巴西石化公司Braskem的買家圈在競標戰升温中擴大-彭博社

巴西杜克卡希亞的Braskem SA石化工廠。

攝影師：Dado Galdieri/Bloomberg全球對巴西石化巨頭Braskem SA控制權的競購戰正白熱化，因為其最大股東面臨着放棄持有一家未來增長潛力巨大公司股份的壓力。

來自知名買家的三份競購報價已經出現。阿布扎比國家石油公司和阿波羅全球管理公司在五月份提出了一份共同375億雷亞爾（78億美元）的收購全部公司股份的報價；接下來的一個月，巴西化工集團Unipar Carbocloro SA提出以100億雷亞爾（20億美元）從股東Novonor SA手中購買34.4%股份。本週，第三家競標者加入其中，J&F Investimentos SA，億萬富翁巴蒂斯塔家族的控股公司，提出以100億雷亞爾收購Braskem股份。

這場競購狂潮凸顯了Braskem在拉丁美洲石化市場中的關鍵作用。它是美洲熱塑性樹脂的領導者，在巴西和其他地方擁有工廠，可以根據需要進行擴張，這使其對於希望利用對塑料、塗料、汽車零部件和其他石化產品需求增長的公司來説是一個極具吸引力的資產。隨着未來對石油需求在即將到來的能源轉型中有望下降，大宗商品公司正在尋求向新領域多元化，而對於他們中的許多公司來説，石化產品是首選。

“這是一個在巴西等增長市場獲得存在的獨特機會，”花旗集團分析師加布裏埃爾·巴拉説。“像Braskem這樣的公司從零開始建立幾乎是不可能的。”

儘管該行業的長期看漲前景，主要股東Novonor面臨出售其Braskem股份的壓力，作為多年來一項剝離計劃的一部分。在2010年代中期捲入一場廣泛的腐敗醜聞時，Novonor將其Braskem股份用作未償債務的抵押品。2019年，與LyondellBasell Industries NV的談判未能達成交易。2022年，一項股份發行被取消了。

Braskem的股價剛剛停止了長期下滑

全球三家競標者的興趣推動了股價上漲

來源：彭博社

在其股價在三年來最低點的3月下跌後，Braskem的興趣在週四上漲了多達3%，因為Braskem證實Novonor收到了J&F提出的收購金融債權人持有的提議。根據聲明，Novonor將評估該提議。

分析師表示，Braskem之所以具有吸引力，有多個原因。其在巴西、墨西哥、美國和歐洲的工廠有助於使其免受局部通貨膨脹或需求下滑的影響。與此同時，拉丁美洲6.6億人口的地區長期內可能會看到對石化產品需求增加，同時該地區是淨進口國，S&P全球大宗商品洞察公司的行業專家裏娜·基哈達説。

對於幾乎所有石油都由OPEC成員阿聯酋的Adnoc抽取，這筆交易將幫助其擴展到主要行業之外並進入新的地區。對於世界最大的肉類供應商J&F來説，作為巴西最大股東，Braskem也將成為一項多元化舉措，此前該集團通過收購巴西礦業公司Vale SA的一些資產進入了礦業業務。與此同時，Unipar的出價將幫助其擴大現有的市場地位。

然而，任何交易都可能面臨障礙。法律糾紛給Braskem帶來沉重負擔，該公司已撥備61億雷亞爾（13億美元）以支付與巴西阿拉戈亞斯州數千棟受損房屋有關的潛在賠償金，當地當局表示該公司的鹽礦使地面不穩定並導致建築物開裂。上週，該公司證實了當地新聞報道，稱其仍在與當地政府就解決方案進行對話。

另一個可能使情況複雜化的因素是Braskem的第二大股東，國有石油生產商Petrobras。由於政府認為石化行業具有戰略意義，因此可能更青睞來自Unipar和J&F的出價，它們都是巴西公司。

巴西、墨西哥和阿根廷面臨石化品赤字

2023年供需平衡估計

來源：S&P全球大宗商品洞察

巴西政府希望Petrobras繼續是Braskem的股東，能源部長亞歷山德羅·席爾維拉最近在里約熱內盧的一次活動中表示，巴西需要繼續在該行業中保持領先地位。週一，Petrobras要求進入石化公司的虛擬數據室，開始自己的盡職調查過程。Petrobras對Novonor的股權享有優先購買權。

“石化行業對國家的增長至關重要，” Silveira説。Petrobras 擁有 Braskem 36.1% 的股份，以及其47%的表決權股份，而 Novonor 分別持有38.3%和50.1%的股份。

債權人也可能阻止任何交易。一些 Novonor 的債權人，目前將其在 Braskem 的股份作為超過140億雷亞爾未償貸款的抵押，不喜歡 Unipar 的提議，因為這將意味着對債務面值的折扣，熟悉他們想法的人説。Unipar 也將分期付款，而債權人更希望一次性收到付款，根據那些要求不透露身份的人説。另一方面，J&F 的出價將以現金形式一次性支付，儘管也會對債務進行折扣。Adnoc 與 Apollo 的出價也讓 Novonor 的債權人感到不滿，因為交易中只有部分是現金，其餘部分是債券和認股權證，據那些人説。

儘管 Novonor 對 Unipar 的提議做出了積極回應，但競爭激烈。Unipar 要求一個180天的獨家期限，因為它打算開始一項被認為昂貴的盡職調查過程，據那些人説。一些銀行正在考慮讓步60至90天，而其他人則乾脆拒絕任何，根據那些人説。

Barra 在上個月的一份報告中表示，三方競標戰將“支持有趣的上行風險”，當時他將股票評級從買入調降為中性。儘管如此，這可能還需要很長時間。“併購的最終章節離短期發生還很遙遠。”