英鎊有利。

每日引用

“我已經評論英格蘭銀行將近50年了。我必須告訴你，現在這些人是我評論過的最糟糕的。”

蒂姆·康格登教授

創始人，倫敦街研究

這位貨幣主義經濟學家告訴彭博電台，他對我們現任的央行行長們感到非常失望。### 給倫敦的房地產困境定個數字

• 39% 倫敦新房銷量在2023年第一季度下降了，與去年同期相比。

在你離開之前…

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週四要關注的主要新聞包括：

• 英國日程上沒有太多內容（本週已經有很多了），但在大西洋彼岸，我們將看到美國首次失業救濟申請人數，以及更接近家門口的，4月份的歐元區消費者信心指數。
• 在企業新聞方面，我們將看到報攤經營商WH史密斯的上半年業績，以及害蟲控制集團雷諾基爾的交易更新。

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