《彭博社》：美聯儲下一次加息將由低薪工作和通脹之間的平衡來解釋

皮埃爾·裏德（Pierre Reid）是一名工業電氣維修專業的學生，他就讀於美國田納西州斯密爾納的應用技術學院校園，時間是2023年6月8日星期四。田納西州對免費技術學校的實驗，以及與大眾汽車和日產等商業巨頭的緊密合作，為黑人失業率上升帶來希望。

攝影師：休斯頓·科菲爾德/彭博社美聯儲面臨一個兩難局面，房價通脹有可能捲土重來，而其用來對抗通脹的唯一工具卻可能導致失業率上升。窮人是通脹的最大受害者。但當增長停滯時，他們也是首批被解僱的人。有時候藥物的副作用和疾病一樣糟糕。鮑威爾知道自己在走一條很窄的路線 —— 這就是為什麼本週的加息可能會是一段時間內的最後一次。

保護最弱勢羣體

看到工資增長是件好事，特別是對於收入譜中較低的人羣。但我們希望這是通脹回落到2%的過程中的一部分，這將使每個人受益。我的意思是，通脹對這些人的傷害比其他任何人都要大。固定收入的人受到高通脹的傷害最嚴重，也是最快的。

-美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，FOMC後記者招待會，2023年6月14日

美聯儲主席多次告訴我們為什麼打擊通脹如此重要 —— 因為它傷害每個人，特別是那些收入較低和固定收入的人。傑伊·鮑威爾明白這一點。

或者他呢？這就是本週《一切風險》所討論的問題：美聯儲對抗通貨膨脹是否有助於窮人，還是會讓他們受到更大的傷害？

拿這個例子來説。你有沒有走過一個漂亮的社區，經過一所看起來曾經和其他房子一樣漂亮的房子，但現在百葉窗掉了，到處都是剝落的油漆。那就是通貨膨脹！當然不是字面意義上的。但如果你是一個依靠固定收入生活的退休人員，那麼這可能就是實際情況。當所有東西的價格都大幅上漲時，固定收入會受到擠壓，你不得不做出一些無法承受的選擇。有時候這包括讓你的房子破敗下去。

但還有其他糟糕的通貨膨脹情況。比如，我的同事瓊內爾·馬特最近在一篇關於邁阿密通貨膨脹的文章中這樣開始：

馬凱拉·亞當斯生活在南佛羅里達的經濟繁榮中心。但對她來説，並不總是這樣。

這位在布勞沃德縣埃弗格萊茲港工作的保安在2022年冬季旺季為遊輪工作時每週工作時間接近70小時，使她的週薪從大約500美元增加到約900美元。儘管該縣在一月份將她的時薪從15美元提高到17美元，但她的開支——租金、兒童看護、汽車貸款和汽車保險——讓她幾乎沒有可支配收入。

值得閲讀整篇文章 這裏。這恰好展示了傑伊·鮑威爾上個月所談論的內容。當他們今天和明天辯論是否再次提高利率時，你應該問自己的一個問題是這些加息是否會幫助經濟上弱勢羣體。

按數字來看

• 6% - 六月份黑人美國人的失業率

兩張圖表讓你懷疑美聯儲是否在幫助

這是邁阿密報道中讓我思考的兩張圖表。

第一張圖表概括了馬特在上面引述的情況。當然，你的工資在上漲。但看看房租價格。即使加薪了，你實際上變得更窮了。儘管最近幾個月房租上漲有所緩和，但你仍然需要彌補那巨大的差距。而且，經過短暫的停頓後，購買價格又在上漲。這肯定也會反映在房租上。

鮑威爾會告訴你的是，美聯儲掌控局勢。也許他明天在新聞發佈會上會這麼説。他會説美聯儲在實現其目標，促進類似於1994年初期開始加息後我們看到的軟着陸。那時，這對很多債券投資者的回報造成了打擊 — 就像這一輪一樣。但最終經濟復甦並變得更加強勁，實際上從1996年開始通貨膨脹就在下降。他可能會説我們現在正準備好迎接這樣的局面，因為通貨膨脹已經在下降。

但第二張邁阿密圖表削弱了他的論點。

紅色箭頭指向了失業率急劇上升，這隻能歸因於利率上調。畢竟，美聯儲的工具是一種粗糙的工具。在委婉語言背後，降温經濟意味着減緩投資，扼殺就業市場，從人們口袋裏掏錢。實際上，美聯儲的藥物會讓一些患者喪命 — 至少對於黑人美國人來説是這樣。事實上，全國範圍內，黑人工人佔最近失業率上升的近90%。冷卻的勞動力市場意味着拉丁裔工人和沒有高中學歷的人失業率上升。這也意味着那些試圖重新踏入勞動力市場的臨時工作減少。因此，隨着通貨膨脹下降，有些人會看到自己的工資能夠更遠。而另一些人會看到自己的工資完全消失。

七月之後暫停

説實話，我認為美聯儲明白這一點。他們知道他們在衰退、失業和通脹降低之間走着一條很細的界線。我懷疑美聯儲在六月暫停的原因之一是，一些成員覺得美國經濟結構中的裂縫變得太大，無法在每次會議上繼續加息。

我完全預計美聯儲明天會加息，市場上也是如此。美聯儲基金期貨顯示幾乎可以確定會宣佈再次加息一個四分之一點。當美聯儲主席談論經濟時，他將繼續強調高通脹水平需要更多加息。但在這背後可能是一種承認，即美聯儲將放緩步伐，甚至可能完全停止。市場確實是這麼認為的。如果他們再次加息，可能不會在九月。如果他們這樣做，只會是因為通脹數據真的很糟糕 —— 我認為這種情況不太可能發生，因為與去年高水平相比今年的數學運算幾乎保證了通脹的放緩。

所以，就是這樣了。我們可能已經到了加息的盡頭。讓我們為此感到慶幸。如果美聯儲想要幫助保護低收入人羣免受通脹之苦，就需要確保他們仍然有工作。這意味着在這些裂縫進一步擴大之前，美聯儲可能需要停下來。

本週引用

通常情況下，低收入階層的人受到的影響要比中等或高收入階層的人更大，因為高通脹可能會讓你陷入困境，如果你的固定收入只夠支付基本生活必需品。

傑羅姆·鮑威爾

美聯儲主席

2023年6月21日在華盛頓特區參加金融服務委員會聽證會

我關注的事情

• 現在，美聯儲在加息方面的分歧比此前的任何一次加息週期都要大。
• 不到50%的經濟學家現在認為美國在未來12個月內會陷入衰退。
• 熊市已經以閃電般的速度被抹去，不到20個月。
• 在加拿大，一些人認為房價只會上漲。這讓央行更難對抗通貨膨脹。

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