阿波羅、Pimco展示債權人可以與Carvana達成和解 - 彭博社

卡爾瓦納公司的債權人達成了一項協議，他們在與首席執行官厄尼·加西亞（Ernie Garcia）協商如何重組這家二手車經銷商龐大的債務負擔時，決定共同努力。

卡爾瓦納的股價首次在八個月內回升至20美元以上。突然之間，減少公司債務、降低利息成本併為其提供額外流動性的交易前景似乎觸手可及。

在卡爾瓦納位於鳳凰城郊外的總部，公司最大債權人——阿波羅全球管理公司、阿瑞斯管理公司和太平洋投資管理公司的高級執行人員與加西亞及其顧問會面，為一項52億美元的債務重組奠定基礎，知情人士透露。

據知情人士透露，億萬富翁投資銀行家肯·莫利斯（Ken Moelis）也參與其中，他的公司正在為卡爾瓦納提供諮詢。這些人要求匿名，因為討論是私密的。

作為對公司資產的有擔保債權和由加西亞部分融資的至少3.5億美元新股權發行的交換，債權人同意減少卡爾瓦納12億美元的債務負擔，延長到期日並推遲一些利息支付。雖然公司仍然面臨困境，但這筆交易至少將為卡爾瓦納提供更多時間來扭轉局面。

這筆交易是卡爾瓦納債權人去年簽署的合作協議的產物，旨在保護他們免受困擾公司及其顧問越來越多地使用的策略，以使放貸人相互對抗並在重組談判中獲得更好的條件。隨着在寬鬆貨幣時代大量借貸的公司陷入困境，這類協議變得越來越普遍。

“這是債權人對抗試圖分化和征服債權人的公司的一種方式，”戴維斯波克律師事務所重組部門聯席主管達米安·沙布爾説道。他估計，大約80%的債權人客户在重組談判中至少討論過合作協議，而約20%最終會執行這些協議。“合作協議過去很少見，現在如果債權人不談論它們反而變得罕見。”

Apollo、Ares、Pimco和Moelis的代表拒絕就導致達成協議的討論發表評論，而Carvana則未回應要求發表評論的請求。

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所謂的優先交易，即一些債權人靠近公司資產，而其他債權人被推到後面，這是Carvana的債權人們非常熟悉的一種遊戲。阿波羅曾在一樁如今臭名昭著的牀墊製造商Serta Simmons Bedding的債務交易中被推到還款鏈的後面，而Pimco則是向航空公司Incora提供新融資時將其他債權人置於優先地位的基金之一。

知情人士表示，Carvana的債務文件本來很容易讓一些債權人排在還款隊列的前面。為了保護他們的投資，債權人堅持認為，任何重組協議都需要包括對公司資產的有擔保債權，包括Carvana去年收購的汽車拍賣業務。

經過一週的激烈談判，公司和債權人最終達成協議，Carvana將大約52億美元的無擔保債務換成44億美元的新優先擔保票據。它還將回購到期於2025年的債務。

到2031年到期的新票據在至少第一年支付利息。公司表示，作為協議的結果，Carvana在頭兩年內每年可以節省4.3億美元的利息支出。

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在疫情期間備受對沖基金青睞的Carvana是一個增長機器，它依靠低利率和投資者對高收益資產的需求進行了大規模借貸。該公司籌集了數十億美元，以改變二手車銷售方式，購買了數十萬輛二手汽車，並通過廉價貸款吸引購物者。其股價在2021年達到370美元的高峯，然後現實情況發生了變化。

貨幣政策收緊以及供應鏈中斷後汽車生產的反彈使該公司逆轉。在汽車價格在2022年春季達到頂峯之前的幾個月裏，Carvana增加了10億美元的二手車，結果隨着汽車價值下降，公司被昂貴的庫存所困擾。隨着利率上升增加了貸款成本，銷售量下降得更加劇烈。股價在去年年底跌至不到4美元。

本週三的債務交易是公司今年早些時候提出、加甜並最終撤回的一次曲折交易。

展望未來，Carvana 仍然需要努力才能實現可持續盈利。週三公佈的第二季度業績好於預期，但10.5億美元的虧損提醒人們，儘管有所改善，但該公司從未實現年度盈利。

Carvana 需要進一步減少債務，以降低利息支出，該支出在該時期每輛車超過2,000美元。該公司已經收縮擴張，並將庫存減少了50% 以上，以穩定業務。

然而，“由於預計 Carvana 將繼續燒錢，因此可能需要進一步進行資產負債表重組，”彭博智庫信用研究主管 Joel Levington 在週三的一份報告中寫道。

Carvana 的股價週四上午 8:02 在紐約時間上漲了3.5%，此前一天上漲了40%。