一位股票投資者指南：如何把握減肥機會 - 彭博社

攝影師：彼得·戴茲利/圖像銀行/蓋蒂圖片

對於投資者來説，需求激增的減肥藥市場繁榮帶來的遠不止諾和諾德和禮來公司股價的上漲。

雖然奧澤皮克製造商諾和諾德已經成為歐洲市值最大的公司，但許多基金經理心中的問題是，哪些其他股票和行業將受益。同樣重要的是，誰可能會受損。

潛在的贏家包括注射器製造商蓋瑞斯海默股份公司和藥品分銷商麥克森公司，而外賣店和啤酒生產商可能會在飲食習慣變化中遇到困難。與此同時，減肥治療可能會導致整體人口更健康，刺激對Peloton Interactive Inc.的運動設備和對Novozymes A/S的食品成分的需求。

德國賓德蓋瑞斯海默股份公司工廠生產線上的玻璃瓶。攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社“減肥治療改變了醫療保健領域的格局，因為它轉向更多的預防措施，”隆巴德奧迪爾投資管理公司趨勢投資主管亨克·格羅特維爾説。“除了醫療保健領域，這也可能對消費者和生活方式趨勢產生巨大影響，因為這些治療可以減少食慾。”以下是可能受到最大影響的股票和行業：

藥品製造商

由於諾和諾德公司的Wegovy和Ozempic注射藥物取得成功，這兩種藥物屬於GLP-1類藥物，諾和諾德公司本月成為歐洲市值最高的公司。今年以來，Eli Lilly的股價上漲了57%，預計將獲得美國批准將其Mounjaro糖尿病藥物用於治療肥胖。伯恩貝格估計，到2030年，全球肥胖市場價值可能達到850億美元，諾和諾德公司和Eli Lilly公司的產品將推動本十年的增長。

諾和諾德、Lilly股價在肥胖進展中超越製藥同行

來源：彭博社

注：圖表顯示年初至今股價百分比變化

分析師們看到更多樂觀的前景。摩根大通公司本月提高了對這家丹麥藥品製造商股票的目標價，並提高了對Lilly公司的估值，因為該公司的肥胖銷售潛力更高。

與此同時，其他公司正在開發潛在的治療方法，比如Zealand Pharma A/S和私人持有的Boehringer Ingelheim GmbH正在進行他們的實驗藥物的後期研究。Zealand公司的股價今年上漲了48%，在“下一個肥胖治療浪潮”中是一個“關鍵參與者”，並有被收購的潛力，Jefferies International Ltd.的分析師Lucy Codrington表示。

一些藥品製造商進展較慢。輝瑞公司今年停止了一種實驗藥丸的開發，儘管他們仍在測試另一種在研究中優於安慰劑的藥物。Viking Therapeutics Inc.已經開始了中期試驗，吉利德科學公司正在與諾和諾德公司合作研究一種治療非酒精性脂肪肝的藥物，這種疾病與肥胖有關。國際生物技術信託公司的聯合經理Ailsa Craig正在關注Amgen公司，該公司正在開發一種療法，比Lilly公司的藥物注射頻率更低。預計明年將公佈中期研究結果。

供應商

諾和正在生產比以往任何時候都更多的藥物，因為它努力跟上需求，這對供應商來説是個好消息，其中包括將Wegovy筆裝滿清澈液體的卡特倫公司。據路透社報道，這家藥品製造商還聘請了賽默飛世爾科技公司來幫助滿足需求。諾和首席執行官拉斯·弗魯爾加德·約爾根森本月告訴彭博電視台，公司有一個不談論與之合作的公司名稱的政策。

在丹麥希勒魯德的諾和諾德生產設施中的注射筆零件。攝影師：卡斯滕·斯內伯格/彭博社與此同時，蓋瑞斯海默表示計劃擴大產能，生產胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）的注射器系統、自動注射器和筆，以利用這一機會。德國公司的股價今年上漲了65%，分析師根據彭博編制的平均目標價格預計股價還將上漲近30%。

班尼森等藥品分銷商也將受益，珍納斯·亨德森投資者基金經理丹·萊昂斯表示。上個月，麥克森和森科拉公司提高了全年指導，減肥藥的高銷量推動了銷售增長。

醫療器械製造商

圍繞肥胖治療的熱情損害了治療睡眠呼吸暫停症的設備製造商的股價，如瑞思邁公司和Inspire Medical Systems公司。自從8月份一項研究顯示諾和的Wegovy降低了心臟病發作和中風風險以來，股價一直走低，這促使投資者思考哪些其他健康狀況可能會減少對治療的需求。

輝瑞生物製藥控股公司的股票下跌了12%，自8月初以來。該公司為患有骨關節炎的患者製造膝關節和髖關節植入物。肥胖是骨關節炎的一個 contributing 因素，因此肥胖減少可能意味着需要植入物的人會減少。儘管如此，首席執行官伊萬·託諾斯本月表示，GLP-1s 將在短期內有益於植入物銷售：許多因為肥胖而無法接受植入手術的患者，如果其身體質量指數改善，就能夠接受該手術。

戴克斯康 G6 連續葡萄糖監測系統。攝影師：本·伯查爾/PA 圖像/蓋蒂圖片社另一個受到影響的領域是包括 Insulet Corp. 和 Tandem Diabetes Care Inc. 在內的糖尿病設備製造商，人們認為服用肥胖藥物的患者對胰島素泵的需求會減少。但是，戴克斯康公司和雅培實驗室等公司生產的連續葡萄糖監測設備可能會受益，因為減肥藥通常會與生活方式改變計劃一起開具處方，而這些設備有助於測量這種變化，根據倫巴德·奧迪爾的格羅特維爾德説。儘管戴克斯康一直是“受害者”，這家醫療技術公司應該被列入“倖存者陣營”，他説。戴克斯康最近告訴投資者，更多使用胰島素的人在開始使用 GLP-1 療法後使用了連續葡萄糖監測設備，而之前沒有。雅培發言人對彭博新聞表示，減肥藥可能會進一步擴大這類設備的使用。

WW International Inc.，更為人熟知的是WeightWatchers，一直在與Abbott的Freestyle Libre系統整合，以更好地監測糖尿病患者的血糖水平。今年早些時候，該公司收購了遠程健康肥胖藥物提供商Sequence後，WW的股價飆升。

暴露於減重手術的股票下跌

市場權衡減重藥物對與肥胖相關手術的影響

來源：彭博社

注：圖表顯示年初至今股價百分比變化

與此同時，涉及減重手術的公司股票自7月以來一直走低。那時，外科機器人製造商Intuitive Surgical Inc.表示，患者對減重藥物的興趣影響了手術的需求。Teleflex Inc.，製造Titan胃部訂書釘器的公司，暗示GLP-1治療導致需求下降。Medtronic Plc也指出這些療法對減重手術產生了“一點影響”，這在其業務中只佔很小一部分。設備供應商Conmed Corp.估計其儀器中約有2%用於減重手術。

副作用

諾和的糖尿病和減重藥物共享一種名為塞馬魯胰肽的活性成分。它們通過抑制食慾以及減緩食物通過消化道的運動來起作用，常見副作用包括噁心、嘔吐和無法控制的腹瀉。因此，巴克萊銀行的分析師表示，隨着患者尋求減輕副作用的方法，非處方藥和補品可能會受到推動。Haleon Plc約五分之一的銷售額來自消化健康和其他療法，而Reckitt Benckiser Group Plc的益生菌產品提供消化支持。

巴克萊分析師認為Haleon在歐洲消費者健康領域處於最有利位置，而法國化妝品公司歐萊雅可能受益於消費者試圖掩蓋所謂的“奧澤匹克面孔”，這是由於快速減肥導致的面部凹陷和皮膚鬆弛。

為了幫助保持體重，患者在開始服用藥物後可能會更普遍地進行生活方式改變。Pictet Asset Management的高級投資經理Gregoire Biollaz表示：“健身追蹤器、健身服裝和健身中心可能會更受患者青睞。”

食品和飲料

減肥藥物也對人們食物消費方式產生影響。摩根士丹利進行的一項研究調查發現，患者在服用減肥藥物時傾向於減少用餐次數和零食次數，同時也減少飲酒和飲用碳酸飲料的量。與此同時，300名調查參與者中的大多數自開始服用藥物以來更少去快餐和披薩餐廳。

肥胖藥物對食品和飲料行業的影響

來源：摩根士丹利

越來越多的替代成分行業正在興起，這些成分減少了對糖的需求，並有助於保持胰島素水平更穩定，據瑞士皮克泰資產管理公司稱。該公司強調了丹麥成分製造商Novozymes，該公司開發了使牛奶製品天然更甜的酶。Chr. Hansen Holding A/S和Givaudan SA也為食品生產商提供成分。

由於肥胖與其他疾病的發展有關，包括糖尿病、睡眠呼吸暫停和心力衰竭，如果未來的研究表明這些藥物可以降低這些疾病的風險，減肥藥的影響可能會進一步增加。

“這裏真正的價值在於這種治療將提供的醫療益處，”施羅德集團的基金經理約翰·鮑勒説。“未來的12-36個月將非常關鍵，只是為了評估這種醫療益處。”