英國銀行準備通過對沖升息風險賺取數十億美元——彭博社

英國最大的銀行今年有望從對沖升息風險中獲得數十億英鎊的收益。結構性對沖是一種資產負債表操作，可以降低銀行對利率變動的敏感性，在2023年上半年，英國頂級銀行的結構性對沖價值已超過10億英鎊（13億美元）。在巴克萊銀行，2023年的對沖收入預計將增長超過60%，達到36億英鎊。

本季度的財務主管們確認，這種對沖，也可以被描述為銀行的固定收益投資組合，將成為收入的主要貢獻者，因為掉期合同以更高的利率重新定價。普遍預計這一趨勢將幫助銀行抵消來自更激烈的抵押貸款競爭以及壓力要求將更大比例的升息傳遞給客户的收入損失。

英國銀行的總對沖收入預計將大幅增長

來源：公司報告，RBC資本市場

以英鎊計的總對沖收入。2025年的數據是RBC的估計。

隨着掉期合同到期，“我們預計到2025年，對沖活動的增長仍然相當可觀，” 蘇格蘭皇家銀行集團首席財務官凱蒂·默裏在銀行的分析師電話會議上上週表示。

今年美國地區銀行的倒閉，包括硅谷銀行，凸顯了銀行資產和負債管理的重要性，當存款人提取大筆資金或轉移到收益更高的儲蓄賬户時，這種管理可能會面臨特別的壓力。

因此，放貸人購買金融衍生品，使利率變動不會像沒有對沖的情況下那樣迅速影響利息收入。

“我們設立結構性對沖的原因是為了平滑我們銀行業務的收入，” 巴克萊首席財務官安娜·克羅斯上週告訴分析師們。。

象牙塔

對沖是由財務團隊實施的，他們的主要責任之一是確保銀行的批發融資。他們以比典型交易員更加學術的聲譽而聞名。

“在我的職業生涯中，我幾次聽到‘象牙塔’這個詞，認為財務部門是一個進行技術討論的地方，與銀行其他部門感覺脱節，” 維珍錢幣英國有限公司集團司庫賈斯汀·福克斯説道。“事實上，財務部門是商業團隊的重要合作伙伴，幫助平衡風險和獎勵定價策略。”

從事結構性對沖工作的財務人員數量因銀行規模而異，從50人到500人不等，主要涉及資產和負債管理分析師以及執行團隊。對於對沖的決策也是在銀行的風險委員會上做出的，這些委員會通常包括董事會成員、財務主管和首席執行官。

毛毛蟲或動態

有兩種主要方法。

第一種稱為‘毛毛蟲’，不會對未來的利率變動持有觀點，而另一種‘動態’方法是由做市商根據市場情況和時間購買掉期合同。儘管巴克萊和英國國民銀行遵循‘毛毛蟲’方法，勞埃德銀行集團的財務人員則以應用‘動態’方法而聞名。

英國銀行業最賺錢的舉措之一是由安東尼奧·奧索里奧（Antonio Horta-Osorio）主導的，他曾是勞埃德銀行（Lloyds）的首席執行官，任職於2011年至2021年。當奧索里奧接管這家當時部分國有的銀行時，重新調整了勞埃德的對沖基金，使該銀行能夠憑藉準確預測利率將長期保持低位而賺取數十億英鎊。

儘管股東們可能會對這樣的意外收入表示歡迎，但這種收入依賴於正確判斷市場，這也可能讓投資者感到不安。

彭博智庫的觀點

巴克萊銀行、勞埃德銀行和西敏銀行2023-24年淨利息收入共識為740億英鎊，即使英國利率達到5.75%，結構性對沖也不太可能完全抵消存款壓力。

BI分析師Tomasz Noetzel

如果財務主管的預測不成立，審查可能會非常嚴格。去年第三季度，渣打銀行損失近1億美元，首席執行官比爾·温特斯（Bill Winters）不得不告訴分析師，銀行的時機選擇錯誤。

去年同一季度損失9億美元的滙豐控股公司則在週二發表了簡明扼要的更新，表示對沖幫助該銀行將其對利率下降1%的收入敏感性降至26億美元，而之前為40億美元。

維珍錢幣在2020年取消了其結構性對沖計劃，當時英格蘭銀行的基準利率為0.10%。當時，英國第六大銀行認為利率只會上升，取消對沖將更快地提高收入。

銀行幾個月後最終撤銷了決定，政策制定者指出，如果需要，英國央行也可以引入負利率。

“大多數銀行對結構套期保值的方法是機械的，”RBC分析師本傑明·湯姆斯説。“對於那些採用更動態投資方法的銀行來説，時機至關重要。”

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