大麻公司遇到困難這裏有一些建議-彭博社

大麻行業在美國和加拿大面臨着艱難的短期前景。

攝影師：Natalia Ortiz Mantilla/Bloomberg 本週，《Dose》採訪了股票情報機構彭博智庫的高級股票分析師肯尼斯·謝伊，他負責覆蓋飲料、煙草和大麻行業。謝伊在彭博智庫擔任消費品股票分析師已經有14年了，在此之前曾在標普公司擔任股票和信用分析師。他在2018年開始為彭博智庫覆蓋大麻行業 —— 早在這個行業引起華爾街分析師的注意之前。

趕快等待

大麻公司面臨的挑戰列表令人生畏，從僵局的政策到大麻價格的下跌。這已經影響到公開交易的大麻公司的股價，可以説，早期對該行業的樂觀情緒已經消退為沮喪。

那麼，行業的短期未來會是什麼樣子？彭博智庫分析師肯·謝伊回答了關於前景的問題，並提出了他對公司應該如何應對困難環境的看法。他認為公司將會超越乾燥花朵，轉向生產更高價值的產品，並在加拿大進一步實現整合。

大多數大公司的收入似乎在下降。與此同時，全球合法大麻銷售持續增長。您能談談這種分歧嗎？除了供應過剩之外，還有其他因素嗎？為什麼大型大麻公司無法利用這種全球增長？

越來越明顯的二分法是，全球合法大麻銷售市場規模擴大與大型上市大麻生產公司最近的收入趨勢之間的背離。我認為這在加拿大和美國高度競爭的成年人使用（或娛樂）市場中的價格壓縮中起到了很大作用。

在加拿大，這一情況被一個頑固的非法市場加劇，這給乾花的價格帶來了巨大壓力，而乾花仍然是最普遍銷售的產品。事實上，根據加拿大衞生部的數據，成年人使用的大麻零售價格幾乎比四年前的水平低30%，那時加拿大剛剛合法化市場。

我們預計加拿大成年人使用市場的定價壓力在可預見的未來將繼續加劇。好消息是，備受期待的弱競爭對手的洗牌似乎即將到來，這可能成為價格穩定的因素。

在美國，一些成熟和供應過剩的市場，如加利福尼亞州，也給生產商的收入帶來了巨大壓力。

在我們看來，生產商需要通過強調品牌輔助產品，如食品、飲料和局部製劑，向價值鏈上游發展。對大多數公司來説，在乾花類別中競爭似乎是一項艱鉅的任務。

肯·謝伊來源：戴夫·克羅斯/肯·謝伊 因此，隨着銷售增長變得更加困難，公司現在是否有可能做出超越維持現狀的舉措？他們可以採取哪些措施來在美國聯邦政策停滯不前的情況下生存？

對於美國公司來説，一個有紀律的擴張方法將比以往任何時候都更加關鍵，以便在我看來可能會發生生產者整合的情況下生存，儘管時間表比加拿大要長。在度過當前風暴的過程中保持健康的財務管理意味着努力產生自由現金流，同時保持強勁的資產負債表。這可以讓這些公司有足夠的持久力來生存，同時在合適的時機利用收購機會。

我對美國運營商的建議是，強調他們在那些可能限制持牌生產商數量、有友好的税收方案並且非法市場可能是可控因素的州開展業務。這些州包括伊利諾伊州、新澤西州和佛羅里達州。而且，雖然國際市場有可能開放 — 尤其是在德國 — 但追求這些市場所需的成本和管理關注似乎過高，以至於無法在短期內獲得回報。

有報道稱聯邦對大麻的審查應該在今年完成。 這個更新後的時間表對公司意味着什麼？公司能做些什麼來預期嗎？

我認為在當前政府任期內聯邦對大麻的禁令不太可能結束，考慮到華盛頓的分裂政治，因此美國大麻公司應該將這一點納入他們的規劃中。

話雖如此，拜登第二個任期可能會提供像一般的跛鴨政客那樣的增加政策靈活性。一個更加包容的國會肯定會在這方面有所幫助。

你最近説你看到了 SAFE銀行法案今年通過的可能性為40%****。即使它通過了，你認為大銀行很可能會繼續避開這個行業。為什麼？沒有他們的支持，這項法案的通過對大麻企業會有多大實際影響？

根據彭博智庫高級政府分析師Nathan Dean的説法，美國參議院通過SAFE銀行法案仍然面臨成功的可能性較低，因為足夠多的共和黨領導人似乎仍未表示支持。他還認為，即使SAFE通過了，許多美國最大的銀行可能會等到大麻在聯邦層面合法化後才提供銀行服務，基於他們仍然擔心這種活動可能違反其他聯邦合規法規。

在我看來，SAFE不足以改變大多數大麻公司近期的收入或利潤軌跡。SAFE並未解決更緊迫的障礙，包括IRS 280E — 這將允許生產商扣除傳統的業務費用。此外，SAFE也未解決他們無法進行跨州商業活動或獲得進入紐約證券交易所和納斯達克等主要股票交易所的問題。

對於美國大麻生產商來説，他們需要耐心和財務紀律，直到聯邦合法化發生，我認為在下一屆總統任期中這種可能性實際上很大。

獎勵是什麼？有可能提前進入一個行業，該行業有朝一日可能與其他大型美國消費品行業的銷售相媲美，包括酒精飲料、煙草甚至許多非處方醫療產品。

本週數字

• 130億美元 根據 BDSA的預測，這是馬里蘭成年人使用大麻市場到2027年的估計規模。

本週引用

“警察可以因為大麻而殺死你的孩子，但這並不使你有資格參加旨在恢復政府對我們社區造成的傷害的計劃。”

Kirsten John Foy

正義之弧的部長和創始人 Foy對紐約在推出合法大麻方面進展緩慢發表了看法，根據 PIX11電視台的報道。### 你需要知道的

• 在全球首次，澳大利亞從7月1日開始將致幻劑合法化為藥物。在他們的申請獲得批准後，某些精神科醫生將能夠為創傷後應激障礙和治療抵抗性抑鬱症開處方MDMA和哌甲酯。
• Bloomberg Law審視了 NBA球員面臨的法律風險，現在他們被允許推廣和投資大麻二酚公司。
• 《華盛頓郵報》發表了一篇關於 馬里蘭合法大麻狀況的報道，州監管機構認為娛樂市場在第一年可能產生高達6億美元的銷售額。
• 美聯社報道了 紐約對無牌大麻店的期待已久的打擊行動，指出可能需要一段時間。
• MarketWatch撰寫了一篇關於一個得到行業支持的超級PAC的故事，名為 Legalize America。
• Canopy Growth任命PKF O’Connor Davies為其公共會計師事務所，以取代KPMG，並承諾採取行動加強其資產負債表“並朝着盈利邁進”。該公司還同意收購併取消到2023年到期的1250萬加元（940萬美元）票據，以現金和新股票交換。本週早些時候，Benchmark分析師Mike Hickey將該公司的目標股價下調至零，稱其負現金流和營收下降使其是否能繼續運營成為疑問。
• Acreage Holdings任命Carl Nesbitt為首席財務官。他之前在葛蘭素史克工作。
• 總統喬·拜登的弟弟表示 總統對於使用致幻劑治療心理疾病持開放態度，美聯社報道。

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