媒體公司準備出售有人想要購買嗎？- 彭博社

Lucas Shaw

2023-08-21

莉娜·汗（Lina Khan），美國聯邦貿易委員會（FTC）主席，在2023年7月13日星期四在華盛頓特區參加眾議院司法委員會的聽證會上發言。汗一直是反對整合的積極參與者。

攝影師：Al Drago/Bloomberg 好萊塢電影公司和編劇保持沉默，這對所有人來説都是一個好跡象。雖然雙方在某些問題上仍存在分歧，但他們正在努力達成協議。

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本週，親切的Marketplace讓我談到了罷工，特別是人工智能的作用。在The Town上，Matt Belloni和我談到了ESPN。

我們將在秋季的Screentime大會上舉辦現場播客節目。由Sam Sanders、Saeed Jones和Zach Stafford主持的流行文化節目Vibe Check將在秋季的Screentime大會上進行現場直播。我會繼續糾纏您，直到您購買門票。（我們還在上週預訂了另外兩位出色的演講者，不久將宣佈。）

你需要知道的三件事

白噪音播客讓Spotify幾乎損失了4000萬美元的利潤。
人工智能並沒有幫助微軟的必應逐漸削弱谷歌在搜索領域的主導地位。
亞馬遜正在取消本應獲得第二季的節目，這是罷工的犧牲品。和周邊以及他們自己的聯盟説再見。

現在是賣電視網絡的糟糕時機

今年早些時候，迪士尼和康卡斯特的高管們聚在一起討論他們如何解決Hulu的未來。根據2019年簽署的協議，迪士尼應該以至少約90億美元的價格購買康卡斯特的三分之一股份。但這並不排除他們達成一項附帶協議。今年2月，迪士尼CEO鮑勃·艾格表示他可能不想要Hulu，這進一步為康卡斯特開啓了談判之門。

康卡斯特-迪士尼的談判包括康卡斯特可能購買Hulu，或者公司之間交換權利以減少迪士尼的賬單的可能性。但他們從未接近達成協議。他們在許多方面都無法達成一致意見，包括Hulu的價值以及其不同節目的價值。

雙方都認為談判沒有達成協議的可能，據知情人士透露。他們已有一段時間沒有交談了。除非有一些最後一刻的驚喜，否則他們將走向仲裁。這可能會引發爭議。迪士尼將會爭取儘可能低估價值 —— 剛好不到 300 億美元 —— 康卡斯特則認為 Hulu 的價值可能是這個數的兩倍。（康卡斯特和迪士尼都拒絕就此事發表評論。）

Hulu 是媒體行業中的幾筆交易之一。迪士尼已經討論過出售 ESPN 的股份，以及其電視網絡。派拉蒙試圖（但失敗了）出售BET。只有 18 個月曆史的華納兄弟探索公司已經被視為一個合併候選者。拍攝了The Hunger Games的電影公司獅門一直在努力出售和/或與 Starz 分開。

然而，儘管媒體行業的進一步整合是不可避免的，大多數銀行家和分析師表示，這是現代歷史上最糟糕的時期之一來出售媒體公司。高利率增加了籌集資金的成本並抑制了人們願意支付的價格。有線電視的快速衰落，不穩定的廣告市場和兩次罷工加劇了人們對媒體的懷疑。政府已經起訴阻止幾乎所有可能的重大交易。

考慮派拉蒙公司，一項交易被政府擱置，另一項交易因價格問題而破裂。

2020年，該公司同意將圖書出版商西蒙與舒斯特出售給企鵝蘭登集團，價格為22億美元。政府提起訴訟阻止該交易，擔心這將損害出版領域的競爭。政府贏得了訴訟。本月早些時候，派拉蒙公司以比之前低6億美元的價格出售了該公司。僅僅三年時間，這項資產的價格下跌超過25%。

（派拉蒙表示，由於企鵝支付的解約費和過去幾年產生的額外現金，最終將獲得大致相同的金額。）

派拉蒙還試圖尋找一個願意出價30億美元購買BET的買家。但沒有人願意支付這個價格。經過五個月的來回協商，這一過程幾乎已經失敗。當然它可能會捲土重來，但派拉蒙不會得到30億美元。

媒體業正值整合之際，就像出版業和音樂業之前一樣。公司擁有盈利但在下降的資產，尤其是電視網絡。在他們試圖跟上Netflix、蘋果、亞馬遜、YouTube等公司的步伐時，最好的選擇是聯合起來。這就是為什麼傑夫·比克斯和魯伯特·默多克選擇了拋售。

然而，許多分析師擔心公司已經錯過了時機。“每個人都想出售他們的電視網絡，但沒有人願意購買它們，” LightShed Partners的聯合創始人裏奇·格林菲爾德（Rich Greenfield）上週通過電話告訴我。

私募股權公司是一個合理的買家。他們喜歡那些盈利的企業，即使它們正在衰退。他們可以吸取現金流並將其投入到其他投資中，或者將其返還給投資者。但是高利率使得私募股權公司很難進行交易。他們需要以高成本籌集資金，抑制他們願意提供的任何價格。利率不會很快下降。

其他合理的買家包括其他媒體公司、當地電視台所有者以及對媒體產生越來越濃厚興趣的科技公司。但是所有這些買家都面臨着監管障礙。政府對整體的整合以及媒體和科技領域權力集中表示擔憂。聯邦貿易委員會主席莉娜·汗（Lina Khan）撰寫了一篇開創性的論文，主張對反壟斷法採取一種新的、更具侵略性的方法。

“這是一個充滿敵意的監管環境，”格林菲爾德説，政府對媒體交易的敵意只會增加。汗上週出現在一檔播客節目中，並表示好萊塢的勞資衝突證明市場並未正常運作。

“我們越來越看到一些警示信號，表明市場結構實際上並沒有為創作者或最終觀眾提供服務，”汗告訴The Ankler。編劇工會還呼籲政府阻止進一步的整合。

一個小問題：雖然我們可以辯論好萊塢系統是否“破裂”，但目前的問題並不是缺乏競爭。Netflix，最大的流媒體服務提供商，在美國的所有電視觀看中佔不到10%。迪士尼，按許多標準來看是最大的娛樂公司，在美國的流媒體市場佔約六分之一（以及線性電視的相當份額）。

這並不意味着不會有交易。Endeavor即將完成對WWE的收購，而迪士尼很可能會在年底之前找到一個買家收購ESPN的少數股權。

許多這些媒體公司的高管相信，下一筆大交易將在2024年下半年發生。那時，迪士尼和康卡斯特應該會解決Hulu的問題。那也是華納兄弟探索可以提出出售而不會引發大額税務問題的時候。

但公司們將不得不真的想要達成交易（或者覺得別無選擇）。買家必須願意花兩年時間和數百萬美元在法庭上打官司。微軟在2022年1月宣佈收購Activision的交易，但至今仍未完成。儘管聯邦貿易委員會可能會試圖阻止下一筆大交易，但該委員會也輸掉了很多案件。

而賣方可能不得不接受低於他們目標價的價格。因為雖然現在可能很難出售電視網絡，但價格不會很快上漲。

Screentime的精華（以及其他內容）

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中國的電影業蓬勃發展

中國電影院度過了有史以來最好的夏天。自6月初以來的票房已超過23億美元，創下歷史最高紀錄。

這一點值得注意的原因有幾個。首先，正如我的同事趙雪莉和金素熙指出的那樣，中國經濟並不景氣：

一系列數據表明經濟增長惡化，包括深化的房地產危機，使得世界第二大經濟體的人們更加謹慎地花錢，許多人更傾向於將現金花在外出就餐和旅行等線下活動上，而不是購買大宗商品。

而且，這一切發生在許多美國電影表現不佳的情況下。本土影片《星空迷失》和《再無賭注》是夏季最大的熱門影片。（《星空迷失》的票房約為4.8億美元，超過了最新的《蟻人》。）《巨鯊2》萬歲。

電視觀看量現在不到電視觀看總量的50%

根據尼爾森的數據，上個月廣播網絡和有線電視網絡的電視觀看量首次跌破50%，而流媒體佔比近39%，而“其他”佔比約為11%。

人們在秋季應該花更多時間觀看現場電視網絡，因為體育賽事迴歸，但這也凸顯了過去幾年傳統電視收視量的下降。僅僅幾個夏天前，廣播和有線電視佔據了超過60%的電視收視量。

這個轉變中最大的贏家是誰？YouTube。在過去一年裏，它增加了近2%的電視收視量。Netflix、亞馬遜和Max都增加了大約半個百分點。迪士尼+的份額下降了，這對鮑勃·艾格來説並不是一個好跡象。

好萊塢在多樣性方面取得進展

兩個不同的團體發佈了關於娛樂行業多樣性的研究，兩者都被譽為行業失敗的跡象。美聯社表示在銀幕上實現性別平等的進展已經停滯。南加州大學表示包容性有限且不足。

這些研究的目的是迫使好萊塢做得更好，而它是可以做到的。但報道往往忽略了已經取得的進展。亞洲演員在代表性方面取得了巨大進步，因此，主要電影的演員陣容與社會的多樣性僅有輕微差異。與此同時，女性現在主演大多數最受歡迎的電視節目，根據ReFrame的説法。

優惠，優惠，優惠

一位電影融資商聲稱迪士尼欠他的公司數億美元。
音樂版權持有者正在起訴SiriusXM1.5億美元。
Netflix與印度最大的電信公司之一達成協議，可能加速其在市場上的增長。
Verizon與迪士尼討論ESPN合作。（儘管許多人認為艾格正在考慮出售ESPN的一部分，也許他只是希望Verizon資助新的流媒體服務的推出？）

每週播放列表

四月份我在科切拉音樂節上時，採訪了墨西哥衝浪搖滾/卧室流行音樂人Bratty。她有一首新歌適合在海灘旁邊開車。