土耳其市場在埃爾多安轉向炒作的帶動下出現反彈，引發懷疑 - 彭博社
Sujata Rao-Coverley, Taylan Bilgic
前華爾街銀行家被任命管理土耳其財政引發了土耳其市場的狂熱，但國際投資者尚未產生共鳴，他們想要看到潛在政策180度轉變的炒作是否真實，然後再決定是否投資。
總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安在5月28日連任後，股票和美元債券上漲，因為有傳言稱他將任命前美林證券策略師梅赫梅特·希姆舍克為財政部長。這一漲勢在本週加速，因為埃爾多安在週五任命另一位前華爾街銀行家哈菲茲·蓋耶·埃爾坎擔任央行行長。
這些任命引發了投資者的猜測，認為埃爾多安最終正在放棄那些被指責為摧毀曾經蓬勃發展的新興經濟的非正統經濟政策，導致了高漲的通貨膨脹和外國投資者的外流。然而，到目前為止，市場的變動主要是由本地投資者推動的，海外基金實際上利用股市的上漲在6月2日當週賣出了5200萬美元的股票。根據央行數據，他們僅增加了1500萬美元的本地債券。
哈菲茲·蓋耶·埃爾坎來源：Businesswire投資者過去曾受傷。許多人將埃爾多安任命希姆舍克和埃爾坎比作以前的事件，當時他似乎向市場發出了和解的信號，就像在2020年一樣。那次停火在四個月後結束，中央銀行行長納吉·阿格巴爾被解職，他曾大幅收緊貨幣政策。阿格巴爾離職後，埃爾多安加倍推行了削減利率等政策，儘管通貨膨脹率達到兩位數。
“我們以前看過這部電影，”Ninety One的投資組合經理Thys Louw説。“關鍵在於實際行動，問題是，他們將有多少迴旋餘地？”
Louw對土耳其債務持中性權重，並計劃保持這種狀態，直到出現明顯的變化為止。最重要的是，這取決於埃爾多安是否允許自己 —— 一個自封的高借貸成本敵人 —— 允許央行收緊政策。儘管通脹率高達40%，國內貸款年增長率超過50%，但土耳其利率仍然保持在8.5%，比峯值下降了超過10個百分點。
Louw認為埃爾坎的任命是一個更樂觀的理由，但他補充説“評判結果仍然未定，尤其是當船隻離岩石如此之近時。”
阿格巴爾退出激起里拉動盪，土耳其市場下滑
### 加息考驗
外國投資的迴歸對於土耳其至關重要，去年土耳其貿易逆差達480億美元，佔國內生產總值的5.4%。巴克萊銀行預測，今年這一差距將進一步擴大。
在選舉前，外國對土耳其資產的持有量降至新低。根據土耳其經濟政策研究基金會的數據，去年的直接投資，不包括房地產流入，僅相當於2007年峯值的不到40%。
梅赫梅特·西姆舍克攝影師：阿德姆·阿爾坦/法新社/蓋蒂圖片社第一次考驗將是中央銀行6月22日的會議，摩根大通和巴克萊預計將加息16.5個百分點。如果採取這樣的規模舉措，這將是土耳其中央銀行自至少2010年以來的最大舉措之一。美國銀行的策略師們週四寫道，他們準備做多土耳其里拉——條件是基準利率達到40%。
“市場可能會試探一下，這意味着要麼加快前置政策加息，要麼加快貶值，” SEB AB首席新興市場策略師埃裏克·邁爾松説。
至少在貨幣方面，一次180度大轉彎似乎是顯而易見的，中央銀行正在減少埃爾多安競選期間為匯率穩定而進行的“後門干預”，但這種干預耗盡了中央銀行的儲備金。
這導致里拉創下歷史新低，本週對美元貶值11%，儘管當局仍在干預以減緩其下跌速度。
### 政治上難以接受
西姆舍克承諾一個“可信的計劃”來重建9000億美元的經濟，以“透明度、一致性、問責制和可預測性”作為他的指導原則。
許多人認為埃爾多安這次別無選擇，只能將財政控制權交給西姆舍克和埃爾坎，儘管他可能覺得這樣做很不愉快。根據美國銀行的數據，他的外匯干預讓中央銀行的可用儲備僅剩110億美元，比被認為足夠的水平低620億美元。
然而，個別部長很少能在長期內產生影響，因為需要進行的調整規模很少能在政治上被埃爾多安所容忍，據資產管理公司Union Bancaire Privee UBP SA的貨幣策略負責人彼得·金塞拉稱。
在明年三月的市政選舉之前，一些痛苦的變革將需要出台。通脹性的選舉前承諾，如工資和養老金的增加，也將在未來幾個月生效，這將使西姆舍克的工作變得更加困難，AXA投資管理公司的伊琳娜·託帕-塞裏表示。
“共識是埃爾多安必須採取正統的政策立場，因為他已經沒有其他選擇了，”金塞拉説。“一旦事情穩定下來，風險就是他會恢復他的舊行為——這在過去二十年的每一次情況中都是如此。”