AI泡沫，聯邦加息恐懼使投資者紛紛拋售成長股 - 彭博社

人工智能狂潮讓美國股市着迷，推動納斯達克100指數創下有史以來最佳上半年表現。但隨着每一次上漲，交易員對飆升的成長股變得越來越不安。

根據Refinitiv Lipper編制的數據，自年初以來，投資者已經從跟蹤成長股的美國股票共同基金和交易所交易基金中撤出近440億美元。數據顯示，僅在第二季度，淨流出額就達到了200億美元。

是什麼推動了這一變化？人們擔心人工智能泡沫已經將股票推高到不可持續的估值水平，而美聯儲決心通過進一步加息來遏制通脹。

“人們難以相信科技行情在經歷了一輪巨大漲幅之後還能持續下去，”Strategas Securities的ETF和技術策略董事Todd Sohn説道。“通脹仍然是一個問題，美聯儲可能仍需加息。”

儘管納斯達克100指數在2023年上漲了37%，但僅有五家巨頭公司 - 蘋果公司、微軟公司、谷歌母公司Alphabet公司、亞馬遜公司和英偉達公司 - 正引領股市上漲。這些公司在價值910億美元的Vanguard Growth ETF和價值700億美元的iShares Russell 1000 Growth ETF中佔據了約40%的權重，這兩隻基金是最大的大盤成長基金之一。今年，這兩隻基金分別上漲了31%和27%。

“人們要麼在獲利時賣出，要麼在上漲途中賣出，要麼因為上漲速度太快而錯過了大行情，”Sohn説。“持續存在的集中風險越高，投資者就越不願意持有那些股票。”

大科技主導上半年，但增長引領大規模撤資

2023年，投資者從美國成長基金中撤資約440億美元

來源：LSEG Lipper

腳註：截至6月21日的滾動週期

2023年，全球投資者投入了7520億美元現金和1130億美元投資級債券作為對股票風險的對沖，考慮到利率走勢仍是一個不確定因素，這是根據美國銀行公司首席策略師Michael Hartnett領導的策略師們的説法。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週表示，2023年可能還會再加息兩次。

儘管從成長基金中撤資，科技行業的漲勢似乎還有餘力。

根據投資公司協會和世界交易所聯合會的數據，跟蹤指數的國內股票共同基金和交易所交易基金僅持有美國股市市值的18%。主動管理的國內股票共同基金和交易所交易基金持有14%。與此同時，對沖基金、養老基金、人壽保險公司和零售投資者持有股市價值的近70%。

Sanctuary Wealth首席投資策略師Mary Ann Bartels表示，她的客户正在增加對大型成長基金和經濟敏感型行業的投資，包括在牛市初期表現優異的週期性股票。

“市場頂部的一個標誌將是大規模流入成長股和股票，而不是流出，”像其他具有長期視角的基金經理一樣，巴特爾斯不願出售科技股，因為這些股票羣體可靠的利潤生成、健康的資產負債表和乘坐通貨緊縮趨勢的能力。

指數基金佔美國股市份額較小

2022年年底美國股市資本化的百分比

來源：投資公司協會和世界交易所聯合會

市場正處於年度下半年的關鍵轉折點。像蘋果和微軟這樣的大型科技公司將在7月中旬開始的季度盈利季為該行業定調。

對於埃文斯梅偉爾斯的管理合夥人布魯克·梅來説，高估值、温和的盈利增長和大型科技股的集中度推動她的公司最近在今年早些時候增加了對價值和成長因素的曝光後，再次將其轉向價值和成長之間的均衡權重。

梅解釋説：“客户有點緊張。”“科技股的很多回報來自多重擴張，而不是盈利增長，所以我們覺得現在是通過重新平衡成長和價值之間的均衡來減輕一些風險的時候。我們希望看到廣泛的盈利增長，以真正證明那些高估值的合理性。”

然而，對成長股更重要的催化劑將是國債收益率的走向，根據MRB Partners的管理合夥人和全球策略師菲利普·科爾馬爾的説法。

科爾馬爾説：“股市漲勢更廣泛參與的關鍵將取決於貨幣政策的走向及其對債券收益率的影響。”如果收益率突破了去年10月的高點，投資者將開始對科技和成長股感到緊張，他補充道。

科技公司特別容易受到升息和收益率上升的擔憂影響，因為它們中的許多公司是根據未來幾年的預期利潤來估值的。但對於像巴特爾斯這樣尋找逆勢信號並押注股市熊市的交易員來説，無論是貨幣市場基金還是債券基金中的大量現金儲備都是保持股市牛市運行的最大希望。

“市場不會在悲觀情緒中達到頂峯，”巴特爾斯説。“市場會在樂觀情緒中達到頂峯，而我們現在並沒有那種情緒。只要存在恐懼，股市就不會處於主要頂部。”