Sequoia在華盛頓遊説後將中國業務拆分 - 彭博報道

加利福尼亞門洛帕克的紅杉資本辦公室。

攝影師：Josh Edelson/Bloomberg紅杉資本計劃將自己分為三個獨立的區域公司，這代表了世界頂尖風險投資公司之一的重大轉變。這一戲劇性舉措可能使紅杉免受即將出台的監管影響，但也表明與中國的聯繫在硅谷已成為越來越大的負擔。

這家公司長期以來一直在公開場合和越來越多地在私下捍衞其中國投資。近年來，該公司在華盛頓建立了一個低調但強大的存在，並在幾周前向國會山幕僚會議上的人士辯稱，其美國和中國業務是分開的，據熟悉這些努力的人士透露。

週二，紅杉宣佈其印度、中國和美國單位 —— 這些單位共享投資者和一些回報 —— 將正式成為獨立實體。“運營一個分散的全球投資業務變得越來越複雜，”紅杉領導人在一份聲明中表示，指出了中央後勤的缺陷。

這一舉措被華盛頓許多人視為拜登政府的勝利。然而，這並不會消除該公司在歷史上的利潤豐厚的投資，許多支持紅杉的機構 —— 包括像密歇根大學和加州大學這樣的投資者 —— 仍然在紅杉中國投資，一些美國合作伙伴也是如此。

紅杉中國的投資一直是科技投資領域內批評的對象，而該公司正面臨拜登政府即將發佈的一項行政命令，可能會限制美國對外國實體的投資。這項措施針對的是幫助紅杉在海外賺取數十億美元利潤的做法，儘管最近市場動盪。

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美中經濟與安全審查委員會前委員傑弗裏·菲德勒表示，這次分拆“明顯表明對與中國緊密聯繫的風險極為敏感”。菲德勒預測，更多支持風險投資和私募股權公司的投資者將會問：“紅杉很緊張 — 你們也緊張嗎？”

一個更簡單的時代

紅杉於2005年開始了其中國投資項目，那是一個更為簡單的地緣政治時代。據一位在場的人士透露，當年，紅杉當時的首席執行官道格·萊昂(Doug Leone)在中國的首次訪問中，打開他的黑色SUV車門時，發現一條真正的紅地毯在他面前鋪開。下車後，當他走向與中國科技領袖會面的建築時，沿途站立着身着制服的中國士兵，向他敬禮，該人士透露，由於該事件是私人活動，因此不願透露身份。

道格·萊昂攝影師：史蒂夫·詹寧斯/蓋蒂圖片社那是一個美中關係更為融洽的時代，金錢和專業知識在兩國之間自由流動。數十家總部設在美國的風險投資公司尋求在中國進行投資，投入資金和時間，將中國初創企業打造成巨頭，並在此過程中賺取數十億美元。

中國不斷增長的中產階級推動了像滴滴這樣的風險投資巨頭和電商平台京東的崛起。尤其是紅杉中國贏得了傑出投資者的聲譽，支持了像阿里巴巴集團和字節跳動（抖音的母公司）這樣的火箭公司。

字節跳動的投資成為了一個焦點。在2014年紅杉首次投資字節跑動後，TikTok的視頻應用在美國變得非常流行，最終引起了人們對這款中國應用對美國心理的影響以及在眾多手機上的存在而感到擔憂。到2019年，特朗普政府對該應用進行了國家安全審查，並在2020年差點禁止它。儘管最終沒有全面禁止（除了今年在蒙大拿州），但這場風波是一個早期警告，表明中國科技投資已經變得政治化。

資深遊説者

在其51年的歷史中，紅杉並沒有過多關注華盛頓的活動。像許多風險投資公司一樣，它大多保持與政治的距離。對私人公司的風險投資受到輕度監管，直到最近，一直被立法者忽視。

在TikTok引發緊張局勢的時候，據熟悉該公司在華盛頓努力的人士透露，紅杉領導意識到他們需要更多在國會的幫助。他們還需要保密。如果看起來紅杉試圖過於努力影響美國政策，可能會引起華盛頓的關注。如果什麼都不做，立法者可能會破壞該公司預計幾十年後將獲得的投資回報。

2019年中期，紅杉資本在華盛頓找到了解決方案，那就是低調的前司法部官員唐·維埃拉。維埃拉之前曾在一個日益強大的政府實體——美國外國投資委員會（CFIUS）的審查工作中工作過。作為Skadden Arps律師事務所的律師，維埃拉熟悉可能受到CFIUS審查的交易。他還曾短暫在立法機構任職。

據熟悉閉門討論的人士透露，維埃拉在國會山傳達了一個信息，即紅杉資本和紅杉中國是獨立的。上個月，在與中國競爭問題特別委員會的初次會議上，維埃拉告訴決策者，紅杉的美國合作伙伴並未參與中國的決策。然而，國會辦公室工作人員大多持懷疑態度。維埃拉通過紅杉發言人拒絕就本故事發表評論。

一名參加會議的國會助手錶示，決策者認為紅杉美國和中國兩邊之間存在太多聯繫，無法忽視。這些聯繫包括兩個實體之間的合規運營和收入分成協議，該人士稱。與此同時，紅杉資本的許多有限合夥人也參與了其國際投資。

會議中的一個爭議點是：儘管紅杉可能無法控制紅杉中國的每個決定，但這位人士稱，美國公司仍從其中國分支賺錢。

威斯康星州共和黨代表邁克·加拉格爾議員，也是眾議院委員會主席，週三表示，紅杉將其業務分為三個獨立實體的決定並未解決他對該公司業務實踐和投資的擔憂。

“無論你如何重新包裝和重組，這都無助於解決實際問題，”加拉格爾在一份聲明中説道。“美國資本不應該資助解放軍的軍事現代化或中共的技術極權監控國家。簡而言之，”他指的是中國軍隊和共產黨。“我們需要強有力的對外投資限制，以確保我們不會資助我們自己的毀滅。”

追溯性規則

政府計劃的最新版本預計將於今年晚些時候發佈的行政命令要求風險投資公司報告對潛在敏感的中國技術的投資，並可能限制他們進行某些投資，知情人士透露。

該規則旨在遏制美國投資者與新興中國公司之間的知識轉移 —— 過去 Sequoia 提供過的寶貴服務。據一位知情人士透露，美國合作伙伴通過分享他們的精英人脈網絡，並及時介紹潛在客户、員工和投資者，幫助了中國投資組合公司。

財政部官員保羅·羅森在五月份的一次安全會議上表示，這些限制針對的是“美元和投資，這些投資是複雜的，帶有技術知識，帶有專業知識和人脈。”財政部拒絕就 Sequoia 的分離發表評論。

在最新版本中，對該公司來説有一些好消息：預計該規則不會具有追溯性，這將保護公司及其有限合夥人對現有投資的未來利潤。

這意味着長期投資 Sequoia China 的美國 Sequoia 合夥人，如 Mike Moritz 和 Doug Leone，將保留他們在數百家初創公司中的股份，這些公司多年來一直得到他們的資助。根據 PitchBook 數據，同樣適用於其他三十多家美國機構，包括密歇根大學基金、加利福尼亞大學理事會和麻省理工學院退休計劃，他們也投資了這家公司。

國家敏感

這一分裂發生在中國初創公司的吸引力不如以往的時候。自 Sequoia 開始投資的繁榮年代以來，北京已經打擊了高飛的科技公司，包括採取行動 針對阿里巴巴，其首席執行官曾批評政府。與此同時，包括億萬富翁 Peter Thiel 在內的美國科技領袖加大了對 Sequoia 和其他公司的批評，因為它們幫助中國公司在人工智能等領域發展，被認為對美國國家安全構成威脅。

Vinod Khosla攝影師：David Paul Morris/Bloomberg上個月，風投家 Vinod Khosla 告訴彭博社 他認為 Sequoia “應該遵循西方價值觀。” 與此同時，風投巨頭 Andreessen Horowitz 表示將承諾數百萬美元支持“美國活力”和“符合國家利益”的初創公司 — 這一努力與 Sequoia 的海外投資存在潛在衝突。

Lux Capital合夥人Josh Wolfe表示，科技投資長期以來一直是一項具有國家敏感性的工作。他在一封電子郵件中寫道：“硅谷的誕生並不是源於傳説中的車庫裏的黑客，而是源於雷達、半導體和電子戰計算彈道軌跡。”

在一份聲明中，紅杉資本的發言人表示：“沒有任何單一的催化劑或事件導致了這一決定。”這一拆分將導致兩個新實體——前身為紅杉中國的宏善公司和印度的Peak XV合夥人，這是對珠穆朗瑪峯的一個稱呼。

正式的分拆將在年底前完成，名稱和品牌將在明年三月底前更新。在接下來的幾個月裏，華盛頓特區的政策制定者們很可能不會停止推動對美國科技與中國的聯繫實施更多限制，甚至超越即將出台的行政命令。

“國會有支持繼續採取更多行動，”總部位於華盛頓的兩黨智庫Silverado Policy Accelerator的主席Dmitri Alperovitch表示。“這個問題還沒有結束。”