Blackstone管理的私募股權首次突破1萬億美元（BX）- 彭博報道

Blackstone Inc. 剛剛達到了其他私募股權公司未曾達到的里程碑：管理的資產達到了1萬億美元。

該公司表示，其管理的資產達到了1.001萬億美元，比一年前的9408億美元有所增長。這與該公司1985年創立時的40萬美元相去甚遠，標誌着現代市場中最引人注目的轉變之一。

私募股權公司已經在美國經濟的主要領域崛起。Blackstone通過超越其收購業務的根基，成為了金融產品的綜合商店，涵蓋了股票和債券之外的一切，並引領了私募股權進入廣闊的另類投資領域。這一戰略推動了公司的飛速增長，過去五年裏，Blackstone的資產大致翻了一番。

“我們從一個私募股權基金開始，”Blackstone的億萬富翁聯合創始人、首席執行官史蒂夫·施瓦茨曼今年表示。“現在我們做了60種不同的事情。”

Blackstone的里程碑開啓了一個新時代。在交易繁榮和寬鬆貨幣政策時期成長起來的公司面臨着更高的利率、更激烈的競爭和更多的公眾審視。

Blackstone的廣泛影響力使其在監管機構和立法者中備受關注，因為它觸及從單户住宅到肉類加工廠清潔業務的各個領域。它支持的大約250家公司可能會使其捲入一場關於更多公司選擇保持私有地位而不是進入公開市場的社會後果辯論的中心。

私募股權增長，公開公司減少

美國公司數量：

來源：來自世界交易所聯合會的上市公司數據；來自Pitchbook的Blackstone和私人公司數據

注意：如果公司在紐約證券交易所和納斯達克上雙重上市，則上市公司可能涉及重複計數。數據截至2023年6月。

其交易員佔據關鍵董事會席位，並在美國各地影響公司。他們塑造了決定人們如何尋找浪漫、安全購房以及確保燈火通明的公司。作為商業地產最大的所有者，Blackstone一舉將其他房地產基金私有化，迅速獲得了數十億美元的公寓、數據中心，甚至大學宿舍。

總裁Jon Gray，Schwarzman的接班人，面臨着管理公司日益增長的影響力的挑戰。隨着私募股權繁榮逐漸消退，他面臨着來自股東的壓力，要在競爭激烈的市場中繼續發展日益複雜的業務。

“這不是你父母的私募股權公司，”Gray在一次採訪中説。

Jon Gray最初，Schwarzman很難説服投資者接受他與前美國商務部長彼得·彼得森共同創立的公司的願景。收購公司的私募股權公司被視為掠奪者，他們收購公司，用債務負擔它們，然後將現金抽乾並以利潤轉手。大多數養老金基金放棄了私募股權，轉而選擇股票和債券。

黑石通過將高度激進的交易轉化為鉅額回報向投資界展示自己。在2000年代引領了收購的黃金時代，該公司達成了創紀錄的360億美元交易，收購了已故山姆·澤爾的帝國，並將希爾頓全球私有化，價格為260億美元。2007年，黑石進行了一項使施瓦茨曼成為世界上最富有人之一的交易，公開上市。

在2008年金融危機之後的崛起，體現了華爾街權力的轉移。

同年，黑石收購了債務投資公司GSO Capital Partners，使自己成為主要的融資來源，因為更嚴格的監管促使銀行收縮。

儘管冒險的房地產賭注重創了最大的銀行，但黑石在危機前的一些房地產交易取得了成功。當利率跌至創紀錄低點時，該公司利用廉價債務進行交易。與此同時，渴望獲得更高回報的養老金和捐贈基金轉向私人市場 —— 為黑石提供了更多火力。

該公司在2012年至去年間從投資者那裏吸收了大約1萬億美元的淨流入。

推動黑石增長的業務

按業務部門管理的年度資產

來源：黑石集團公司文件

隨着黑石成為機構投資組合中的主要組成部分，它押注個人將推動其下一個增長階段。2011年，它開始認真推動讓富裕個人能夠投資私人市場，引來行業內的模仿者。這一努力的明珠，黑石房地產收入信託基金，在大約六年時間裏發展成為$680億巨頭，鞏固了房地產作為公司增長最快的業務。

2022年，大批投資者要求退還他們的現金，隨着利率開始上升，房地產面臨壓力 — 迫使BREIT限制提款。這是一個關於代表個人投資的風險的警示故事，個人可能比機構更容易變卦。

歐洲央行顧問稱贖回請求和提款限制為“壓力事件”，顯示商業房地產如何動搖基金。美國監管機構想知道BREIT的限制如何影響市場。這一事件促使一些銀行平台更加謹慎地提供非流動性產品給個人，表明黑石的行動會在市場中產生連鎖反應。

該基金作為一個備受關注的提醒，私人投資涉及犧牲一些流動性以換取潛在更高的回報。黑石仍然期待個人成為一個關鍵市場。

‘多元化資金池’

保險公司也將推動擴張。它們提供約1750億美元，為Blackstone的大部分貸款提供支持。該公司已經擺脱了作為一個鋒利的困境債務投資者的早期基因，現在為約3100家企業和許多行業的收購交易提供融資。

在一場地區危機導致三家美國銀行倒閉並迫使其他銀行削減資產負債表之後，Blackstone正準備進一步侵佔華爾街的地盤。Blackstone正在探索與銀行合作，持有其貸款的股份。隨着Blackstone等另類資產管理公司在銀行業地位上取得進展，前美國證券交易委員會主席傑伊·克萊頓表示，1萬億美元標誌着美國資本市場的深度。

“感謝上帝，在美國我們擁有多元化的資金池，”現任Sullivan & Cromwell高級政策顧問的克萊頓説道。“銀行產品與我們深厚的私人資本市場的結合使我們的經濟更具靈活性，這推動了增長，並使我們更好地應對困難時期。”

Blackstone可能不會永遠是1萬億美元私募股權俱樂部的唯一成員。Brookfield Asset Management Ltd.計劃在未來五年內達到至少1.5萬億美元，而Apollo Global Management Inc.計劃在2026年達到1萬億美元。

增長推動監管機構加強監管。在SEC主席Gary Gensler的領導下，該機構加大了對費用的審查，並要求那些長期以來監管較少的公司提供更多披露。

隨着黑石集團規模進一步擴大，監管機構和經濟學家將密切關注其基金的表現，以評估非銀行金融公司對經濟構成的潛在危險。資產管理公司通常辯稱，它們不像銀行那樣接受存款，並單獨構建基金，因此一個基金出現問題不會引發其它基金的拋售。

黑石集團的影響

隨時間變化的資產管理規模

來源：黑石集團公司文件；彭博數據

注：2023年的數據截至6月30日

黑石集團的住房投資已經引起了關注。“像黑石這樣的公司購買租賃房產，對於那些居住在這些房產中的家庭會有什麼影響？”美國參議員伊麗莎白·沃倫在2022年的聽證會上問道。

多年來，該公司一直在國會山遊説，以證明其對單一家庭住房的投資不會提高生活成本，一位知情人士表示。

作為總裁，格雷已經將投資流程集中化，並要求交易員評估他們所在行業，以避免監管機構的指責並保護公司的聲譽。黑石內部一些人質疑隨着公司規模的擴大，它是否能保持其企業家精神。

格雷表示，黑石處理信息和做決策的流程更多是自然而然的，但他補充説，公司內部仍然鼓勵人們為自己的想法而奮鬥。

“這表明私募股權行業正在成熟，”哈佛商學院研究該行業的經濟學家喬什·勒納説。“私募股權公司不再是傳統的私募股權公司。它們已經變得複雜多樣。這意味着投資者和監管機構會進行更多的審查。”