印度初創企業領域的動盪凸顯出了拜樂公司的困境-彭博社

印度最有價值的新興公司之一博育（Byju’s）在錯過財務報表截止日期、未能償還12億美元貸款以及失去審計師和部分董事會成員後陷入動盪。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg儘管印度被譽為下一個全球增長故事，但這一成功的關鍵組成部分——其初創企業生態系統——正受到重創。

已經陷入15個月的融資低谷中，印度的年輕公司面臨着成為該國多年來最引人注目的初創公司危機的附帶損失的危險。數年來。博育，印度最有價值的新興公司之一，在錯過財務報表截止日期、未能償還12億美元貸款以及失去審計師和部分董事會成員後陷入動盪。

這一混亂揭示了印度企業家面臨的一些獨特挑戰，可能會使全球投資者感到不安。印度的消費市場特點是擁有超過10億人口，他們的消費能力增長迅速，但仍然相對有限，導致激烈的價格競爭，使初創公司更難實現盈利。而國內風險投資稀缺，這意味着創始人需要吸引能夠承受市場風險的外國投資者。

這也凸顯了企業治理的不足，尤其是在數年來的初創公司繁榮在2022年初消退之際。隨着風險投資豐富，印度正在加速創造獨角獸公司，博育等公司享受着易於獲得資本用於收購和擴張的便利，他們的風險投資者更注重增長而非盈利潛力。資金枯竭後，人們開始關注博育等公司監督不力的問題，競爭對手UpGrad Education Pvt.的創始人Ronnie Screwvala表示。

“治理和勤奮在各個方面都很低，”Screwvala説。“當然，這反映了印度整個創業和投資生態系統。”

印度初創公司融資降至多年來最低水平

風險投資和融資輪次數量均下降

來源：Tracxn Technologies

白鹿學習的發言人拒絕置評。

最近捲入醜聞的其他知名初創公司包括金融科技公司BharatPe，該公司 起訴 其聯合創始人及其妻子涉嫌侵佔和濫用公司資金，以及汽車服務提供商GoMechanic，面臨 收入誇大 的指控。BharatPe案件仍在審理中，被起訴的人否認有不當行為，而GoMechanic的一位創始人 表示 管理層“在追求一切成本增長時犯了錯誤判斷。”

今年初，紅杉資本的區域分部開始對其初創公司投資進行 審計，因此類失誤增加，而本月，這家美國風險投資巨頭將該部門 拆分出去 成立了一個獨立公司。

與此同時，印度總理納倫德拉·莫迪推動印度成為一個技術強國的努力在許多其他方面取得了進展 — 從 蘋果公司 到 三星電子公司，全球公司都在將製造業轉移到該國，而互聯網巨頭 Meta平台公司 和 谷歌 正在爭奪其數億在線用户。

然而，很少有跡象表明初創公司已經從這一趨勢中受益。去年科技估值突然下降，加上利率上升和經濟放緩，導致風險投資公司推遲了新一輪融資，新興市場如印度受到重創。

一名員工在印度班加羅爾為BYJU’S學習應用程序製作插圖。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg對於Byju’s來説，增加挑戰的是在線教育服務需求突然放緩。雖然在大流行期間註冊人數激增，但一旦學校、大學和辦公室重新開放，印度注重成本的消費者迅速削減了在其服務上的支出。一些人轉向了更便宜的競爭對手。

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印度消費市場的激烈競爭對Apoorva Mishra，Dusminute的創始人來説是一個司空見慣的問題，該應用程序將公寓綜合體的居民和辦公室租户與電工和水暖工聯繫起來，並允許用户訂購雜貨。在競爭對手不斷打折使得難以留住客户之後，該公司決定在去年年底關閉並裁員200名員工，只在最後一刻被一羣天使投資者所拯救。

“缺乏忠誠主要是因為競爭激烈，”米什拉説。“總是有其他五個人説，我可以以低50盧比的價格做這份工作。”

額外的資金幫助了Dusminute倖存下來。他説，現在公司員工增加到250人，並預計在七月份在調整基礎上實現盈虧平衡。他的公司已經籌集了約2.4億盧比（300萬美元），並且有信心很快可以再籌集1.2億盧比，因為投資者更加關注盈利能力而不僅僅是增長。

令人失望的高調市場首次公開上市，許多在繁榮時期被批評為定價過高，也對印度的初創企業生態系統產生了不利影響。數字支付巨頭Paytm在2021年進行了有史以來最災難性的IPO之一，至今仍然低於發行價60%，因為它努力扭轉虧損。

一名Zomato外賣騎手在孟買一家餐廳外等待取餐。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg另外兩家知名的IPO，外賣服務提供商Zomato和在線保險市場Policybazaar — 都是印度競爭激烈的消費者互聯網市場的競爭者 — 表現得更好，但仍然比最高點低約50%。像Paytm一樣，這些公司仍在努力實現盈虧平衡。

許多新上市公司的董事會在定價首次公開募股(IPO)方面表現不佳，自上市以來，投資者對它們朝着盈利能力緩慢進展感到失望，這是總部位於班加羅爾的風險投資公司3One4 Capital的創始合夥人Pranav Pai所説的。他説，許多公司最近才開始關注盈利，以説服投資者相信它們的未來前景。

“IPO並不是終點，而是一個全新旅程的開始，在這個旅程中，公司開始在公開市場為股東交付業績，” Pai説。“他們現在都明白了這個道理。”

隨之而來的是印度市場首次公開募股規模的顯著下降。印度的IPO今年僅籌集了略超過20億美元，較去年同期下降了61%，儘管IPO數量有所增加。

自2020年以來印度每個季度的IPO收益

來源：彭博社

這促使風險投資公司和其他主要投資者降低其初創企業持股的估值。軟銀集團支持的送貨公司Swiggy和網約車提供商Ola的估值已經下調。Oyo酒店，曾被譽為酒店行業的革命力量，已經下降了近80%。就在本週，Prosus NV將對Byju的估值觀點下調了15%，將其定為僅51億美元。

可以肯定的是，在印度仍有許多有抱負的初創企業正在尋求突破。數十家獨角獸正在努力度過低迷期，並在未來取得成功。根據3One4 Capital的Pai稱，其中有幾家即將上市。

為了贏得投資者的青睞，這些新興企業需要比一兩年前上市的公司擁有更現實的IPO估值，Pai説。他表示，他們應該有更清晰的盈利路徑，並避免為收購支付過高的價格。

“初創企業現在會猶豫定價過高，因為上市後股價會受到懲罰，”Pai説。“在這個過程中，對資本會更加尊重。”

儘管最近的風險投資動盪，印度的長期機遇仍然具有吸引力，Lightspeed Venture Partners的合夥人Bejul Somaia在本月發表在Twitter上的文章中表示。他説，印度已經是繼美國和中國之後全球最大的數字市場，隨着該國的服務上線，將創造更多價值。但為了抓住機會，創始人和投資者需要有紀律、耐心，並準備進行長期遊戲，Somaia説，他的公司在印度擁有34億美元的資產。

“印度不適合膽小的人，”Somaia説。“但印度是值得的。”