SocGen的Krupa未能用令人警醒的新策略贏得投資者 - 彭博社

法國興業銀行（Societe Generale SA）的投資者等了四個月，等待Slawomir Krupa概述他如何重振這家法國落後者的股票。他的回答簡而言之：降低你的期望。

週一，Krupa下調了收入和盈利的目標，並指導股東獲利更少，因為他專注於提高資本緩衝和效率。但如果這位前投資銀行負責人計劃低調承諾，以便以後能夠超額交付，市場並不想聽。法國興業銀行股價下跌了10%，創下六個月來最大跌幅，抹去了新任首席執行官上任以來的所有漲幅。

“法國興業銀行發佈了令人失望的更新，”基夫·布魯耶特（Keefe Bruyette）和伍茲（Woods）的分析師托馬斯·哈萊特（Thomas Hallett）和安德魯·斯廷普森（Andrew Stimpson）在一份報告中寫道。“長期結構性問題仍然存在。”

市場反應凸顯了這位49歲的Krupa面臨的任務之艱鉅，他繼承了一家落後於競爭對手法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）和法國農業信貸銀行（Credit Agricole SA）的銀行，因為它在戰略錯誤和個別失誤方面遭遇困境。主席Lorenzo Bini Smaghi表示，他希望新任首席執行官提高效率並提高估值，因為股價長期下跌導致它們以最大幅度折價於主要歐洲投資銀行的賬面價值。

週一，這家法國銀行設定了未來三年年收入增長目標為零至2%，低於至少3%，並將法國興業銀行的有形股本回報目標降至9%至10%。相比之下，德意志銀行（Deutsche Bank AG）的回報率超過10%，法國巴黎銀行為12%。這兩家競爭對手希望在比法國興業銀行早一年達到這些水平。

Krupa還縮減了對股東的支付承諾，承諾將其報告的淨利潤的40%至50%返還給股東，而不是其基礎利潤的一半。他説，可以合理地假設，資本回報最初可能在該範圍的低端，因為該銀行專注於增加資本。

SocGen去年未能兑現其股利承諾，決定在退出俄羅斯後保留更大比例的收益。與此同時，BNP將其支付比率提高到60%，這是歐洲銀行家中廣泛推動的一項舉措，旨在吸引投資者。

關鍵目標	上一個計劃，到2025年	新計劃，到2026年
有形股本回報率	10%	9%-10%
成本收入比	≤ 62%	<60%
收入增長	≥ 3% CAGR	0%-2% 平均
支付比率	基礎淨利潤的50%	淨利潤的40%-50%
CET1比率	12%	13%

巴黎時間下午3:12，SocGen下跌了10.1%，自Krupa擔任首席執行官以來，股價下跌了1.9%。

一位SocGen資深人士曾通過承諾變革來競選首席執行官一職，Krupa表示，他的“‘總體”目標是提高CET1比率，這是資本實力的關鍵指標。首席財務官Claire Dumas週一表示，由於歐洲央行審查法國銀行的結構化產品業務，今年這一指標將受到比預期更大的影響。

“資本基礎是銀行業的支柱，”Krupa説。“我們希望擁有堅實的資產負債表。”

為了幫助積累資本，Krupa計劃削減大約17億歐元的成本並提高效率。他還表示希望更好地配置資本並削減不符合要求的業務。該銀行已經宣佈在四個非洲國家進行處置，第五個單位正在接受審查。此外，據彭博報道，SocGen正在探討出售其託管部門，可能獲得超過10億歐元的估值。

彭博智庫的觀點：

Societe Generale專注於資本積累和削減成本 —— 在首席執行官Slawomir Krupa制定的新戰略目標中 —— 這是以收入增長（2026年僅目標為0-2%）和盈利能力（有望達到9-10%的有形股本回報率）為代價，這使得共識的升級變得不太可能。令人失望的是，沒有重大計劃來重組或重新聚焦陷入困境的投資銀行，這一點加劇了對股票回購的提振不足的擔憂，因為謹慎超過了增長希望。

— Philip Richards，BI銀行分析師

這家法國銀行的股價週一也受到打擊，因為其汽車租賃部門ALD表示，由於通貨膨脹和IT成本，它無法實現效率目標。這導致ALD的股價下跌了多達15%。SocGen擁有該公司超過一半的股份。

Krupa為自己將資本置於股東回報之上的關注辯護説，過去十年裏，SocGen的股息相對於市值一直是世界上最高的之一。

“它是否讓股價上漲？”他説。新計劃是一個“現實的路線圖，一個承諾不如實現能力重要的路線圖。”