Elliott支持的貸款方班特里灣敢於挑戰困境中的英國零售商 - 彭博社

倫敦牛津街的一家Matalan商店。攝影師：Yui Mok/PA Images想了解歐洲市場的最新動態嗎？每天開盤前發送到您的收件箱。在這裏註冊。

許多公司因為擔心下一個大規模倒閉而不敢投資於陷入困境的英國零售商，但有一個明顯的例外一直在回頭看：由Elliott支持的Bantry Bay Capital。

這家總部位於倫敦的公司已經成為英國陷入困境的零售商的最後一根稻草。該公司在不到一年的時間裏向預算零售商Matalan、時尚品牌Superdry Plc和在線集團Asos Plc貸款超過4億英鎊（4.99億美元）。

這三家零售商在過去12個月裏至少發出了四次盈利警告，而Asos和Superdry已經發行股票以獲得額外資金。所有三家公司都同意支付更高的利息以獲得Bantry的資金，因為傳統的貸款人已經失去了為它們融資的興趣。

這就是問題所在。雖然Bantry的貸款可能會在短期內給零售商一個生機，但從長遠來看，它會使他們揹負更高的利息支付，而此時他們正面臨着成本上升以及消費者預算被擠壓的困境。

“你可能會有盈利能力的任何改善，但其中一部分將被你的債務成本吞噬，”Shore Capital的分析師Eleonora Dani説。

接下來可能是New Look，這家英國時尚連鎖店近年來一直在不斷進行債務重組，目前正在考慮如何應對明年到期的1億英鎊債務。

英國切爾滕納姆的一家Superdry Plc商店。攝影師：Chris J. Ratcliffe/BloombergBantry得到美國激進投資者Elliott Capital Management支持，該公司創始人保羅·辛格控制着Bantry至少75%的表決權。Elliott將基金的管理交給了父子團隊Dennis和Jonathan Levine，Bantry在幫助零售商克服融資障礙方面發揮着關鍵作用。

然而，隨着生活成本危機和新冠疫情的餘波壓在零售商身上，另類貸款機構也有可能發現自己掌握了一些知名英國品牌的命門。

“Bantry Bay正在承擔一個風險，即他們向的一個或多個零售商可能無法以目前的形式生存下去，”Stifel的分析師卡羅琳·古利弗説。

Asos配送倉庫的包裹。攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg五月份，英國零售聯合會的指數顯示，商店價格通脹率加速至9%，這是自2005年指數開始以來的新高。有跡象表明通脹正在變得根深蒂固，這可能會對Bantry的策略構成考驗。

“參與融資小眾服裝公司需要勇氣，”穆迪投資者服務的高級分析師大衞·比德爾説。“過去的重組名單非常長。”

當彭博新聞聯繫班特里灣、艾略特、Asos、Superdry、Matalan和New Look的代表時，他們拒絕置評。

資產底線

班特里試圖通過專注於資產抵押貸款來限制潛在損失，通常以庫存、應收款項或知識產權作為擔保。如果一家企業倒閉，班特里可能通過出售這些資產至少能夠收回一部分資金。然而，在此過程中，這可能是一個漫長且不可預測的過程，期間這些資產的價值可能已經下降。

更多關於班特里灣
* 班特里已發起、管理並退出近40億英鎊的貸款 * 萊文斯領導一個由五人組成的團隊，成功地比競爭對手提供了數百個基點更便宜的融資 * 自2021年與艾略特合作以來，班特里的資金變得更加充裕；它提供的貸款金額從1億英鎊以上增加到3億英鎊或更多 * 雖然該貸款方將自己宣傳為完全獨立，但班特里的支持者艾略特曾擁有英國Waterstones、美國Claire’s和Barnes & Noble等零售商

到目前為止，班特里在貸款方面取得了成功，即使在危機期間也是如此。2018年之前，它以Grovepoint Credit的名義運營，並在英國百貨公司BHS被菲利普·格林以1英鎊出售後向其貸款約6千萬英鎊。當BHS進入破產程序時，Grovepoint據報道收回了大部分資金，這些資金是以一些BHS商店作為抵押的。

Bantry去年向Matalan借了6000萬英鎊，當時銀行想要退出。幾個月後，這家預算連鎖店因即將到期的債務而被拍賣，創始人約翰·哈格里夫斯與Elliott合作，試圖保留對企業的控制權。最終，Matalan的高級債券持有人接管了公司，並償還了Bantry的貸款。

“Bantry Bay這樣做並不是出於善意。他們在這樣做中賺了一些體面的錢，”Liberum的分析師韋恩·布朗説。

Asos的新貸款利率平均約為11%，比之前的貸款少7500萬英鎊。Asos表示，與再融資相關的成本將在下半年達到約4500萬英鎊。

上個月宣佈向Asos提供貸款，就在這家在線零售商透露與巴克萊、滙豐和勞埃德的借款延長四個月後的16天。邁克·阿什利的Frasers集團股份有限公司，作為Asos最大的股東之一，反對從Elliott支持的基金那裏借款，認為成本太高。Frasers曾提出提供額外的股本資金給Asos，以換取更緊密的合作，但遭到拒絕。

“是否考慮過Asos的股東立場以及美國基金的運營和他們的借貸擁有戰略？”Frasers的高管在最近的一封信中質疑再融資時向Asos的對手提出了這個問題。