大中華區頂級股票選手表示，台積電（2330 TT）的ROE引發警報 - 彭博社
Cindy Wang, Shin Pei
Derek Lin來源：統一資產管理公司一家頂級大中華基金正在與沃倫·巴菲特一起對台積電表達擔憂。
統一資產管理公司的Derek Lin表示，他所管理的基金過去10年年均收益率為11.6%，他表示在2023年初台積電股價回調時沒有增持更多股票。儘管巴菲特擔心該公司面臨的地緣政治風險，但林認為其ROE的下降更加令人擔憂。
他表示，台積電的海外擴張將導致成本上升和效率降低，這將影響公司的ROE。他的UPAMC大中華基金在144只主要投資於大中華地區、至少擁有2億美元資金的股票型共同基金中排名第一。
上個月，這家芯片製造商報告稱，第一季度毛利率下降了近6個百分點至56.3%，該指標面臨着諸多挑戰，包括半導體週期性和海外擴張等原因。
“我認為在未來5到10年內，台積電要保持當前水平的ROE非常具有挑戰性，”林在週二的一次採訪中表示。“即使台積電可能通過其領先技術收取溢價來減緩ROE的下降，但要完全抵消影響非常困難。”
TSMC股價週五在台北上漲了0.4%。在一封電子郵件中，TSMC提到了首席執行官魏哲家在一月份的財報電話會議中發表的講話。“即使我們在台灣以外增加產能，我們仍相信長期毛利率可達53%甚至更高，”他説。
林考慮在今年早些時候補充他的TSMC持股，當時其股價跌破了新台幣500元（16.20美元），但最終他選擇購買了更多的電子紙製造商元太科技的股票。他表示，元太科技是他自2021年以來持有的股票之一，擁有主導市場地位和增長前景，隨着電子標籤的日益普及，其增長前景尚未完全被定價。
“如果找不到更好的目標，我會購買TSMC的股票，但我找到了，”林説。元太科技今年股價上漲了23%，而TSMC上漲了11%。
與巴菲特一樣，跨海峽的地緣政治緊張局勢也讓林感到擔憂，儘管他認為目前並不存在衝突的立即風險。
巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司在第四季度將其TSMC持股削減了86%與中台灣緊張關係有關，對我來説“並不令人意外，”林説。“TSMC的地理位置對外國投資者確實令人擔憂。”
林基金中超過40%的資金投資於中國和台灣科技股。其中包括艾兆科技有限公司，他自2019年開始支持該公司。
他在股票低點時增持了更多股票，甚至在2021年美國對該公司主要客户進行制裁後，股價暴跌後仍在增持。林表示，他看好這家芯片設計公司在半導體供應鏈中的獨特地位 — Alchip可以從與美國關係緊張的情況下獲得中國訂單的好處，同時確保TSMC的製造能力作為其供應商。
英偉達公司，該公司生產用於驅動人工智能應用的計算機芯片，也有巨大潛力，尤其是在圍繞ChatGPT的熱潮中，他説。
芯片前景
他對下半年半導體行業的前景持樂觀態度，重點關注與高性能計算和人工智能相關的公司，特別是專注於算法的公司。他表示，預計今年晚些時候消費電子產品中使用的芯片需求將恢復，儘管未來增長勢頭看起來不明朗。
“投資者將更看重夢想，”他説，並補充説，他可能會像過去兩年一樣保持自己持有的TSMC股份約為2.5%。
林的更多看法：
- 在過去的2-3年裏，該基金增加了更多的電動汽車和太陽能股票。但由於美國對中國供應商的限制，林對電動汽車股不再那麼感興趣，儘管他仍然喜歡當代Amperex Technology Co.，因為它的競爭力。
- 林看好北京東方宇宏防水技術股份有限公司，因為它作為“引領者”在房地產低迷中持續擴張。林預計該公司將在下一個週期中獲得市場份額。
- 他在2022年出售了像中國平安保險集團這樣的金融股，因為該行業出現了疲軟跡象。林還出售了與白酒和其他消費品股票相關的股票，因為需求疲軟。