原油價格下跌，導致牛市擔憂，利潤下滑促使討論削減煉油廠產能 - 彭博社

過去幾周石油精煉利潤急劇下滑，這讓交易員和分析師們談論的焦點只有一件事 — 減產。

這些減產指的是煉油廠的加工速率降低，一個月前，低原油價格支撐了利潤率，大多數市場觀察者根本沒有考慮到減產。但是四月初OPEC+意外減產推高了原料成本，亞洲燃料市場進入了過剩狀態。這導致煉油商的利潤 急劇下降，這一趨勢也蔓延到了歐洲。

交易員和分析師表示，短期和長期結構性原因都在起作用。儘管最近幾個月新的煉油產能投入使用，增加了燃料生產，但由沙特阿拉伯和俄羅斯主導的承諾減產推高了一些原油價格，侵蝕了利潤率。

石油市場也一直在應對全球經濟健康狀況的混合信號。在過去幾周裏，敍述變得更加悲觀 — 在OPEC+減產之後的漲幅基本上消失了 — 美國陷入衰退，中國疫情後的復甦令人失望。

減產有可能收緊燃料市場，從而促使利潤恢復。然而，市場對今年晚些時候的前景仍存在分歧。

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“情緒已經從相當看漲變得相當看跌，”諮詢公司Facts Global Energy的煉油主管Steve Sawyer談到了對石油產品需求的看法。

他預計從7月開始，亞洲（不包括中東地區）的原油日產量至少將減少50萬桶，部分原因是全球新的煉油能力投產。

利潤下滑

利潤下降幅度嚴重。在西北歐和亞洲，製造柴油的利潤最近達到了自2022年初以來的最低點。自2月初以來，利潤減半，投機者在歐洲柴油基準品種上積累了自2020年以來最大的空頭頭寸。汽油利潤也大幅下滑。

花旗集團等分析師在一份報告中表示：“我們對利潤下滑的幅度感到驚訝。這反映了俄羅斯柴油出口受到歐盟制裁的最小干擾，暖冬以及來自中國/中東新產能的供應增加。”

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亞洲的情況最糟糕，特別是在中國以外地區。

根據彭博編制的數據，在新加坡，簡單利潤已經降至自2019年以來同期最低點。韓國煉油商SK Innovation Co.考慮在7月維修後降低一座工廠的運行速率。泰國國家石油公司正在權衡降低其煉油廠的加工速率。

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亞洲交易商表示，日本煉油商購買Murban原油的活動較少，這也可能表明加工需求較低。

在歐洲，基準柴油期貨也預示着今年晚些時候將進入一個疲軟期。從八月到十月的價格一直處於熊市升水模式，即即期合同比以後交貨的合同更便宜。

復甦在前方

但美國的汽油市場提供了支撐。那裏的煉油廠利潤率並沒有像世界其他地區那樣降至那麼低，夏季高峯汽油需求季即將到來。這也可能會提振歐洲的煉油商，他們可以將燃料運送橫跨大西洋，同時他們還可能受到俄羅斯柴油供應持續減少的制裁支持。

儘管如此，一些石油交易商對今年餘下時間的原油仍持樂觀態度。根據彭博計算，中國的煉油商加工了三月份的紀錄，預計今年該國的需求將進一步增長。美國的石油庫存一直在下降，供應也面臨風險。歐佩克+已承諾減產，而一場拖延的爭端干擾了來自伊拉克北部的原油流動。

然而，在短期內，重點在於需求，交易商正在尋找跡象表明利潤的崩潰將減輕。

“亞洲煉油廠運行削減的噪音水平從温和變得尖鋭刺耳，” RBC Capital Markets的分析師邁克爾·特蘭和海莉瑪·克羅夫特在一份備忘錄中表示。“降低利用率有助於重置區域產品平衡，但這另一種説法是原油需求將減弱。”