FTC和DOJ提出的合併備案規則意味着交易可能面臨數月的延遲-Bloomberg

美國反壟斷機構要求公司提交比以前更多關於其交易的信息，這是對併購規則的徹底改革，可能會延遲交易數月。

對所謂的哈特-斯科特-羅迪諾申報流程的改革是司法部和聯邦貿易委員會打擊非法併購的舉措，據估計可能會使交易的時間表延長兩到三個月。

這些機構表示，這次改革是45年來的首次，將使他們能夠“更有效和高效地篩選交易”以解決反壟斷問題。

閲讀新的併購申報規則這裏。

週二發佈的擬議變更將在本週晚些時候刊登在《聯邦公報》上，要求提供有關過去10年收購情況的細節，公司高管、董事和董事會觀察員的信息，以及有關公司員工的數據。

這些機構將就擬議變更徵求公眾意見60天。新規則將在聯邦貿易委員會和司法部發布最終版本後生效，預計需要數月時間。

新的申報還將要求披露某些外國政府（包括朝鮮、中國、俄羅斯和伊朗）提供的補貼，如補助金和貸款。國會在去年12月通過了一項法律，要求這些機構開始收集有關外國政府補貼的信息，因為擔心像中國這樣的國家可能通過向某些公司提供財政支持來扭曲競爭。

聯邦貿易委員會估計，126頁文件中規定的新要求將使公司準備文件所需的時間增加100多個小時，他們表示目前完成這些文件大約需要37個小時。

然而，彭博智庫高級分析師詹妮弗·裏表示，公司可能需要比這更長的時間來整理所有機構現在將要尋求的信息和分析。裏説，一家律師事務所可以在七到十天內完成為尋求合併的公司準備反壟斷批准文件的工作。提出的變更可能會使這一過程延長數月，使美國的合併申報制度更加符合歐洲的標準。

“我們正在考慮將一個10天的過程變成一個兩到三個月的過程，”裏説，她在加入彭博智庫之前從事了10年反壟斷法律工作。

加利福尼亞州總檢察長羅伯·邦塔支持這項提議，該提議還旨在使聯邦反壟斷機構更容易與州檢察長分享信息。

邦塔表示：“通過要求公司在合併過程的早期階段提供更多信息，提出的變更將有助於我和我們的聯邦合作伙伴更好地專注於那些可能真正引起競爭問題的交易。”邦塔加入了司法部對捷藍航空公司收購精神航空公司以及聯邦貿易委員會對安進公司收購Horizon Therapeutics Plc.的訴訟的挑戰。“提高效率對競爭市場和消費者都是一種勝利。”

反壟斷倡導者稱讚這些變化是一項急需的更新，將有助於執法者更好地調查交易。

“過去45年來，合併與收購領域發生了巨大變化，而HSR申報流程——合併審查的關鍵部分——應該反映這一點，”反壟斷組織美國經濟自由項目的Krista Brown説。Krista Brown是美國經濟自由項目的反壟斷組織成員。

比爾·貝爾（Bill Baer）曾在奧巴馬政府時期領導司法部反壟斷部門，他表示目前的申報“遠遠不足以讓政府做出是否進一步調查的明智判斷。”

“這是一次重新平衡的努力，”現在在布魯金斯學會擔任研究員的貝爾説。

美國商會——最大的商業遊説團體——譴責這項提議可能會“使每一項合併交易陷入政府的繁文縟節中。”

該團體反壟斷部門負責人肖恩·希瑟（Sean Heather）表示：“在典型年度超過2,000項合併交易申報，其中絕大多數並無反壟斷問題，這種新表格並非旨在加強合併執法，而是在法律範圍和意圖之外控制合併交易。”

根據美國法律，價值超過1.114億美元的交易必須通知FTC和DOJ，並等待30天才能完成交易。絕大多數合併交易並無問題，在最初等待期滿後完成。但是，相關機構可以要求提供額外信息，從而引發對交易的深入調查。

在2021財年報告的3,520筆交易中，FTC和DOJ要求65筆提供更多信息，佔比約為1.9%。

彭博社的Rie表示，如今的申報大多只需要一兩個字的回答，而新提案將要求公司提供交易的敍述摘要，並概述公司競爭的業務領域。

她説：“這樣更有可能讓交易不會被忽視。你正在為他們揭示競爭重疊之處。”

如果採納，提議的變更將需要“更多工作”，Fried Frank Harris Shriver & Jacobson LLP律師事務所反壟斷合夥人Alex Livshits表示。

他説：“基本上迫使所有潛在問題的披露都在最前面。”

FTC官員表示，改革旨在幫助保護機構資源，並減少在最初30天內需要要求更多文件或信息的情況。該人士稱，美國機構與其他司法管轄區進行了磋商，包括歐盟、英國和加拿大，看看他們要求關於交易的前期信息。該人士未獲授權發表言論。

官員表示，美國機構認為新表格不會改變引發深入調查的交易數量。但該人士表示，他們預計加強的表格可能會導致較少所謂的撤回和重新提交，這是一種常用技術，公司撤回他們的文件並第二次提交，以便FTC或DOJ有額外30天時間決定是否進行更長時間的審查。

今年早些時候，這些機構轉向了一個分級費用制度，最小交易支付30,000美元進行併購審查，而最大交易必須支付2.25百萬美元。

以下是新要求的一些亮點：

交易文件：

• 交易協議或交易條款草案（不僅僅是初步協議）
• 所有交易文件的草案版本（不僅僅是最終版本）
• 由交易團隊負責人創建的文件（不僅僅是高管和董事會成員）
• 所有外語文件的逐字翻譯（不僅僅是摘要）

公司信息：

• 過去10年內的收購情況
• 所有高管、董事和董事會觀察員的詳細信息
• 持有非表決證券、期權或認股權的債權人和實體，總計佔比10%或更多

交易細節：

• 確定潛在的水平重疊，當前或計劃中的
• 關於交易的戰略基礎和交易結構圖的敍述
• 結束時間表和條件
• 勞動力市場分析，包括勞動力類別、地理信息、勞動力或工作場所安全違規詳情
• 審查交易的外國司法管轄區