ESG相關債券帶有“退出條款”在新的分析中引發警報-彭博社

在6400億美元ESG債券市場的一個備受爭議的領域，發行人正在設定條款，允許他們規避財務處罰，根據BloombergNEF。

根據週一發佈的BNEF分析，四分之一的可持續發展債券——如果發行人未達到預定的環境、社會或治理目標，則通常會向投資者支付更高的利率——可以在觸發任何處罰之前贖回。

這些債券的結構方式有效地為發行人提供了一條“退出途徑，如果它預計會未能達到目標，”倫敦BNEF的可持續金融分析師Maia Godemer在報告中寫道。

BloombergGreenESG-Linked Bond Sales Drop Most on Record on Investor SkepticismBig Freeze to Grip Europe This Month After Mild Winter StartUS East Coast Braces for Weekend Snow or Rain: Weather WatchGerman Emissions Drop to 70-Year Low But Climate Goals Still Lag這些條款並不是BNEF研究中發現的唯一弱點。Godemer還發現了一些靈活性條款，允許公司在債券發行後調整其ESG目標。而且總的來説，如果發行人未能達到目標，ESG債券通常包含對其弱的財務處罰，她説。

投資者已經開始對ESG債券市場冷淡。這種債務形式開始受到資產管理人的批評，世界上一些最大的ESG債券投資者中有一些已經拒絕購買這些債券。而早期的支持者已經表達了擔憂，稱市場面臨失去信譽的風險。

在2020年和2021年之間銷售額幾乎增長了十倍之後，SLB市場自那時起出現了急劇放緩。根據彭博智庫的數據，截至5月份的一年中，可持續發展債券的銷售額比2022年同期下降了大約28%。在持續的綠色洗白擔憂中，這些證券在受歡迎程度上落後於綠色債券。

Godemer表示，SLB“充斥着退出條款、無效的條款和條件、模糊的時間表和不透明的目標 - 所有這些都是為了保護發行人而設計的。” “但是糾正錯誤的做法可能會釋放數萬億美元的投資，引導去碳化的方式是其他任何金融工具都無法做到的。”

與綠色債券不同，其收益用於環境項目，SLB發行人可以將籌集到的資金用於業務的任何角落。美聯儲的研究人員甚至指出，與綠色債券相比，SLB可能更有效地將投資者與進行系統性綠色投資的公司聯繫起來。

Godemer表示，SLB市場中良好實踐的例子包括將票息支付與發行人將排放目標與《巴黎氣候協定》對齊的能力聯繫起來。發行人還應該制定一個清晰可信的路徑，向投資者展示他們將如何實現目標。

由於SLB市場仍未受到監管，她表示，這取決於投資者來監督發行人。

“可持續發展債券可能是一種強大的參與工具，激勵公司踐行可持續發展承諾，” Godemer説。 “但由於結構性缺陷，這一潛力仍未被髮掘。”