科技初創公司和風險投資公司為經濟低迷持續而做好準備 - 彭博社

創業界經歷了艱難的一年 - 飽受大規模裁員、風險投資暴跌以及硅谷銀行混亂倒閉的困擾。但許多科技人士認為最糟糕的時刻尚未到來。

隨着市場低迷持續下行，投資者資金仍然難以獲得，專家表示，更多初創公司將開始資金告急。一些風險投資支持的公司將被迫籌集新資金，即使這意味着同意比他們曾經獲得的估值更低的估值，這種交易被稱為下輪融資，創始人和投資者都害怕。

“我們已經有20多年沒有像這樣的價值壓縮了。這是一場絕對的浴血之戰，”傑富瑞科技媒體與電信投資銀行全球聯席主管卡梅隆·萊斯特（Cameron Lester）説道，他補充説，即使以較低的估值籌集資金的公司也是幸運的。“重要的是你是一個倖存者，”萊斯特説。

根據研究公司Prequin的數據，2022年底，下輪融資達到了近五年的高點。根據PitchBook的數據，2023年第一季度的初步數據顯示，美國所有風險投資輪次中約有7.5%是下輪融資，預計這一數字將繼續攀升。像金融巨頭Stripe Inc.、瑞典支付初創公司Klarna Bank AB和安全公司Snyk等知名公司已經削減了估值，而像Blockchain.com這樣的公司據説也在商討同樣的事宜。

創始人們刻意避免下輪融資，因為這表明公司的一路飆升的軌跡已經出現偏離，打擊了士氣，抹去了創業者和員工們數百萬，有時甚至數十億的虛擬財富。它們也代表了風險投資人及其投資者（被稱為有限合夥人）的損失，並可能導致法律方面的麻煩。

然而，問問大多數科技行業專業人士，他們會鄭重其事地確認這樣的交易變得不可避免。“我們預計下輪融資，尤其是在今年下半年，將會大幅增加，”PitchBook分析師凱爾·斯坦福説。即將到來的估值下調浪潮是“眾所周知的，”律所莫里森和福斯特的合夥人阿爾弗雷多·席爾瓦説。該律所在三月份舉辦了一場關於如何應對可能伴隨此類融資輪的法律複雜性的研討會。

下輪融資的擔憂

美國初創公司融資交易中下輪融資所佔比例。

來源：PitchBook

*2023年的數據反映了初步估計

儘管許多公司已經削減成本並負債以避免以不利的條件籌集資金，但這些延遲策略是有限的。根據PitchBook的數據，超過400家公司——所有獨角獸初創公司的三分之一，即估值超過10億美元——自2021年以來沒有籌集新資金。對於一家尚未盈利、依靠之前融資輪帶來的現金維持運營的公司來説，這是很長一段時間。大多數風險投資支持的公司通常每一兩年籌集一次資金，根據PitchBook的數據，大約94%的科技獨角獸公司沒有盈利。

“這些公司中有一些讓我想起蘇格蘭貴族，已經有七代沒有籌集資金了，”風投公司Headline的聯合創始人Mathias Schilling説。“他們坐在那裏喝香檳，屋頂上卻在下雨。”

Schilling的建議是：“現實點，接受下輪融資。”

一些主要的初創公司已經開始受到影響。Stripe完成了一筆融資交易，估值為500億美元，約為其2021年估值的一半。大約一半。幾家加密貨幣初創公司已經或正在接受下輪融資，多家海外公司也在進行下輪融資，包括Klarna，其價值下跌超過85%。本月早些時候，健身初創公司Tonal Systems Inc.從一傢俬募股權公司籌集了5.5億美元，約為其2021年估值的三分之一。

Stripe以比其先前價值低約50%的估值籌集資金。攝影師：David Paul Morris/Bloomberg但正如越來越多的初創公司所瞭解的那樣，下輪融資總比沒有融資好。最近幾個月，對所有初創公司的風險投資急劇下降。2023年第一季度籌集資金的初創公司數量達到了五年來的最低水平 —— 遠遠不足以滿足需求。PitchBook的內部估計顯示，對於初創公司需要的每3美元，只有1美元被投入。

“我們實際上正處於風險投資活動近期記憶中最糟糕的時期之一，” AngelList首席執行官 Avlok Kohli説道，該公司為初創企業、投資者和基金經理提供籌款和管理工具。 “這是我們見過的最低活動水平，也是我們見過的最低積極活動水平。”

受到公開交易的科技公司估值下跌的影響，準備進行首次公開募股的成熟初創企業首當其衝。年輕的初創企業，距離公開亮相還有幾年的時間，最初倖免於難。但Kohli表示，最近幾個月情況發生了變化，痛苦開始向早期公司蔓延，因為沒有人願意為“通往無處的橋樑”寫支票。

投資者變得更加懷疑，併為每家初創企業討價還價更加強硬。即使在人工智能這個備受關注的領域，情況也是如此——這個風險投資領域中的一塊罕見亮點已經被人才和資金淹沒，以創立新公司。“它是否過熱？可能會有泡沫嗎？當然，”對這個行業持樂觀態度的Kohli説道。但他指出，偉大的期望是科技世界的一個關鍵特徵，儘管風險始終很高。

“從統計上來看，作為一家初創企業，你不會成功，” Kohli説道。“這只是數學。”