英國工資價格螺旋：對更高工資的需求將隨着通脹的緩解而減少 - 彭博社

他應該不要太擔心工資問題。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的新聞，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

2023年剩下的時間通脹率會走向何方？

***必讀：****我的同事Stuart Trow為你的海灘假期推薦了一本非常引人入勝的閲讀——*這本書講的都是銀行以及如何防止它們欺詐你…

今天早晨公佈了7月份的英國重要通脹數據，基本符合預期。

CPI（消費者價格指數 - 英國央行應該維持在2%左右的指標）同比上漲6.8%，低於6月的7.9%。分析師猜測會達到6.7%。因此，通脹率比預期略高，但仍在誤差範圍內（實際上與央行自己的預測相符）。RPIX（央行的舊目標指標——即排除抵押利息支付的零售價格）從6月的9.6%下降至7.9%。為什麼會大幅下降？主要是由於能源價格——英國國內能源價格上限在7月以較低的速度啓動（每季度變化）——這對通脹率產生了較大的負面影響。食品價格通脹也有所放緩（仍然保持在14.8%，但已從17.3%下降）。

總的來説，我想銀行對這個結果既不會歡呼也不會嘲笑，儘管加上昨天強勁的工資數據，這確實增加了9月再次加息的可能性（請記住在那之前我們還有另一批數據）。

值得注意的是，能源價格的下降確實有助於縮小英國與其歐元區大國之間的差距，如下圖所示。（西班牙-橙色-在這裏最引人注目。它似乎領先於其他所有人約三個月，我猜這也是由於“政府能源干預”效應所致）。

一些人擔心的“工資-價格螺旋”又如何呢？嗯，乍一看，你可以看出為什麼這可能是銀行特別關注的焦點。商品通脹穩步下降（從8.5%降至6.1%），但“粘性”服務通脹卻朝着另一個方向發展（從7.2%上升至7.4%）。

然而，仔細觀察服務組成部分，最引人注目的是飛行、度假套餐和酒店的價格比去年同期大幅上漲。這並不奇怪。

許多公司的報告已經非常明確地表明，今年消費需求的關鍵焦點是“度假”和“體驗”，而不是“物品”。我們之前已經討論過這一點，但在大流行期間，人們提前購買了“室內”物品，而沒有購買“户外”物品。現在情況正在逆轉。

因此，這是特定領域的需求驅動型通貨膨脹。這不是公司為了跟上員工工資需求而提高價格，而是另一個例子，即豬繼續通過蟒蛇體內移動-由於正常行為模式被大流行干擾而導致的瓶頸出現。

我並不是説沒有什麼可擔心的 — 你總是可以找到理由擔心！但如果你相信，就像我現在相信的那樣，工資主要是在對否則無法承受的能源和抵押賬單做出反應而上漲的，那麼你會期待隨着價格停止快速上漲，這種壓力會減輕。

你可能會有幾個月，“實際”工資上漲得相當厲害，但然後 — 如果我們幸運的話 — 它們可能會逐漸穩定在2008年之前的模式，即高於通貨膨脹，但不會急劇上升。

接下來會發生什麼？

那麼接下來會發生什麼？我粗略地看了接下來六個月可能發生的事情。這並不特別科學或聰明。但我想它不會比大多數分析師的估計差太多，如果你看到了我的工作過程，你可能會覺得有幫助。

我查看了從1998年開始的CPI數據。我看了1998年至2019年間的月平均通貨膨脹率（所以我排除了冠狀病毒期間）。

這種通貨膨脹率相當季節性 — 價格幾乎總是在一月份下降（只有2011年的一月份是個例外），七月份也是如此（今年七月份基本符合平均水平 — 價格下降了0.4%，而1998-2019年的平均水平是0.3%）。在一年的其他10個月裏，價格通常會上漲。

所以如果月度通貨膨脹率在今年剩下的時間裏與平均水平相匹配，那麼年度數字會是這樣的。

對於八月份（我們在九月份得到），月度CPI通貨膨脹率將達到0.4%，這意味着年度率將保持在6.8%。然後，年度率在九月份降至6.5%。

十月份，它將下降到4.6%（由於另一次能源價格上限下降），然後在十一月和十二月，它將降至4.3%。到2024年一月，假設模式保持不變，它將略微上升至4.4%。

那會是實際發生的事情嗎？當然不是。我只是簡單地對每個月份進行了平均讀數。如果我深入挖掘基礎數據，我們可能會對哪些組成部分可能更高或更低以及這可能如何影響整體數字做出判斷。

例如，泛美宏觀經濟學認為通脹率將比這些估計稍高，通脹率僅在年底降至4.5%，並且僅在十月降至4.9%。

但這大致相符，對可能性範圍有一個廣泛的概述至少可以為您自己的期望提供一個基準。如果您想自己玩弄這些數字，您可以在這裏下載ONS電子表格，您需要查看“表20a、20b、20c”選項卡。

（盡情享受，別説我對你不好。）

就利率而言，如果我們遵循這種模式到年底，那麼沒有理由期望銀行利率會高於6%，也許會略低一些。

同樣，一旦利率達到峯值，就沒有理由期望利率會大幅下降，因為通脹看起來不太可能在一段時間內回到2%。 （即使當它回到2%時，銀行利率傳統上也高於通脹率 - 再次，2008年前的經驗表明，2%的通脹率將意味着銀行利率大約為4%）。

當然，現在和那時之間會發生很多事情。特別是其他央行的行動將影響央行的思考。但正如我所説，如果你有一個基準來工作，你將更容易知道什麼算是一個驚喜，因此，這很可能會影響市場。

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“老闆，我會回到辦公室的，但我被告知在第三瓶酒打開之前是違法的。”攝影師：Anita Pouchard Serra/Bloomberg### 午間市場

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每日一句

“我們想要加快步伐，開始行動。我們面前有一個巨大的機會，我們看到美國人雙手抓住了這個機會，我們必須以更快的速度複製。”

Nigel Wilson

首席執行官，Legal & General

Wilson是英國改革金融監管計劃的支持者，但昨天他告訴彭博主播安娜·愛德華茲、湯姆·麥肯齊和馬克·卡德莫爾，我們需要行動得快得多。### 給… 中國怪獸電影下個數字

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