全球房地產債務困境上升至超過1900億美元（編輯）-彭博社

Alice Huang, Erin Hudson

2023-05-23

東京的GLP設施。

攝影師：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg 歡迎來到The Brink。這裏是香港的Alice Huang和紐約的Erin Hudson，我們一直在報道不斷增加的房地產不良債務潮。我們還關注了GLP、Lars Windhorst的法律問題以及Talen Energy退出破產。請點擊此鏈接訂閲。請通過[email protected]發送反饋和提示，或者在Twitter上發送私信給@ncallanan。

房地產前景不佳

資金管理人員再次對房地產信貸持悲觀態度，隨着中國的疫情復甦交易逐漸消退，利率上升導致房東面臨融資成本激增。

根據彭博新聞編制的數據，全球交易價格處於困境的房地產債券和貸款總額超過**$1900億**，是今年以來最高的，與其他行業相比，近幾個月這一數字有所減少。

全球房東陷入困境

房地產債務交易價格與其他行業的比較

來源：彭博

房地產痛苦的根源再次是中國陷入困境的市場，去年曾經歷創紀錄的離岸違約潮。最新成為焦點的公司是大連萬達集團，在這家企業未能按預期在全球最大的購物中心運營商之一進行股票上市後。

隨後它表示計劃裁減一些業務部門，加劇了對其財務狀況的擔憂。本週，該集團內的一個單位發行的到期於7月的4億美元債券下跌至約70美分，處於瀕臨困境的邊緣。

圍繞該行業的穩健性的焦慮也蔓延到了在亞洲最大經濟體擁有投資的海外公司。在中國有重要業務的物流地產公司GLP發行的投資級美元債券也暴跌（更多詳情請見下文）。該地區房地產市場的信貸壓力也在其他領域醖釀。

印尼國有建築公司PT Wijaya Karya已尋求延遲其銀行債務償還，導致與該公司有關聯的當地銀行的美元債券下跌。韓國正在採取措施加速涉及項目融資的陷入困境的房地產項目的重組，此前一家主題公園開發商的項目融資貸款違約引發了去年本地信貸市場的崩潰。

在亞洲之外，利率上漲的速度使一些房東的負債過重。

再加上美國低質量辦公空間需求的下降，這意味着“商業房地產某些領域將會出現大量損失，” Canyon Partners聯合創始人Josh Friedman本月早些時候警告。更具機會主義的資金管理者現在預計將瞄準REIT債務，儘管他們如何介入尚不清楚。

在歐洲，利用廉價借款迅速擴張的住宅房東正受到浮動利率敞口的擠壓。瑞典公司SBB也感受到了痛苦，其混合債券在本月早些時候被降級為垃圾級別後，其報價低於歐元的24分。

“長期較高的利率、對投資組合估值的疑慮以及信用評級下調的持續威脅，這些都是信用投資者對房地產在下半年面臨的一些擔憂。”彭博智庫的分析師託魯·阿拉穆圖表示。

數據分析

GLP陷入困境

來源：CBBT價格，彭博

GLP的投資級評級面臨風險，隨着收入下滑和債務水平上升，加上公司治理問題，洛瑞塔·陳報道。

這對曾經是亞洲最大收購公司的公司來説是一個迅速的命運轉變。GLP實體發行的六張債券中有四張現在的交易價格在31至60分之間。本月早些時候，惠譽評級公司將該公司列入觀察名單，警告稱如果在債務減少方面沒有取得進展，可能會使其降級為高收益級別。最初是新加坡政府投資公司的海外物流部門，該公司於2018年被中國財團私有化。

多年來，GLP已擴展到投資管理、數據中心和可再生能源，並受益於中國電子商務繁榮帶來的對倉儲空間的需求。圍繞GLP的擔憂提醒了那些嚴重依賴中國經濟的公司的脆弱性，中國經濟在經歷近三年嚴格的疫情控制和前所未有的房地產低迷後仍在尋求穩定。

高度警惕

PacWest 同意出售價值26億美元的房地產建築貸款組合以增強流動性。 肯尼迪-威爾遜控股將以折扣價購買74筆貸款。買方還將承擔所有未來的貸款資金義務。
信用衍生品裁定委員會週一裁定瑞士政府斡旋的對 瑞士信貸的接管不構成破產事件，也不會觸發保險賠付。這是信用衍生品裁定委員會在不到一週內第二次裁定瑞士信貸交易 —— 該交易導致170億美元的AT1債券被清零 —— 不構成信用事件。
英國價值零售商 威爾科已接洽 普華永道，因為它正在考慮進入公司自願安排以重新協商租金與房東，並有可能關閉一些店鋪以削減成本。該公司截至2022年1月擁有413家店鋪，但去年宣佈關閉其中的15家。
墨西哥最大的工資貸款機構 Credito Real將嘗試與多數無抵押債權人簽署一項協議，該協議將重組超過19億美元的債券，律師週一告訴美國破產法官。該提議將結束公司與債券團體之間關於該貸款機構應在美國還是墨西哥破產的法庭糾紛。

回到正軌

將近一年前，塔倫能源申請破產保護第11章，此前上漲的電力和天然氣價格擾亂了其套期保值並導致流動性短缺。現在，總部位於德克薩斯州的電力發電商已經擺脱破產，並且其重組後的股權上週開始在灰色市場交易，Reshmi Basu寫道。

賓夕法尼亞州核電廠的冷卻塔攝影師：Andrew Harrer/以每股約42美元的報價，由城堡、Nuveen和紅線等基金控制的塔倫現在總企業價值為45億美元。

但其新任股東們正在吹捧塔倫的增長前景，紅線的David Rosen在本月早些時候的Sohn投資大會上辯稱其價值應該達到85億美元。

塔倫的投資重點在於其位於賓夕法尼亞州塞勒姆附近的蘇斯克漢納核電廠，以及聯邦政府去年通行的作為通貨膨脹減少法案一部分的相關税收抵免。

投資者們正在押注這家核電廠能夠吸引大量資金併為其股東帶來價值，鑑於對核資產的需求不斷增長。根據公開披露，其5月17日的退出得到了14億美元的認購權發行支持。該公司還發行了債務，包括一筆12億美元的擔保垃圾債券，利率為8.625%，以及一筆5.8億美元的按照關鍵基準利率上浮4.5個百分點出售的定期貸款。

懸崖筆記

債權人正在嘗試新策略，迫使德國金融家 Lars Windhorst 出庭倫敦法庭。代表與摩納哥船舶大亨 Manfredi Lefebvre d’Ovidio 有關實體的律師正在推動對Windhorst以藐視法庭罪判處緩刑， Libby Cherry 和 Jonathan Browning 報道。

企業家Lars Windhorst攝影師：Klaus-Dietmar Gabbert/dpaWindhorst在12月聽證會前逃避並未能提交文件，儘管在法庭訴訟中披露的電子郵件中寫道，錯過聽證會“看起來非常危險”。儘管Windhorst最終被監禁的可能性非常低，但債權人的目的是迫使Windhorst出庭接受質詢以瞭解其資產情況。週一的聽證會延期至6月30日未作結論。

“他從未試圖解釋或為法庭命令的違反辯解，這些違反顯然是故意的，旨在阻礙原告對他的判決的執行，”代表包括 Heritage Travel and Tourism Limited 的律師在文件中説，稱之為“公然、故意和持續的違反”。Windhorst的律師認為債權人的申請引發了“一些程序問題”，根據文件。Heritage曾投資於Windhorst的內衣公司 La Perla 以及 H2O，後者曾持有與德國金融家有關的公司發行的數十億美元債券。

申請人表示，他們仍然欠Windhorst超過1.22億歐元，並自2021年11月以來一直在尋求獲取有關他資產的信息，文件顯示。Windhorst曾試圖避免全額支付，稱條件不利，但法院在2021年駁回了這一論點。

在您的收件箱中獲取Bloomberg通訊

交易提供最新的新聞和分析，從IPO到初創投資，專門為彭博訂閲者提供
新經濟日報瞭解不斷變化的格局對決策者、投資者和您的意義
供應鏈每日洞察供應鏈和全球貿易
工作轉變獨家洞察和關於未來工作的數據
加密貨幣關於加密貨幣世界的必讀內容，每週兩次直接送到您的收件箱

並在Bloomberg.com註冊更多彭博通訊。