標普500指數的反彈有望抵禦更高的債券收益率，投資者表示-彭博社

今年美國股市的上漲足夠強勁，可以抵禦債券收益率再次上升，根據最新的Markets Live Pulse調查。

隨着全球最大經濟體軟着陸敍事獲得認可，331名受訪者中的大多數預計，如果10年期國債收益率恢復上升並達到4.5%，標普500指數的損失將被控制在不到10%的範圍內。這將使美國股市基準保持今年迄今為止的18%的漲幅。

如果美國10年期國債收益率達到4.5%，標普500指數將會…

來源：彭博MLIV Pulse調查，參與者為331人，時間為8月28日至9月1日。

“如果我們看到利率和債券收益率上升，很可能是因為宏觀經濟出乎意料地向好發展，” EdenTree Investment Management Ltd.的投資組合經理Christopher Hiorns説道。“因此，相對於債券，股票作為對抗通脹的保護，可能並不是一個壞選擇。”

由於持續強勁的美國經濟讓投資者押注利率將保持較高水平，10年期國債收益率在8月達到了16年來的最高水平4.36%。收益率的飆升使8月成為標普500指數自2月以來表現最糟糕的一個月，儘管股市指數仍遠高於之前收益率如今這麼高時的水平。

隨着美聯儲準備將借貸成本保持在較高水平，直到通脹率明顯朝着美聯儲2%的目標發展，收益率還有更大的上升空間。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Loretta Mester週五表示，儘管最近有所改善，但通脹仍然過高。

然而，策略家們預計，任何進一步上漲都將受到4.5%附近的限制。10年期收益率達到這一水平將使滙豐銀行美國股票策略團隊的年底標準從4,600降至4,500 — 使股票指數在2023年上漲17%。

一些策略家認為收益率會下降。北信託資產管理公司歐洲中東非洲和亞太地區首席投資策略師Wouter Sturkenboom預計，到年底，10年期國債收益率將在4%左右波動。

而且，股市進一步上漲可能會更加困難，MLIV的Ven Ram指出。在一個你可以將兩年期美國國債收益率鎖定在接近5%的世界裏，你需要對基本盈利增長持極度樂觀的態度，以放棄國債提供的現金流的確定性。對於軟着陸的前景，市場的樂觀也很難分享。

調查受訪者還預測，未來五年內，10年期通脹保值國債的收益率將會下降，這表明實際利率，即名義利率減去通貨膨脹率，將會下降。

與此同時，自2022年初以來，股票和債券之間的相關性一直是正的，因為市場為了美聯儲的緊縮行動而應對飆升的通脹。超過50%的調查者預計，到年底，這種關係將轉為負相關，恢復到本世紀長期趨勢。

與此同時，調查顯示，59%的投資者仍然認為，由60%的股票和40%的債券組成的投資組合是一種可行的投資策略。去年，這樣的投資組合遭受重創，因為兩類資產同時下跌，標誌着該策略自2008年以來的最差表現。今年上漲了12%。

對60/40投資組合的熱情減退

我們問投資者：60/40投資組合仍然是一種可行的策略嗎？

來源：彭博MLIV脈衝調查。

2023年美國股市的強勁表現讓許多市場參與者感到意外，但看漲者指出，在高利率面前的堅實經濟增長是信心的體現。受到對任何與人工智能相關的事物的狂熱支持，表現優異的科技股幫助維持了這些收益。

儘管如此，大多數MLIV調查受訪者認為，房地產和科技是最受4.5%國債收益率風險的領域，超過一半的人表示銀行將是最大的贏家。科技股的下跌將是重大的，因為納斯達克100指數到目前為止已經飆升了42%。

在本週的MLIV脈衝調查中，彭博電視的嘉賓對此作出回應

“我們應該關注科技行業中虧損的部分，但我預計那些盈利的科技公司，它們規模龐大，對指數貢獻的收益非常重要，應該在一定程度上對較高收益率免疫，”Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello説。

對於那些估值高企的股票（比如科技行業的股票）的增長擔憂，也反映在超過50%的MLIV調查參與者預計價值股將在年底趕上甚至超過成長股。到目前為止，包括蘋果公司和英偉達公司在內的S&P 500成長指數的表現超過了S&P 500價值指數，這是自2020年以來最大的差距。歐洲投資者對今年餘下時間的成長股持更為樂觀態度，而美國和加拿大的同行則持更為保守態度。

“我們認為收益率正在達到頂峯，股市的回調將被那些表現不佳、必須在年底追趕的基金經理所買入，盈利預期繼續適度上調，”Great Hill Capital的主席Thomas Hayes説。“一個理想的環境。”

彭博新聞讀者終端和在線的MLIV脈衝調查每週由彭博的Markets Live團隊進行，該團隊還負責運營MLIV博客。本週，調查重點放在美國消費者身上。他們是現金充裕還是即將破產？在這裏分享你的看法這裏。