中國的隱性債務問題在城市的空置房屋和未完工道路中暴露無遺 - 彭博社

鳳新高速公路是貴州省山區人口660萬的遵義市眾多未完成基礎設施項目之一。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg在中國西南部一條新建的六車道高速公路上，幾個年輕人在微雨中慢跑，家庭主婦遛狗，退休男士提着鳥籠與朋友散步，偶爾有車輛朝另一個方向駛過。

鳳新高速公路自四年前停工後仍部分封閉，是貴州省山區人口660萬的遵義市眾多未完成基礎設施項目之一。除了高速公路，住房項目和旅遊景點也未竣工，象徵着中國許多地方政府在多年信貸刺激經濟增長後面臨的嚴重債務危機。

在遵義，除了高速公路，住房項目也未竣工。攝影師：Qilai Shen/Bloomberg這種模式顯然已不再可持續，中央政府在後疫情復甦乏力或無力採取這種做法。幾十年的城市化已經減少了對更多基礎設施的需求，使得越來越難找到有利可圖的投資項目，並推低了投資回報率。地方政府從土地銷售中獲得的收入也在房地產市場低迷中下滑。

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貴州的基礎設施狂潮始於2012年文件，這是中國國務院提出的，呼籲對這個貧困省份進行投資以縮小發展差距。結果，該省的交通變得更加便利，但過度投資也顯而易見。根據官方支持的《經濟日報》，貴州現在擁有全球近一半的最高100座橋樑。報道。它在已經通過高鐵相連的城市建有機場，這些城市之間只有幾個小時的車程，還有許多收費昂貴的多車道高速公路。

貴州的建設狂潮

該省借錢用於基礎設施建設，如機場

來源：彭博社

現在，省政府正努力償還債務，小企業未能收到建設項目的款項，被迫搬遷的居民要求拖欠的補償金和新房得到支付。

一些小企業主變得如此絕望，他們轉向由國家媒體運營的在線論壇來表達他們的不滿，希望能夠被聽到。

四月份，一名來自安順的建築商，在距遵義約三小時車程的城市，公開向貴州共產黨主席許琳尋求幫助，要求政府領導的棚户區改造項目的建設工程全額支付。他在一封信息中寫道，項目竣工近五年後，他只收回了一半的款項。

“我的供應商和工人起訴了我，這讓我感到非常沮喪，我每年還得支付銀行貸款利息，”他寫道。“所有這些都給我的家庭帶來了更多困難，而我們一開始並不富裕。”

一個多月後，市政府做出回應，稱地方政府“正在積極籌集資金，旨在儘早償還拖欠款項。”

遵義市政府拒絕就其處理債務問題的更廣泛計劃發表評論。

在遵義一家建築材料市場上，一堆窗框背景是一座停滯不前的高架公路項目。攝影師：沈啓賴/Bloomberg俯瞰鳳新高速公路旁的兩棟幾乎沒有窗户的公寓樓。一名附近居民姓陳的68歲男子表示，政府曾告知居民搬遷，因為這些建築將被拆除以便修建新道路。由於資金耗盡，政府正在對這些樓進行粉刷和翻新，希望重新出售，陳説。

陳説：“政府資金緊缺，沒有為被迫搬遷租房的人提供承諾的資金。”

這位前司機説：“人們進行了抗議，但政府根本沒有錢。”“貴州現在有太多這樣的案例了。”

一座停滯不前的遊樂園項目。攝影師：沈啓來/彭博社中國債務危機的核心是所謂的地方政府融資平台，這些平台是為了通過規避市政當局在市場上出售債券的限制而設立的，用於資助基礎設施建設。然而，地方政府融資平台很少能夠產生足夠的回報來支付其債務，這意味着大多數平台依賴包括再融資和市政資金注入在內的方法來保持償付能力，而這些方法現在正在枯竭。隨着投資者變得更加謹慎，債務展期也變得更加困難。

地方政府融資平台欠款被稱為“隱性債務”，因為它不會出現在政府的資產負債表上。這個問題已經演變成為中國經濟的一個重大風險，也是購買了這類公司發行債券的投資者的一個重大關注點。

在遵義市，地方政府融資平台帶來的風險之一是該市新區一個未完成的棚户區改造住房項目。開發商是遵義新區開發投資有限公司，這是遵義市路橋建設集團有限公司的子公司，是一個重要的地方政府融資平台。

空蕩蕩的鳳新高速公路。攝影師：沈啓來/彭博社一名站在項目附近的女士表示，2011年政府徵用了她的土地和房屋，為了讓路給建設讓路。十二年過去了，她仍然住在租來的公寓裏，因為政府還沒有交付她承諾的新房。現在，她每月從打掃街道中賺取約1300元（180美元）。

“我們現在沒有土地耕種，只有土地要打掃，”這位49歲的人説道，他要求匿名。 “生活費用變得更高了 — 過去我們種糧食自給自足。我們擁有房子，不用支付房租。水是從井裏打的，不用支付水費。現在一切都要付費。”

雖然沒有官方數據，但國際貨幣基金組織在二月份估計，到2022年底，中國的這類債務總額達到了66萬億元，比2019年的40萬億元增加了。多年來，中央政府一直懇求地方政府整頓債務，將其納入資產負債表，但許多省份的財政狀況仍然岌岌可危。

四月份，報告中，國盛證券估計貴州地方政府融資平台的總未償債務達到3180億元。貴州遵義市道橋建設集團在2022年北京政府發佈政策允許貴州政府擁有的借款人重新協商債務條款後，於去年12月與銀行達成了一項協議，重組了部分債務。

把問題推到明天似乎是地方政府融資平台試圖延遲全面信貸危機的主要方式。與此同時，中國最大的國有銀行正在向這些平台提供超長期限的貸款和臨時利息減免，以防止市場出現信貸緊縮。

當局承諾要建更多學校，增加醫院牀位和託兒所數量，併為農民創業提供資金和政策支持。攝影師：沈其來/彭博社一些受刺激驅動的城鎮過去曾設法吸引到人口和投資，從而繁榮起來並償還了用於建設的資金。成功的先例包括上海的浦東，現在是一個繁華的金融區。與此同時，位於中國中部河南省的鄭東新區曾經是一個典型的“鬼城”，但現在卻有一家生產iPhone的大型工廠。

貴州希望能夠取得同樣的成就。2021年，該省政府公佈了一個計劃，在未來五年內顯著增加主要城市的城市居民數量，其中遵義市的城市核心至少設定了200萬人的目標。為了吸引新移民，當局承諾要建更多學校，增加醫院牀位和託兒所數量，併為農民創業提供資金和政策支持。

該地區還在加快發展成為一個大數據中心的努力，提供激勵措施吸引阿里巴巴集團和騰訊控股等公司的投資。省會貴陽已經與蘋果公司合作建立了一個數據中心運營商。

省政府於2021年公佈了一個計劃，旨在在五年內增加城市居民數量，遵義市的城市核心至少設定了200萬人的目標。攝影師：沈啓賴/彭博社遵義市的環衞工人表示，儘管存在種種挫折，政府的城市化推動帶來了一個積極的影響——比起留在農村，她的養老金更高了。

“我們這些沒有土地的農民，”她説。“這是政府應該給予我們的最基本待遇。”

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