加密市場做市利潤率在FTX破產後下降30% - 彭博社

數字代幣市場做市曾經是巨大利潤的源泉。如今情況大不相同，成本飆升，投資者避開了一個因為2萬億美元的暴跌而受創的加密貨幣行業。

價格暴跌導致了像FTX交易所這樣的破產，使大量代幣滯留在倒閉的平台上，引發了持續動盪的擔憂。市場做市商加大了努力，以減輕被未來動盪困擾的風險，他們表示這種轉變會侵蝕利潤率。

流動性提供商Auros，GSR Markets Ltd.和Wintermute Trading Ltd.強調了諸如在更多交易所間分散活動等趨勢。他們還越來越多地將數字資產庫存存放在交易場所之外，並將其用作抵押品借入代幣，然後在加密平台上部署。

抵押品存放在託管人或首席經紀人處，如果交易所倒閉，只有從出借人那裏獲得的代幣會受到影響。Auros表示，總體而言，使用中介機構相比直接將代幣存入交易網站並槓桿交易，會導致利潤下降20%-30%。

“FTX的慘敗對整個行業是個警鐘，”Le Shi説，他是Auros的交易主管。由於將資產留在交易所帶來的風險並不總是優先考慮，“但現在情況已經改變，我們明白成本增加將成為一種經營方式，”他説。

使用專門的、非交易所託管提供商可能會限制槓桿的範圍，同時提供存託服務的提供商也會收取費用，Shi補充説。他強調，對利潤率的確切影響因公司而異。

在2021年由刺激措施推動的疫情時代的牛市中，從加密交易中獲利並從買賣價格之間的差異中獲利的業務給做市商帶來了現金。根據一份報告，那一年Wintermute的交易量達到了1.5萬億美元，收入達到了10.5億美元，利潤達到了5.82億美元，員工僅有53人。

加密市場價值當時達到了3萬億美元，但由於高利率打擊了投機熱情，現已跌至1.1萬億美元。做市商Jane Street Group和Jump Crypto已經在數字資產領域收縮，原因是交易量低、波動性減弱，以及美國對Binance Holdings Ltd.和Coinbase Global Inc.等交易所施加的監管壓力。

“品質之飛”

“做市商越來越傾向於減少他們在中心化交易所的風險敞口，以降低風險，”GSR Markets的交易和新加坡聯席主管梁夢慧説。

這家公司——歷來活躍於交易較小的加密貨幣——現在更專注於比特幣和以太幣這兩種最大的代幣，Neo表示這是一種“追求質量”的策略。他補充説：“這會帶來較大的成本，但在當前市場條件下，它們提供了更多的交易量和機會。”

現貨代幣交易的大部分發生在中心化交易所——由諸如幣安、Coinbase和OKX等公司管理的市場，它們託管資產以促進買賣。加密貨幣還提供了像Uniswap這樣的點對點去中心化平台，通過算法、基於區塊鏈的智能合約進行交易，用户保留代幣的控制權而不是交出代幣。

加密貨幣市場縮水

現貨和衍生數字資產交易量均大幅下降

來源：CCData，彭博社

數據來自中心化交易所

根據CCData的數據顯示，2022年1月至8月，中心化交易所的月度現貨交易量下降了74%，降至4450億美元。除了現貨代幣外，做市商還在更大的數字資產期貨和期權領域開展業務。加密貨幣衍生品的交易量也下降了，同期大約減半至1.5萬億美元。

市場深度，即數字資產市場承受相對較大訂單而不會過度影響資產價格的能力，顯示了流動性提供者的撤退。研究公司Kaiko在8月份的一份報告中寫道，自去年10月以來，在中心化交易所上與比特幣中間價相差不到2%的交易數量下降了超過60%。

“儘管這在一定程度上是由於結構性原因造成的 —— 在遭受損失後離開市場的做市商或在FTX之後永久性地修訂了其風險管理策略，低波動環境也在使流動性提供者遠離市場起到了作用，” Kaiko 説。

部分反彈

數字資產在2023年部分反彈，從去年的急劇拋售中恢復，但仍遠低於歷史最高水平。例如，比特幣自年初至25,740美元上漲了56%，仍比其2021年的最高紀錄低了超過40,000美元。

如果美國首個現貨比特幣交易所交易基金的待批准申請獲得綠燈，加密公司對進一步收益充滿希望。一些公司正在尋求亞洲的增長復甦，認為那裏更清晰的監管將有助於刺激區域加密需求。Wintermute聯合創始人 Yoann Turpin 在七月表示，他計劃與部分員工搬到新加坡。

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所有流動性提供者需要的是投資者回歸數字資產。GSR Markets的Neo表示：“如果沒有新的資金流入加密領域，很難指望很快出現新的加密夏季。”