列支敦士登皇室基金將目光投向異國情調的前沿市場 - 彭博社

瑞士小鎮Pfaeffikon，LGT資本合夥公司的總部所在地。攝影師：Stefan Wermuth/Bloomberg這家總資產達850億美元的公司由列支敦士登王室家族所有，將其資金投向了亞美尼亞、格魯吉亞和安哥拉等偏遠地區，因為它認為當地債務的表現優於更受歡迎的新興市場。

LGT資本合夥公司總部位於瑞士Pfaeffikon，完全由列支敦士登親王家族所有，LGT資本合夥公司於2021年設立了新興市場和前沿債券基金，並與家族一起管理機構客户的投資。次年，其當地債務基金的表現超過了99%的同行，平均超過同行19個百分點，根據彭博數據，追蹤約5000只新興市場債券基金。

今年，在新興市場各地資產表現令人失望之際，LGT表示，它正在避開墨西哥或埃及等熱門交易，而是尋求在沒有任何基準指數的國家的當地債務中建立頭寸。

異國貨幣在新興市場拋售中上漲

來源：彭博社

注：績效為過去四個季度

“我們績效的一個秘密是，我們試圖投資於那些不被擁擠的市場，”該公司新興市場固定收益部門負責人Jetro Siekkinen在接受採訪時表示。“世界上幾乎每一個新興市場領域的管理者都在投資於完全相同的工具。”

更為偏遠、規模較小的市場往往受到比較國家特定的風險和潛在回報的驅動，而不像較大的國家那樣，投資更容易受到全球風險情緒的廣泛變化影響，他説。這使得具有一定勇氣和當地知識的投資者具有優勢，同時也能夠抵禦外部衝擊帶來的損失，該公司認為。

Jetro SiekkinenLGT Capital Partners“在高度不確定的情況下，就像去年一樣，沒有外國人會逃離市場，” Siekkinen説。“這些國家純粹受到我們所謂的特定國家驅動因素的影響。”

他指出了他在異國市場中的頭號賭注的貨幣表現：亞美尼亞德拉姆上漲了25%，是彭博跟蹤的約70種異國貨幣中過去四個季度表現最好的；而格魯吉亞拉里上漲超過20%。在同一時期，23種主要新興市場貨幣中有20種對美元貶值。

自去年烏克蘭入侵以來，亞美尼亞和格魯吉亞都受益於俄羅斯的資金流入，然而他們的本地政府債務只有極小部分被外國投資者持有，這使得由於資金外流導致市場崩潰的可能性較小，Siekkinen説。

自2014年以來，該公司已避免與俄羅斯政府相關的投資，他説，這是因為對治理和其他ESG標準的擔憂。

當然，在邊疆市場投資也充滿風險。根據彭博編制的數據，大多數擁有主權美元債務的18個國家被投資者認為處於“困境”水平的是邊疆市場，如埃塞俄比亞、薩爾瓦多、馬爾代夫和塔吉克斯坦。

在俄羅斯入侵烏克蘭和全球流動性狀況收緊引發的經濟動盪之後，較大的新興市場已經避免了違約，而斯里蘭卡和加納等較小的市場已經暫停了債務償還，加入了其他尋求重組債務的國家。

LGT希望完全避免的一個風險是貨幣貶值，因此它遠離埃及等市場，認為風險回報不夠吸引人。它也不想持有尼日利亞的風險，因為一位新總統即將上任，預計奈拉將大幅下跌。

“我們完全不涉足，對埃及這樣的國家沒有任何配置，” Siekkinen説道。“我們通常不猜測貶值的規模和時間，所以如果我們看到市場上有即將發生的貶值，我們寧願遠離。”

今年該基金的一些更為非傳統的首選包括烏干達、烏拉圭和烏茲別克斯坦。這些國家的本地債券收益率均高於通貨膨脹率，Siekkinen表示，它們陡峭的收益曲線可以彌補利率風險。

“我們在這三個國家有相當大的配置，”他説。“投資者應該看看傳統新興市場之外更廣闊的投資機會，”他補充道。“在那個宇宙之外有很多有趣、有吸引力的投資機會。”